必选消费行业月报：九月份表现回顾及投资建议

行业月报证券研究报告必选消费九月份表现回顾及投资建议行业月报2022-10-18 星期二研究部姓名：陈欣SFC：BLO515电话：0755-21516057Email:chenxin@gyzq.com.hk行业动态及重点数据跟踪月度市场表现：本月（2022/9/1-2022/9/30）期间，恒生指数下跌 13.69%；其中，恒生必选消费下跌 8.10%，跑赢恒生指数 5.6 个百分点。截至 2022 年 9 月 30 日，港股必选消费行业估值水平为 22.05 倍 PE（TTM）和 2.94 倍 PB（LF）。个股月度涨跌幅来看，9 月份凤翔股份（+5.5%）、奈雪的茶（+1.1%）、雅士利国际（+0.0%）、华润啤酒（-0.4%）、统一企业中国（-2.7%）市场表现较好；中粮家佳康（-29.9%）、H&H 国际控股（-28.0%）、优然牧业（-23.1%）、澳优（-22.8%）、维他奶（-20.7%）跌幅较大。行业重点数据跟踪及展望：生猪养殖：9 月为中秋、开学消费旺季及国庆备货期，旺盛需求提振猪价。截至 2022 年 9 月 30 日，全国 22 省市生猪/猪肉/仔猪平均价格分别为24.24/32.37/45.54 元/公斤，比上周分别变动+4.3%/+5.1%/-3.8%；自繁自养生猪盈利 799.35 元/头，外购仔猪养殖利润 803.41 元/头。4Q22 因季节性因素，猪价有望延续震荡上行趋势，持续关注国家放储、冬季疫病、新冠疫情等短期因素对供需两端的影响。啤酒：受益高温天气、餐饮恢复，1-8 月啤酒累计产量同比由负转正。2022 年 8 月，中国规模以上啤酒企业产量 393.3 万千升，同比+12.0%；1-8 月份累计产量 2,637.3 万千升，同比+0.9%。4Q22 受世界杯催化，行业有望延续高景气，且成本端已迎拐点，毛利率有望逐步改善。乳制品：截至 2022 年 9 月 28 日，我国奶牛主产省（区）生鲜乳平均价格 4.14 元/公斤，同比-4.2%，环比上周持平。恒天然奶粉价格略有回升，2022 年 9 月 20 日，恒天然拍卖均价4,072 美元/吨，同比+1.5%，比上月+8.1%。预期原奶价格稳中有降，下游乳企毛销差有望获得改善。投资建议1、持续推荐华润啤酒（291.HK）：短期高温天气+成本下降+产品提价+世界杯催化，公司业绩弹性有望加速释放；中长期行业高端化趋势不变，看好啤酒龙头均价提升、结构升级、运营效率改善驱动盈利能力持续提升。蒙牛乳业（2319.HK）：短期公司将受益于需求恢复、原奶价格稳中有降及费率的持续改善，2H22 收入及经营利润有望呈复苏性增长；中长期受益于人均饮用量提升，看好高端化及费率持续优化下，公司经营质量的持续改善；当前公司估值处于历史底部区域，配置价值凸显。2、持续关注疫情受损股，尤其是以线下门店为经营主体的餐饮企业，能够在疫情期间存活下来的品牌，其门店模型、公司治理、品牌势能均已承受住严峻的市场考验，疫后业绩弹性可期。重点关注九毛九（9922.HK）、呷哺呷哺（520.HK）、周黑鸭（1458.HK）、奈雪的茶（2150.HK）。 仅供内部参考，请勿外传2行业月报目录1. 港股必选消费月度行情回顾.................................................................................................................................................. 42. 行业关键数据一览.................................................................................................................................................................. 52.1 消费行业宏观数据.............................................................................................................................................................52.2 生猪养殖及肉制品.............................................................................................................................................................62.3 啤酒及软饮.........................................................................................................................................................................72.4 乳制品.................................................................................................................................................................................72.5 成本环境.............................................................................................................................................................................9风险提示......................................................................................................................................................................................11图目录图 1：恒生各行业指数月涨跌幅（2022/9/1-2022/9/30）........................................................................................................ 4图 2：9 月 30 日恒生必选消费 PE 为 22.05X，PB 为 2.94X.................................................................