捷佳伟创点评报告：三季报业绩超预期；TOPCon、钙钛矿设备多点开花

证券研究报告 | 点评报告 | 光伏设备 http://www.stocke.com.cn 1/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 捷佳伟创(300724) 报告日期：2022 年 10 月 26 日 三季报业绩超预期；TOPCon、钙钛矿设备多点开花 ——捷佳伟创点评报告 投资要点 ❑ 2022 年三季报：业绩同比增长 37%；期待 TOPCon/钙钛矿/半导体设备多点开花 1）2022 年三季报：实现营收 43 亿元、同比增长 14%，归母净利润 8.2 亿元、同比增长 37%。单 Q3 季度：实现营收 15.8 亿元、同比增长 41%；归母净利润 3.1 亿元、同比增长 121%。 2）盈利能力：2022 年前三季度毛利率 25.5%、净利率 19.2%，费用端持续优化。单 Q3 季度毛利率 25.4%、净利率 19.8%，环比提升。 3）合同负债：46.2 亿元，同比增长 109%。 4）研发投入：前三季度达 2.3 亿元，同比增长 11.7%，占营收比 5.4%。 预计 2022 年 PERC 电池设备（PERC 设备+TOPCon 的共同设备）需求有望近 150-200GW 体量，公司为 PERC 设备龙头、主工艺设备市占率超 50%，将充分受益。同时公司在 TOPCon 新增设备领域（硼扩、PE-POLY、SE）已实现批量突破，钙钛矿、半导体、光伏 HJT 设备有望多点开花。 ❑ TOPCon 设备：获头部客户订单；引领 PE-POLY 路线向大规模应用 1）10 月 20 日，公司微信公众号公告 N 型 TOPCon SE 激光及专用高温设备批量订单进入交货环节。同时，公司在海外签订近 10GWPE-poly 路线的 TOPCon 整线 Turnkey 合同。 2）7 月 21 日，公司微信公众号公告中标某光伏头部客户 PE-Poly 路线 TOPCon 电池设备订单。中标设备包括湿法、PE-Poly、硼扩散、PECVD 正背膜等。标志着公司设备性能获光伏头部客户认可。8 月 1 日公司 TOPCon 电池设备再次中标全球太阳能头部企业。 2022 年为 TOPCon 行业扩产大年、是目前大多电池厂优先考虑的扩产方向，公司在 PE-Poly 路径的 TOPCon 设备领域具备独创的技术领先型，有望充分受益。 ❑ HJT 设备：实现 GW 级电池产线设备出货；中试线持续推进 公司已顺利出货 GW 级 HJT 电池产线设备，常州中试线研究院全新 PECVD 与 TCO 设备安装到位。 ❑ 钙钛矿设备：钙钛矿电池核心装备已获量产订单；弥补国产设备空白 公司持续深入开发、已获得狭缝涂布、PVD/RPD、蒸发镀膜等设备订单。近期在获得某央企研究院的钙钛矿低温低损薄膜真空沉积设备订单、及某国家科学院的反应式等离子镀膜设备订单后，公司钙钛矿共蒸法真空镀膜设备也顺利的再次取得某全球头部光伏企业订单。 ❑ 半导体设备：8 吋 Cassette-less 设备导入积塔半导体，并获得重复批量订单 2022 年 6 月子公司创微微电子 8 吋 Cassette-less 清洗设备交付上海积塔半导体并开始验证阶段。创微已成功中标积塔半导体 10 余台清洗设备重复订单，制程涵盖 8 吋至 12 吋。 ❑ 投资建议：看好公司在光伏、半导体行业未来大发展中战略地位和成长性 上调 2022-2024 年归母净利润 10/13/16.1 亿元，同比增长 39%/30%/24%，对应 PE 为 52/40/32倍。维持“买入”评级。 风险提示：新技术推进速度不达预期；下游扩产不及预期；下游客户坏账风险。 投资评级: 买入(维持) 分析师：王华君 执业证书号：S1230520080005 wanghuajun@stocke.com.cn 分析师：李思扬 执业证书号：S1230522020001 lisiyang@stocke.com.cn 基本数据 收盘价 ￥148.61 总市值(百万元) 51,753.48 总股本(百万股) 348.25 股票走势图 相关报告 1 《中报业绩同比增长 11%；TOPCon/钙钛矿/半导体设备多点开花 ──捷佳伟创点评报告》 2022.08.11 2 《【捷佳伟创】TOPCon 设备获头部客户订单；量产型钙钛矿电池核心装备出货-浙商机械20220722》 2022.07.22 3 《【捷佳伟创】首台钙钛矿量产设备出货；TOPCon 设备、半导体设备多点开花-浙商机械20220710》 2022.07.11 财务摘要 [Table_Forcast] (百万元) 2021A 2022E 2023E 2024E 主营收入 5047 6561 8579 10870 (+/-) (%) 25% 30% 31% 27% 归母净利润 717 996 1295 1612 (+/-) (%) 37% 39% 30% 24% 每股收益(元) 2.1 2.9 3.7 4.6 P/E 72 52 40 32 资料来源：浙商证券研究所 -66%-49%-32%-16%1%17%21/1021/1121/1222/0222/0322/0422/0522/0622/0722/0822/0922/10捷佳伟创深证成指捷佳伟创(300724)点评报告 http://www.stocke.com.cn 2/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 ◼ 可比公司盈利预测与估值。 表 1：可比公司盈利预测与估值 日期： 2022/10/26 EPS/元 PE 2021A 公司 代码 股价(元) 总市值(亿元) 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E PB ROE（%） 捷佳伟创 300724 148.6 518 2.1 2.9 3.7 4.6 72 52 40 32 8.3 16 迈为股份 300751 480.5 831 5.9 5.3 8.8 12.9 81 90 55 37 8.8 25 金辰股份 603396 96.0 112 0.5 0.9 1.9 3.5 183 101 49 27 8.0 5 行业平均（不包括捷佳伟创） 132 96 52 32 8 15 资料来源：Wind，浙商证券研究所整理（各家 2022-2024 年 EPS 为浙商机械团队预测值） 捷佳伟创(300724)点评报告 http://www.stocke.com.cn 3/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_ThreeForcast] 表附录：三大报表预测值 资产负债表 利润表 (百万元) 2021 2022E 2023E 2024E (百万元) 2021 2022E 2023E 2024E 流动资产 11652 14709 17516 21722 营业收入 5047 6561 8579 10870 现金 3991 5473 5187 6593 营业成本 3806