海外电子行业跟踪报告：ASML 2022Q3季报总结及法说会纪要

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业简评报告 2022 年 10 月 21 日 海外电子跟踪报告 TMT 及中小盘/电子 事件： 阿斯麦尔（ASML.O）于 10 月 19 日发布 2022 年第三季度财报，22Q3 营收 58亿欧元，创季度历史新高，净利润 17 亿欧元，同比-2%/环比+21%。综合财报及交流会议信息，总结要点如下： 评论： 1、22Q3 营收 57.8 亿欧元，超预期并创季度历史新高，毛利率超指引上限。 22Q3 单季实现收入 57.8 亿欧元，超指引上限（54 亿欧元）并创历史新高，同比+10%/环比+7%，其中设备收入 43 亿欧元，超出指引主要系设备安装提前完成，递延收入得到确认；设备安装管理收入 15 亿欧元，超预期主要系设备升级带来收入增加；22Q3 毛利率 51.8%，超指引上限（50%）主要系期权递延收益释放和额外设备升级业务增加；实现净利润 17 亿欧元，同比-2%/环比+21%。 2、22Q3 确认 12 台 EUV 设备收入，单季订单 89 亿欧元创历史新高。 1）业务构成：公司设备业务营收 43 欧元，其中逻辑占比 68%，存储占比 32%，出货了 13 台 EUV，并确认了 12 台 EUV 的 22 亿欧元收入，设备安装管理业务营收为 15 亿欧元，高于预期；按技术平台划分，EUV 占比达 51%，ArFi 设备营收占比达 31%；2）订单构成：22Q3 单季新签订单 89 亿欧元，创历史新高，其中 EUV 订单为 38 亿欧元，DUV、量测等设备订单为 51 亿欧元。积压订单超380 亿欧元，主要由逻辑驱动，其中逻辑占比 77%，存储占比 23%。另外，积压订单中 85%是用于先进制程的 EUV 及浸没式产品。 3、指引 22Q4 收入依旧环比上升，长期毛利率水平 54-56%。 1）22Q4 及 2022 全年指引：预计 22Q4 收入 61-66 亿欧元，中值环比+10%，其中设备安装管理收入大约 16 亿欧元，预计 Q4 毛利率 49%；从全年来看，收入大约 211 亿欧元，其中 68 亿欧元为 EUV 设备收入，毛利率大约 50%；2）长期指引：预计 2023 年仍将有 22 亿欧元收入递延，同时交付超 60 套 EUV 和375 套 DUV，其中约 25%的 DUV 是浸没式的；长期毛利率目标是 2025 年达到54-56%。 4、半导体需求结构性增长，供应链情况持续改善，美国出口管制政策影响有限。 1）需求与供应链：半导体需求长期结构性增长，尤其是 DUV 产品需求超过此前预期，目前持续供不应求；供应链情况持续改善，发货速率得以逐季提升，公司预计从现在到 2025 年每年增加 5 亿欧元的资本支出用于扩大产能，长期EUV 和 DUV 年出货目标分别为 90 台和 600 台；2）美国出口管制政策：公司设备所用美国技术较为有限，EUV 设备对中国完全禁运，但公司可以继续从荷兰向中国运送所有非 EUV 的光刻产品。此外，公司可以将大多数来自美国的备件运送到中国开发成熟节点的客户端，但不能向先进晶圆厂发货；公司预计对2023 年整体出货计划影响有限，中国地区收入占比 15-20%，积压订单占比17-18%，大约 5%的积压订单可能受到一定间接影响。 风险提示：客户扩产计划波动风险；宏观经济风险；地缘政治风险；原材料供应不足风险。 行业规模 占比% 股票家数（只） 438 9.1 总市值（亿元） 64830 8.4 流通市值（亿元） 47943 7.5 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -1.4 8.2 -15.3 相对表现 3.1 15.9 8.2 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《海外电子跟踪报告：ASML 2022Q2季报总结及法说会纪要》2022-07-21 2、《海外电子跟踪报告：ASML 2022Q1季报总结及法说会纪要》2022-04-22 3、《海外电子跟踪报告—ASML 2021Q4和 2021 全 年 总 结 及 法 说 会 纪 要 》 2022-01-21 4、《海外电子跟踪报告：ASML 2021Q3季报总结及法说会纪要》2021-10-22 1、《2022Q2022-15、《海外电子跟踪报告：ASML 2021Q2季报总结及法说会纪要》2021-07-22 2、《半业景气强化国6、《海外电子跟踪报告：ASML 2021Q1季报总结及法说会纪要》2021-04-21 3、《海FY202要》20 鄢凡 S1090511060002 yanfan@cmschina.com.cn 曹辉 S1090521060001 caohui@cmschina.com.cn -40-30-20-1001020Oct/21Feb/22Jun/22Sep/22(%)电子沪深300ASML 2022Q3 季报总结及法说会纪要 敬请阅读末页的重要说明 2 行业简评报告 图 1：ASML 分季度收入情况 图 2：ASML 分季度净利润情况 资料来源：ASML，招商证券 资料来源：ASML，招商证券 图 3：ASML 2022Q3 营收拆分（按技术） 图 4：ASML 2022Q3 营收拆分（按下游） 资料来源：ASML，招商证券 资料来源：ASML，招商证券 图 5：ASML 2022Q3 营收拆分（按地区） 图 6：ASML 2022Q3 光刻机出货量（按产品） 资料来源：ASML，招商证券 资料来源：ASML，招商证券 -40%-20%0%20%40%60%80%100%010203040506070营业收入（亿欧元）yoy-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%02468101214161820营业收入（亿欧元）yoy 敬请阅读末页的重要说明 3 行业简评报告 图 7：2022Q4 业绩指引 资料来源：ASML，招商证券 （后附 ASML 2022Q3 业绩说明会纪要全文） 敬请阅读末页的重要说明 4 行业简评报告 附录：ASML 2022Q3 业绩说明会纪要 时间：2022 年 10 月 19 日 出席：Skip Miller 副总裁，投资者关系负责人 Peter Wennink 首席执行官 Roger Dassen 首席财务官 会议纪要根据公开信息整理如下： 22Q3 财务摘要 营收：Q3 净营收额为 58 亿欧元，高于指引，主要系设备安装提前完成，递延收入得到确认。Q3 公司出货了 13 套EUV 系统，12 套收入得到确认，共计 22 亿欧元。系统净销售额为 43 亿欧元，其中逻辑占 68%，其余 32%来自存储。本季度设备安装管理业务（Installed Base Management）销售额为 15 亿欧元，高于预期主要系设备升级带来收入增加。 毛利率：毛利率为 51.8%，高于指引，主要系工厂期权递延收益的释放和额外设备升级业务带来的收入。 运营费用：研发费用为 8.19 亿欧元