银行业周度追踪2026年第5周：1月信贷开门红预计增量平稳

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨银行 [Table_Title] 1 月信贷开门红预计增量平稳 ——银行业周度追踪 2026 年第 5 周 报告要点 [Table_Summary]本周银行股继续演绎超跌修复的上涨逻辑，沪深 300、上证 50 等宽基指数基金的大幅净流出趋势出现扭转，同时市场整体波动率放大，对于估值有安全边际的银行股关注度明显提升。个股层面，相关主题概念驱动厦门银行大幅上涨，同时年初以来估值超跌的南京银行、基本面业绩强势的青岛银行涨幅居前。当前时点，我们继续重点推荐浙江省、江苏省、山东省的优质城商行，杭州银行/宁波银行/江苏银行/南京银行/青岛银行/齐鲁银行/苏州银行等，同时推荐调整后股息率吸引力突出的招商银行。 分析师及联系人 [Table_Author] 马祥云 盛悦菲 SAC：S0490521120002 SAC：S0490524070002 SFC：BUT916 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 银行 cjzqdt11111 [Table_Title2] 1 月信贷开门红预计增量平稳 ——银行业周度追踪 2026 年第 5 周 行业研究丨行业周报 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 预计 1 月信贷开门红同比小幅少增，银行淡化规模情结 经济结构转型的背景下，监管引导金融机构注重高质量发展、淡化规模情结，预计金融总量规模降速的趋势仍将延续。我们此前预计 2026 年信贷同比增速将降至 5.5%，全年增量预计 15万亿，同比少增 1 万亿。预计大部分上市银行的全年信贷投放计划为增量同比持平，而非上市中小银行延续同比少增的趋势。 2025 年 1 月信贷增量为历史最高的 5.13 万亿，由于今年春节时点较晚，并且为支持十五五开局之年，主流银行预计适度靠前投放信贷，我们预计今年 1 月的信贷投放金额约 5.1 万亿，增量同比基本持平。结构方面，依然以对公业务为主，以五篇大文章为核心投向，客群以央国企和政府类投放居多。零售贷款的需求预计依然疲弱，二手房销售对于按揭贷款的余额增长拉动力度不强，个人经营性贷款目前风险承压，虽然规模预计保持增长，但银行收紧风控后预计增速下行。消费贷款预计是零售信贷的主要增长点，建议关注消费贷财政贴息政策向区域银行推广后，对信贷的拉动效果。 对于不同类型银行而言，国有行由于需要在一级市场承接债券，预计 2026 年总资产增速略高于贷款增速。优质区域城商行继续保持贷款高增长、市占率上升趋势，资产端信贷的占比上升，金融投资占比下降。股份行和农商行的客群经营状态依然相对承压，预计股份行继续保持2%~5%的资产规模低增速。 本周银行指数上涨 2.1%，相较沪深 300/创业板指数超额收益 3.5%/5.4% 本周银行股继续演绎超跌修复的上涨逻辑，沪深 300、上证 50 等宽基指数基金的大幅净流出趋势出现扭转，同时市场整体波动率放大，对于估值有安全边际的银行股关注度明显提升。个股层面，相关主题概念驱动厦门银行大幅上涨，同时年初以来估值超跌的南京银行、基本面业绩强势的青岛银行涨幅居前。今年以来银行股的选股思路呈现出清晰的“重增速、轻股息，重阿尔法、轻权重”特征，领涨个股均具备增速优势或基本面边际变化的预期，与过去两年的市场风格明显不同。当前时点，我们继续重点推荐浙江省、江苏省、山东省的优质城商行，杭州银行/宁波银行/江苏银行/南京银行/青岛银行/齐鲁银行/苏州银行等，同时推荐调整后股息率吸引力突出的招商银行。 年初以来国有行 A 股调整、H 股强势，因此股息率及折价率收敛。截至 2 月 6 日，六大国有行A 股平均股息率 4.21%，相较 10 年期国债收益率利差 240BP，H 股平均股息率降至 5.14%，H 股相对 A 股平均折价率 18%，折价率较上周持平。 各类型银行股的换手率较上周提升，成交额占比底部回升 市场风险偏好整体下降，本周全市场的平均换手率较上一周降低，同时对于银行股的关注度明显开始提升，各类型银行股的换手率继续上升，成交额占比也从底部有所回升，但从绝对水平来看，交易热度依然接近此前每轮的低位水平。随着板块估值超跌和指数基金的影响逐步消化，我们预计后续银行股的关注度将明显上升。 风险提示 1、社会实际融资需求持续低迷；2、经济下行压力加大，银行资产质量明显恶化。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《超跌修复领先于资金面拐点——银行业周度追踪 2026 年第 4 周》2026-02-01 •《从主动基金 Q4 持仓看配置思路——银行股配置重构系列九》2026-01-27 •《再议指数基金波动对银行股的影响——银行业周度追踪 2026 年第 3 周》2026-01-26 -10%3%17%30%2025/22025/62025/102026/2银行沪深3002026-02-09%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 13 行业研究 | 行业周报 目录 本周聚焦：1 月信贷开门红预计增量平稳 ..................................................................................... 4 风险提示 ..................................................................................................................................... 11 图表目录 图 1：截至 2 月 6 日，A 股、H 股上市银行累计涨跌幅 ............................................................................................... 4 图 2：截至 2 月 6 日，沪深 300 指数基金周度净流出数据（亿元） ............................................................................ 4 图 3：截至 2 月 6 日，上证 50 指数基金周度净流出数据（亿元） .............................................................................. 5 图 4：截至 2 月 6 日，银行相关指数基金周度净流出数据（亿元） ............................................................................ 5 图 5：截至 2 月 6 日，六大国有行 A 股平均股息率 4.21%，相较 10