房地产业行业2022Q3基金持仓点评：公募基金减持转增持，北向资金持续减持

- 1 -赵可 博士首席分析师S1090513110001李盛天研究助理公募基金减持转增持,北向资金持续减持房地产业2022Q3基金持仓点评2022.10.28证券研究报告 | 行业点评报告总量| 房地产（不动产与综合服务）- 2 -估算基金配置行业股数环比为+10%，减持转增持-12%-5%6%-6%-2%-25%29%24%17%-13%2%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%02004006008001000120014002020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q3房地产行业基金历史配置市值基金配置市值（亿元）市值环比（右）1.7%2.0%-0.1%-0.7%-0.9%-1.0%-1.1%-1.3%-0.8%-0.5%-0.4%-0.5%-0.3%-1.4%-1.2%-1.0%-0.8%-0.6%-0.4%-0.2%0.0%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%4.0%2020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q3房地产行业基金历史超额配置比例行业标准配置比例基金配置比例基金超额配置比例（右）图 22Q3房地产行业基金配置市值环比+2.1%数据来源：Wind、招商证券等；备注：基金指全类型公募基金；图 22Q3房地产行业基金配置比例为2.0%，基金超额配置比例为-0.3%数据来源：Wind、招商证券等图 根据22Q3申万房地产指数-8.2%，估算配置股数增速约为+10%数据来源：Wind、招商证券等图 基金配置股数环比与板块指数环比关系数据来源：Wind、招商证券等22Q3公募基金配置房地产行业市值为1142亿元（环比上季度末+2.1%），根据22Q3申万房地产指数-8.2%，估算配置股数增速约为+10%。公募基金对房地产行业配置比例较上季度末上升0.3pct至2.0%，公募基金超额配置比例较上季度末收窄0.2pct至-0.3%，行业整体处于低配状态，与标准配置差距进一步缩小。4%-10%2%0%-2%-17%32%26%9%-4%10%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%2020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q3房地产行业基金配置股数环比估算股价环比（申万房地产）股数环比市值环比（右）-30%-20%-10%0%10%20%30%40%基金配置股数环比与股价环比股价环比（申万房地产）股数环比风险提示：疫情反复超预期，政策改善不及预期，销售下滑超预期，市场流动性改善不及预期等- 3 -公募基金房地产行业超额配置比例排名提高2位至第10-40.0%-30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%0100020003000400050006000制造业金融业信息服务业采矿业科技服务业交通运输业房地产业水电供应业卫生和社会工作租赁服务业批发零售业建筑业农林牧渔业住宿和餐饮业文体和娱乐业公共设施管理业综合教育居民服务业各行业基金配置市值及增速2022Q2基金持仓市值(亿元)2022Q3增速（%，右）-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%制造业科技服务业卫生和社会工作住宿和餐饮业居民服务业教育综合农林牧渔业租赁服务业房地产业文体和娱乐业公共设施管理业信息服务业批发零售业建筑业交通运输业水电供应业采矿业金融业各行业基金超额配置比例行业标准配置比例基金配置比例基金超额配置比例444779656670123456789102020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q3基金配置房地产市值/比例排名（共19个行业）基金配置房地产市值/比例排名111313131314131312121002468101214162020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q3基金超额配置房地产比例排名（共19个行业）基金超额配置房地产比例排名公募基金对房地产行业配置比例排名下降1位至第7，公募基金超额配置比例排名提高2位至第10。图 22Q3房地产行业基金配置市值/比例排名第7数据来源：同花顺、招商证券等图 22Q3房地产行业基金超额配置比例排名第10数据来源：同花顺、招商证券等图 22Q3房地产行业基金配置市值/比例排名降低1名数据来源：同花顺、招商证券等图 22Q3房地产行业基金超额配置比例排名升高2名数据来源：同花顺、招商证券等备注：（1）采用证监会新行业分类标准；（2）房地产行业基金配置比例=公募基金配置房地产股票总市值/公募基金配置股票总市值；（3）房地产行业标准配置比例=房地产股票总总市值/股票总市值；（4）基金超额配置比例=基金配置比例-行业标准配置比例- 4 -TOP10股数环比前三为万科企业、蛇口、碧桂园服务-80%-40%0%40%80%120%0.050.0100.0150.0200.0250.0300.0保利发展万科A招商蛇口金地集团中国海外发展华发股份滨江集团中海物业碧桂园服务万科企业TOP10基金重仓房企市值及环比增速2022Q22022Q3市值环比增速-100%-50%0%50%100%150%200%保利发展万科A招商蛇口金地集团中国海外发展华发股份滨江集团中海物业碧桂园服务万科企业TOP10基金重仓房企市值变化及分拆股数环比增速价格环比增速市值环比增速0%2%4%6%8%10%12%14%16%保利发展万科A招商蛇口金地集团中国海外发展华发股份滨江集团中海物业碧桂园服务万科企业TOP10基金重仓房企股数占流通股比变化2022Q22022Q30%10%20%30%40%50%60%70%80%2017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q3TOP10/TOP50基金重仓房企市值集中度TOP10TOP50从公募基金重仓房企市值TOP10来看，滨江集团、万科企业代替新城控股、华侨城A入围，TOP10中市值环比增速前三分别为万科企业（市值环比+102%，股数+163%，价格-23%）、招商蛇口（市值环比+77%，股数+45%，价格+22%）、华发股份（市值环比+43%，股数+10%，价格+30%）。图 万科企业、招商蛇口、华发股份等基金重仓市值增速明显数据来源：同花顺、招商证券等图 万科企业、招商蛇口、碧桂园服务等基金重仓股数增速明显数据来源：同花顺、招商证券等图金地集团、保利发展、华发股份等基金重仓股数占流通股比相对较高数据来源：同花顺、招商证券等图 TOP10集中度较上季度末下降2pct至58%，小市值票关注度或提升数据来源