2022年9月港股策略与金股组合推荐：先抑后扬，后市可期

国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 2022 年 09 月 01 日 港股与海外策略研究 研究所 证券分析师： 党崇钰 S0350522060001 dangcy@ghzq.com.cn 证券分析师： 陈梦竹 S0350521090003 chenmz@ghzq.com.cn 证券分析师： 杨仁文 S0350521120001 yangrw@ghzq.com.cn 证券分析师： 杨阳 S0350521120005 yangy08@ghzq.com.cn [Table_Title] 先抑后扬，后市可期 ——2022 年 9 月港股策略与金股组合推荐 最近一年走势 我们认为 9 月份港股波动或可能加大，整体呈现先抑后扬行情。港股经过持续的震荡后，中报季的影响逐渐过去，但 9 月仍要警惕两大可能的不利因素，一是 A 股和港股均处在疲弱震荡期，在前期地产、高温、疫情等多重扰动下，若经济修复节奏或增量政策未能超出预期，港股可能受经济预期或 A 股走势影响而出现风险，二是美联储加息预期在 8 月 26 日JH 全球央行会议后再度变化，美联储 9 月加息 75bps 概率重新增加，无论是海外流动性变化还是美股波动的角度均对港股不利，而美国经济放缓或将继续影响金融市场对美股盈利的预期。其他的不利因素是美国中期选举在 11 月，美国政客对华强硬制造中国话题不利于股市的风险偏好。 然而，我们有五个原因认为港股不会一直下跌，若 9 月港股波动加大，尤其是如果出现急跌行情，则后续大概率会出现反弹，第一，无论市场对美联储在 9 月 21 日（当地时间）的加息预期如何升温，9 月后美联储加息强度逐渐变弱将是客观趋势—这意味着过了 9 月中旬就过了美联储加息强度最大的时期。第二，内地经济仍在恢复中，稳增长政策将持续发力，8 月 24 日的国务院常务会议指出要抓住当前紧要关口，及时果断施策，保持合理政策规模。在落实好稳经济一揽子政策同时，再实施 19 项接续政策，形成组合效应。第三，国内流动性仍处于较为宽裕的状态，8 月 22日 1 年期、5 年期 LPR 分别较上月下行 5 个基点和 15 个基点，此次降息有利于促进房地产恢复和改善企业中长期贷款。第四，8 月 26 日，中国证监会、财政部与 PCAOB 签署审计监管合作协议，将于近期启动相关合作，降低了中概股崩盘风险从而对港股形成一定的利好。第五，9 月后期已临近重要会议，有利于股票市场风险偏好的提振。 简言之，港股目前仍在磨底震荡，若盘整阴跌且无明显催化剂，建议相对谨慎；若急促下跌，则建议积极介入，不好把握的反弹也胜过没有反弹。 板块推荐：主线一：关注政策回暖下的互联网行业；主线二：关注疫情过后消费复苏相关行业；主线三：关注需求改善供给受限的煤炭等传统能源板块；主线四：关注新能源、医药等景气赛道。 金股推荐：腾讯控股、李宁、中国电力、美团-W、阿里巴巴-SW、雅迪控股。 风险提示：海外经济衰退风险超预期；美联储货币政策变化超预期；美股震荡超预期；国际地缘政治形势变化超预期。 17,00019,00021,00023,00025,00027,00021-0921-1021-1121-1222-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-08恒生指数证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 内容目录 1、 2022 年 8 月份港股行情表现 ................................................................................................................................. 5 1.1、 港股行情回顾 .................................................................................................................................................. 5 1.2、 港股估值 ......................................................................................................................................................... 6 1.3、 近期南向资金走势 ........................................................................................................................................... 6 1.4、 港股回购 ......................................................................................................................................................... 7 2、 海外市场复盘 ......................................................................................................................................................... 8 2.1、 8 月全球大类资产走势复盘 ............................................................................................................................. 8 2.2、 8 月美股行情复盘.......................................................................................................................................... 10 2.3、 海外流动性 .................................................................................................................................................... 11 3、 9 月港股展望 ....................................................................................................................