海外电子跟踪报告：Wolfspeed FY23Q1季报总结及业绩说明会纪要

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业简评报告 2022 年 10 月 27 日 海外电子跟踪报告 TMT 及中小盘/电子 事件： Wolfspeed（原名 Cree）于 10 月 27 日公布 FY2023Q1（CY2022Q3）财报，本季度营收 2.41 亿美元，同比+53.5%/环比+5.24%；毛利率 35.6%，同比+2.1pcts/环比-0.9pct。综合财报及交流会信息，总结要点如下： 评论： 1、FY23Q1 营收 2.41 亿美元符合预期，毛利率环比下降接近此前指引下限。 公司本季度营收 2.41 亿美元，同比+53.5%/环比+5.24%，接近前期指引中值（2.325-2.475 亿美元），连续 6 个季度实现正增长，主要系设备销售增长及后端运营的持续改进；毛利率为 35.6%，同比+2.1pcts/环比-0.9pct，接近指引下限（35.5%至 37.5%），主要系产能的持续扩大并且老厂因部分零部件短缺影响产能扩张；运营费用约为 0.3 亿美元，调整后每股收益为-0.04 美元；DSO 为50 天，库存天数为 135 天，环比下降 2 天，主要系产量提升和周转改善。 2、功率器件产品线需求远超此前预期，多项业务继续保持创纪录式发展。 公司在电动汽车、工业和 5G 领域看见了强劲的 SiC 衬底需求，预计 2022 或2023 年为 SiC 规模应用的拐点，在 2024 年将加速成长，目前公司的营收已实现连续两个季度同比 50%以上增长。衬底团队持续改进工艺平台以期提高产出，目前处于显著扩张时期。预计公司器件可触及的产业链整体市场规模达 400 亿美元，公司在 FY23Q1 实现 design-in 为 35 亿美元，创单季历史新高，过去四个季度 design-in 一共 93 亿美元，比上年同期高出 3.5 倍。 3、FY23Q2 营收和毛利率指引环比下降，上修 FY2023 Capex 至 10 亿美元。 FY2023Q2 业绩指引：预计营收中值为 2.25 亿美元（2.15-2.35 亿美元），指引中值同比+30.06%/环比-6.64%，主要系设备交货时间延长，降低 Durman 工厂的产能利用率；毛利率指引为 33%-35%，中值同比+1pcts/环比-2pcts，毛利率预期环比下降主要系产能扩张影响，预计 FYQ3/Q4 会逐步回到正轨。上调2023 全年 Capex 至 10 亿美元，主要用于提前完成莫霍克谷其他地区的晶圆厂建设以及继续扩大达勒姆的材料供应，不会过度影响公司 FY24/26 的盈利目标。 4、客户需求强劲致产能不足，射频器件拖累转产，材料和晶圆工厂持续扩建 功率器件产品线的需求增长大大超过了预期，未来收入和毛利率的大幅提升将主要来自莫霍克谷晶圆厂，此外射频器件因转产困难从而拖累毛利水平，但因占比仅 20%，拖累程度有限。莫霍克谷晶圆厂开业以来已完成初始批次产品的生产和交付，预计 23 年 6 月份季度可贡献营收。同时，公司继续扩大在北卡罗来纳州的材料工厂以保证莫霍克谷晶圆厂的生产计划。预计 8 英寸产线将于2022 年底小批量出货，23H2 将进入批量生产释放收入阶段,此外老产线设备零件短缺将有所缓解，有望改造成功，后续还将有第二家晶圆厂宣布。 风险提示：疫情风险；竞争加剧风险；贸易摩擦风险；行业景气度变化风险；宏观经济及政策风险。 行业规模 占比% 股票家数（只） 439 9.1 总市值（亿元） 65468 8.6 流通市值（亿元） 48145 7.6 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 3.0 26.1 -14.9 相对表现 7.6 29.4 11.4 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《海外电子跟踪报告—Wolfspeed FY22Q4 季报总结及业绩说明会纪要》2022-08-19 2、《海外电子跟踪报告—Wolfspeed FY22Q3 季报总结及业绩说明会纪要》2022-05-11 3、《海外电子跟踪报告—Wolfspeed FY22Q1 季报总结及业绩说明会纪要》2021-10-31 鄢凡 S1090511060002 yanfan@cmschina.com.cn 曹辉 S1090521060001 caohui@cmschina.com.cn -40-30-20-100102030Oct/21Feb/22Jun/22Sep/22(%)电子沪深300Wolfspeed FY23Q1 季报总结及业绩说明会纪要 敬请阅读末页的重要说明 2 行业简评报告 图 1：Wolfspeed 2019-2023Q1 各财季营收及 YOY 图 2：Wolfspeed 2019-2023Q1 各财季净利润 资料来源：Wolfspeed，招商证券 资料来源：Wolfspeed，招商证券 图 3：Wolfspeed 2019-2023Q1 各财季毛利率 图 4：Wolfspeed 2014-2022 财年营收（亿美元）及 YOY 资料来源：Wolfspeed，招商证券 资料来源：Wolfspeed，招商证券 （后附 FY2023Q1 业绩说明会纪要全文） -60%-40%-20%0%20%40%60%80%01234519Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q1营收(亿美元）YOY-2.5-2-1.5-1-0.5019Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q1净利润(亿美元）0%5%10%15%20%25%30%35%40%19Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q1毛利率（%）-60%-40%-20%0%20%40%60%051015202014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022总收入YOY 敬请阅读末页的重要说明 3 行业简评报告 附录：Wolfspeed FY2023Q1 业绩说明会纪要 时间：2022 年 10 月 27 日 出席：Tyler Gronbach -投资者关系副总裁 Gregg Lowe -首席执行官 Neill Reynolds -首席财务官 会议纪要根据公开信息整理如下： FY2023Q1 财务状况： 营收：FY2023Q1 营收为 2.41 亿美元，同比+54%，环比+6%，主要受所有产品线和市场顺利支撑。公司本季度新增 35 亿美元订单，目前累计 145 亿美元，已经中标 1600 多个项目。 毛利率：毛利率为 35.6%，同比+2.1pcts，环比-0.9pct，主要系受到晶圆制造工艺相关问题的影响，未来可以继续提高生产力和性能，但正在达到我们的产能和能力极限，未来收入和毛利率的显著增长将主要来自 Mohawk Valley