民生医药一周一席谈：政策持续利好，贴息贷加速国产仪器进口替代

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 民生医药一周一席谈 政策持续利好，贴息贷加速国产仪器进口替代 2022 年 10 月 23 日 ➢ 本周回顾：本周申万医药指数下降 0.44%，跑赢同期上证综指（0.64%）和创业板指数（1.16%），本周科研仪器赛道由于贴息贷政策利好，引起市场广泛关注，本周我们重点讨论从贴息贷看国内科研仪器国产替代机会。 ➢ 贴息贷政策利好，引领科研仪器投资热潮。2022 年 9 月 13 日，国务院常务会议决定对部分领域设备更新改造贷款阶段性财政贴息和加大社会服务业信贷支持，政策面向高校、职业院校、医院、中小微企业等九大领域的设备购置和更新改造，贷款总体规模预估为 1.7 万亿元。另外，对 2022 年底前新增的 10 个领域设备更新改造贷款贴息 2.5 个百分点，期限 2 年，额度 2000 亿元以上，因此今年第四季度内更新改造设备的贷款主体实际贷款成本不高于 0.7%，两个政策都重点支持高校科教领域。高校上报 2022 年 10-12 月仪器拟采购金额，显示了仪器更新采购的客观需求。 ➢ 政策端持续利好，支持科研仪器自主可控。从研发到采购，政策端持续支持国产崛起和自主可控，多家国产仪器公司已逐步进入研发兑现期，短期内有望实现市场覆盖面积的快速提升。谱育科技、禾信仪器、皖仪科技、莱伯泰科等公司在质谱色谱上均具备科研端获单能力。 ➢ 重点关注：成长组合：药石科技、金斯瑞生物科技、聚光科技；稳健组合：华润三九、通策医疗、迈瑞医疗；弹性组合：海泰新光、澳华内镜、东诚药业 ➢ 投资建议：政策支持国产替代背景下，自主可控属性受到高度重视，我们建议重点关注以下细分领域：（1）科研仪器：聚光科技、禾信仪器、莱伯泰科、皖仪科技；（2）高分子耗材：昌红科技、洁特生物、拱东医疗、采纳股份；（3）医疗设备及产业链：联影医疗、奕瑞科技、开立医疗、澳华内镜、万东医疗、海泰新光；（4）科研试剂：泰坦科技、阿拉丁、诺唯赞、百普赛斯；（5）制药装备：东富龙、楚天科技。 ➢ 风险提示：国产替代率不及预期的风险；采购需求不及预期。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 300725.SZ 药石科技 80.67 2.44 1.76 2.54 58 46 32 推荐 1548.HK 金斯瑞生物科技 19.40 -0.17 -0.11 -0.04 / / / 推荐 300203.SZ 聚光科技 41.31 -0.51 0.53 0.78 - 78 53 暂无 000999.SZ 华润三九 47.70 2.07 2.46 2.86 16 19 17 推荐 600763.SH 通策医疗 135.05 2.19 2.33 2.93 90 58 46 暂无 300760.SZ 迈瑞医疗 331.55 6.58 8.04 9.75 57 41 34 暂无 688677.SH 海泰新光 139.97 1.35 2.01 2.71 69 69 51 暂无 688212.SH 澳华内镜 78.50 0.43 0.43 0.69 88 181 113 暂无 资料来源：Wind，民生证券研究院预测; （注：股价为 2022 年 10 月 21 日收盘价；未覆盖公司数据采用 wind 一致预期，金斯瑞生物科技为港币） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 周超泽 执业证书： S0100521110005 邮箱： zhouchaoze@mszq.com 分析师 许睿 执业证书： S0100521110007 电话： 021-80508867 邮箱： xurui@mszq.com 相关研究 1.民生医药一周一席谈：医药利好频繁落地，底部反转新起点确立-2022/10/17 2.医药行业事件点评：22 省联盟生化试剂集采方案出台，政策整体温和-2022/10/14 3.民生医药一周一席谈：三重防疫体系建设逐步就绪，后疫情时代悄然将至-2022/10/10 4.创新药行业 8 月月报：NASH 领域研发再获重磅进展，国内药企紧随海外龙头之后-2022/09/28 5.CXO 行业 8 月月报：模式动物行业成长性机遇显现，龙头发展路径百花齐放-2022/09/28 行业定期报告/医药 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 贴息贷政策引领科学仪器行情，科教医疗等方向受益 ............................................................................................... 3 1.1 高校科研仪器资源差距大，学科分布不均奠定客观需求 ........................................................................................................... 3 1.2 支付端贴息贷政策激发高校采购需求 ............................................................................................................................................ 3 2 政策端持续支持国产仪器发展，加速国产替代 .......................................................................................................... 5 2.1 政策支持从研发到采购，国产仪器自强不息 ................................................................................................................................ 5 2.2 国内优质公司不断涌现，国产替代正当时 .................................................................................................................................... 5 3 投资建议 ................................................................................................................................................................. 7 4 风险提示 ........................................