食品饮料行业周报：假期效应显著，加大板块布局

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业定期报告 2026 年 01 月 04 日 推荐（维持） 食品饮料行业周报（1.4） 消费品/食品饮料 元旦期间全社会跨区域人员日均流量 1.98 亿人次（+19.6%），全国餐饮订单量同比增长显著，跨年夜餐饮消费同比激增 66.7%。数据高增一方面受低基数影响（25 年元旦位于周中假期仅 1 天），另一方面也体现一定的出行、消费意愿。26 年整体消费有望回暖，底部加大布局。本周 i 茅台上线 500ml 飞天，3天时间 10 万用户购得，我们推测单日放货量在几十吨，预计弥补国资等缺口。未来茅台或从裸价销售逐步走向控价模式，飞天批发价较节前下跌 60 元至 1500 元，经销商对 i 茅台的出货有一定担忧。我们认为在价格下行，渠道变革阶段，真实需求确有被激发，应紧密跟踪供需达成平衡的位置。大众品板块继续推荐顺周期品类，牧场之后看好 26 年龙头乳企在业绩修复+股息支撑的估值中枢抬升，仙乐建议加大关注并结合季度节奏布局。 ❑ 核心公司跟踪：i 茅台上线 500ml 飞天茅台，今世缘 26 年聚焦“四大攻坚战”。 贵州茅台：i 茅台上线 500ml 飞天茅台，零售价格体系全面重塑。1499元/500ml 飞天茅台正式上线 i 茅台，此次 i 茅台渠道上线 1499 元飞天有助于持续提升消费者购买茅台酒的便利度与体验感，加速构建“自售+经销+代售+寄售”的并行销售模式。批价维度，考虑到 26 年定调整体投放量稳定，结构上非标减量、强化飞天地位，飞天批价仍有一定压力。i 茅台产品零售价有望强化电商平台指导作用，也将拓展销售渠道与需求范围来支撑后续价格。 今世缘：25 年市场基本盘稳固，26 年着力打赢“四大攻坚战”。2026今世缘发展大会正式召开。25 年作为公司“十四五”收官之年，公司持续稳定市场基本盘，国缘 V3 强势出圈，省内外、电商多渠道协同发展，大客户开发成效显著。面向“十五五”时期，公司将实现量的合理增长与质的有效提升，26 年今世缘将聚焦市场纵深突破、品牌与结构升级、组织效能提升、厂商生态共建等“四大攻坚战”。 中炬高新：公布以集中竞价方式回购股份的方案。公司公布《中炬高新关于以集中竞价方式回购股份的方案》，拟使用自有资金/自筹资金不低于 3亿元（含）、不超过 6 亿元（含）以集中竞价交易方式回购公司股份，回购价格不超过 26 元/股，回购用于注销并减少公司注册资本。 ❑ 投资建议：假期效应显著，加大板块布局。白酒布局春节反弹，底仓茅五、汾酒；弹性迎驾、老窖。大众品关注卫龙（股息保障+收入延续增长）、安琪（糖蜜成本红利释放）、伊利（顺周期业绩改善+股息支撑）、海天味业 H 股（餐饮边际改善带动估值折价收敛）。此外继续关注三条主线：1）销量仍有改善空间（渗透率提升/份额提升）：西麦、农夫、新乳业、有友、仙乐；2）顺周期：蒙牛、优然、华润啤酒、千禾；3）成本红利：洽洽。 ❑ 风险提示：经济环境扰动，需求不及预期，成本上涨，竞争加剧等。 行业规模 占比% 股票家数（只） 142 2.7 总市值（十亿元） 4606.4 4.3 流 通 市 值 （ 十 亿元） 4393.6 4.5 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -1.2 3.5 7.6 相对表现 -3.5 -14.1 -10.1 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《食品饮料行业周报（12.28）—茅台定调投放量总体稳定，食品加大顺周期布局》2025-12-29 2、《食品饮料行业大众品板块 2026年度策略报告—首选成长赛道，底部布局顺周期》2025-12-19 3、《白酒行业 2026 年度投资策略—底部更加积极》2025-12-13 陈书慧 S1090523010003 chenshuhui@cmschina.com.cn 刘成 S1090523070012 liucheng5@cmschina.com.cn 任龙 S1090522090003 renlong1@cmschina.com.cn 胡思蓓 S1090524090002 husibei@cmschina.com.cn 朱彦霖 研究助理 zhuyanlin@cmschina.com.cn Jan/25Apr/25Aug/25Dec/25-40-30-20-10010Sep/23Jan/24Apr/24Aug/24(%)食品饮料沪深300假期效应显著，加大板块布局 敬请阅读末页的重要说明 2 行业定期报告 正文目录 一、 核心公司跟踪：i 茅台上线 500ml 飞天茅台，今世缘 26 年聚焦“四大攻坚战”3 二、 投资建议：假期效应显著，加大板块布局 ................................................. 3 三、 行业重点公司估值表 .................................................................................. 4 图 1：食品饮料行业历史 PEBand ...................................................................... 5 图 2：食品饮料行业历史 PBBand ...................................................................... 5 表 1：重点公司估值表（市值均为亿元人民币） ................................................ 4 敬请阅读末页的重要说明 3 行业定期报告 一、核心公司跟踪：i 茅台上线 500ml 飞天茅台，今世缘 26 年聚焦“四大攻坚战” 贵州茅台：i 茅台上线 500ml 飞天茅台，零售价格体系全面重塑。26 年 1 月 1日，1499 元/500ml 飞天茅台正式上线 i 茅台，开售后快速售罄，展现旺盛消费需求。我们认为，此次 i 茅台渠道上线 1499 元飞天有助于持续提升消费者购买茅台酒的便利度与体验感，加速构建“自售+经销+代售+寄售”的并行销售模式。批价维度，考虑到 26 年定调整体投放量稳定，结构上非标减量、强化飞天地位，飞天批价仍有一定压力。i 茅台产品零售价有望强化电商平台指导作用，也将拓展销售渠道与需求范围来支撑后续价格。 今世缘：25 年市场基本盘稳固，26 年着力打赢“四大攻坚战”。25 年 12 月29 日，2026 今世缘发展大会正式召开。25 年作为公司“十四五”收官之年，公司持续稳定市场基本盘，国缘 V3 强势出圈，省内外、电商多渠道协同发展，大客户开发成效显著。面向“十五五”时期，公司将实现量的合理增长与质的有效提升，26 年今世缘将聚焦市场纵深突破、品牌与结构升级、组织效能提升、厂商生态共建等“四大攻坚战”。 中炬高新：公布以集中竞价方式回购股份的方案。25 年 12 月 30 日，公司公布《中炬高新关于以集中竞