显微镜下的中国经济(2025年第49期)：高频数据显示的12月经济情况

敬请阅读末页的重要说明 2025 年 12 月 29 日 定期报告 显微镜下的中国经济（2025 年第 49 期） 频率：每周 高频数据显示 12 月宏观经济继续环比走弱的可能性较高。  12 月供给侧的高频数据显示，当月开工率、产能利用率、产量整体不及 11月。这其中，高炉开工率、螺纹钢、玻璃开工率环比 11 月有明显下降；热卷、玻璃产能利用率 12 月进一步下滑；铁水、粗钢、螺纹钢、热卷、水泥等产量进入 11 月减产幅度扩大。  价格形势出现分化，传统重化工业产品价格较为低迷，但新能源领域相关产品价格表现更好。其中，煤炭价格 12 月以来明显走弱，沥青、玻璃价格持续下跌，螺纹钢和热卷价格略有改善，碳酸锂价格涨幅扩大，光伏产品价格指数止跌回升。  12 月房地产销售形势好于 11 月。上周，30 城成交面积达到 290 万平方米，这是 4 季度以来的最高水平。并且，土地成交面积连续 2 周超过 4000 万平方米，显著好于此前的平均水平。  外贸方面，近期出口集运指数明显回升，CCFI、SCFI 和 NCFI 进入 12 月以来连续环比回升。到目前为止，港口货物吞吐量水平较 11 月有所下滑，但幅度有限。  总的来看，12 月工业领域并没有出现抢生产迹象，出口形势相对稳定，房地产销售同比降幅可能有所收窄，反内卷重点领域的价格形势相对较好，但工业通胀水平依然偏低。预计 12 月经济数据环比继续走弱的可能性较高，宏观政策需要适度发力，稳定明年上半年基本面形势。  风险提示：地缘政治风险、国内政策落地不及预期、全球衰退及主要经济体货币政策超预期。 相关报告 1、《央国企动态系列报告之 54——央企负责人年会定调价值创造，专业整合与新兴产业布局双线推进》2025-12-29 2、《静极思动——宏观与大类资产周报》2025-12-28 3、《关注美国科技竞争策略— ——国际时政周评》2025-12-28 张一平 S1090513080007 zhangyiping@cmschina.com.cn 张静静 S1090522050003 zhangjingjing@cmschina.com.cn 高频数据显示的 12 月经济情况 敬请阅读末页的重要说明 2 宏观点评报告 正文目录 1、 开工率 .......................................................................................................... 5 2、 产能利用率 ................................................................................................. 10 3、 产量 ............................................................................................................ 14 4、 价格 ............................................................................................................ 19 5、 库存 ............................................................................................................ 26 6、 房地产市场 ................................................................................................. 31 7、 出行与物流 ................................................................................................. 34 图表目录 图 1：沥青企业开工率上升（%） ................................................................................................................................ 5 图 2：电炉开工率下降（%） ....................................................................................................................................... 5 图 3：主要钢企高炉开工率下降（%） ......................................................................................................................... 6 图 4：螺纹钢开工率下降（%） .................................................................................................................................... 6 图 5：纯碱开工率下降（%） ....................................................................................................................................... 7 图 6：热卷开工率上升（%） ....................................................................................................................................... 7 图 7：冷轧开工率保持不变（%） ................................................................................................................................ 8 图 8：全钢胎开工率下降（%） .................................................................................................................