纺织品、服装与奢侈品行业掘金埃及系列一：埃及何以成为纺企投资新热土？

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨纺织品、服装与奢侈品 [Table_Title] 掘金埃及系列一：埃及何以成为纺企投资新热土？ 报告要点 [Table_Summary]埃及坐拥欧美非的多重关税红利、本土极具吸引力的产业扶持政策，具备充沛且廉价的劳动力资源与高性价比的建厂成本，再则本身处于亚非欧交界的核心区位、享受苏伊士运河的物流便利，纺织产业实现从优质原料自给到成熟成衣制造的全产业链集群发展，多重优势叠加下成为众多中资纺企全球化产能布局的重要增量。而相应布局埃及的纺企若能在当地实现成熟的产能布局，将有望在扩张规模上限的同时与下游品牌客户实现更深度的绑定，强化供应链能力与中长期竞争力。 分析师及联系人 [Table_Author] 于旭辉 魏杏梓 SAC：S0490518020002 SAC：S0490524020003 SFC：BUU942 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 纺织品、服装与奢侈品 cjzqdt11111 [Table_Title2] 掘金埃及系列一：埃及何以成为纺企投资新热土？ 行业研究丨专题报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 趋势：埃及成纺织产业链转移新热土 近年来，埃及正成为中国纺织产业转移的新热土。晶苑国际、健盛集团、新凤鸣等纺企近期陆续公告将在埃及投资建厂，整体投资规模庞大且项目集中。本篇报告旨在从劳动力&建厂成本、营商环境、区位优势以及产业集群等方面，对纺企在埃及投资建厂的外部环境与优势做一个基本梳理，以期解答为何近年来埃及对纺织产业集群具备越来越大的吸引力，以及国内纺企选择在埃及建厂的优势所在。 埃及对纺企建厂的吸引力何在？ 营商环境：对外，埃及拥有覆盖欧美非的多重贸易协定红利，大幅降低出口成本与合规门槛；对内，产业振兴+全链条配套保障的全面扶持更有利外资纺企入驻。 禀赋&成本：埃及具备充足、年轻且廉价的劳动力，且建厂所涉及到的土地、能源、用水等劳动要素成本同样具备性价比，纺企在买地、染色、制衣等各环节支出得以有效降低，实现更具优势的建厂成本。 区位条件：埃及地处亚非欧交界处，抵达多数市场的海运周期较短，适配下游短交期需求，助力制造企业更好辐射各地市场。 产业集群：埃及具备较为完整的纺织产业链，长绒棉实现部分优质自给，但产业上游面料与合成纤维依赖进口，纺织设备老化严重，因此吸引外资补强，成衣制造相对成熟，为纺织产品出口的重要支柱。 总结而言，埃及坐拥欧美非的多重关税红利、本土极具吸引力的产业扶持政策，具备充沛且廉价的劳动力资源与高性价比的建厂成本，再则本身处于亚非欧交界的核心区位、享受苏伊士运河的物流便利，纺织产业实现从优质原料自给到成熟成衣制造的全产业链集群发展，多重优势叠加下成为众多中资纺企全球化产能布局的重要增量。而相应布局埃及的纺企若能在当地实现成熟的产能布局，将有望在扩张规模上限的同时与下游品牌客户实现更深度的绑定，强化供应链能力与中长期竞争力。 板块观点：纺织制造板块 2025 年受关税战&下游去库影响筑底，2026 年有望开启修复，下游龙头 Nike 持续去库、经营逐步修复，中长期运动产业链修复方向确定。成品制造端，我们推荐具备多品类代工能力、在埃及投建稀缺产能以提升中长期竞争力的晶苑国际，预期下调充分、后续估值有望回弹的运动制造龙头申洲国际；上游制造端，我们推荐受益于原材料涨价带来的低库存成本红利、下单意愿强化，业绩弹性和确定性均高的新澳股份，建议关注百隆东方。 风险提示 1、下游需求恢复不及预期； 2、埃及建厂进度延期风险； 3、产能爬坡不及预期。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《望远镜系列 34 之 Deckers FY2026Q3 经营跟踪：收入表现强劲，全年指引上调》2026-02-02 •《望远镜系列 33 之 VF FY2026Q3 经营跟踪：美洲带动整体增长，后续预期相对谨慎》2026-02-02 •《毛价周期再起，纺企盈利弹性如何演绎？——长江纺服周专题 26W04》2026-01-30 -10%3%17%30%2025/22025/62025/102026/2纺织品、服装与奢侈品上证综指2026-02-09%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 16 行业研究 | 专题报告 目录 趋势：埃及成纺织产业链转移新热土 ............................................................................................ 4 埃及对纺企建厂的吸引力何在？ ................................................................................................... 5 营商环境：外有关税红利，内有政策扶持 ...................................................................................................... 5 禀赋&成本：劳动力、土地、能源三重红利 ................................................................................................... 8 区位条件：亚、非、欧供应链黄金枢纽 ....................................................................................................... 10 产业集群：纺织产业链完整，原料优质自给 ................................................................................................ 11 风险提示 ..................................................................................................................................... 14 图表目录 图 1：埃及人口增速较高 .............................................................................................................................................. 8 图 2：埃及相比东南亚整体人口更年轻 ........