2022年9月金股组合及投资逻辑——（2022年第9期）

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 / 13 [Table_Title] 策略研究报告 证券研究报告 2022 年 08 月 31 日 国元证券 2022 年 9 月金股组合及投资逻辑 ——（2022 年第 9 期） 报告要点： 国元·月度金股| 2022 年 9 月 行业 公司名称 股票代码 EPS 收盘价(08.30) PE(TTM) 2021 2022E 2023E 食品饮料 迎驾贡酒 603198.SH 1.73 2.22 2.82 53.2 27.1 食品饮料 重庆啤酒 600132.SH 2.41 2.93 3.62 108.25 41.2 通信 恒实科技 300513.SZ -0.59 0.45 0.55 12.77 - 新零售 泉峰控股 2285.HK 1.78 1.85 2.74 34.65 17.7 轻工制造 太阳纸业 002078.SZ 1.1 1.15 1.23 12.18 13.7 传媒 行动教育 605098.SH 1.45 1.48 2.11 26.43 21.8 医药生物 华康医疗 301235.SZ 1.3 2.19 2.9 39.65 46.4 计算机 航天宏图 688066.SH 1.08 1.57 2.21 73.74 67.2  A 股策略： 宏观压力仍存，流动性宽松下，市场大概率维持震荡，行业轮动较快。 经济基本面：7 月经济趋弱，打破了 4 月以来经济回升的逻辑，弱复苏的态势愈加明显，投资仅有基建尚有支撑，地产和消费持续走弱，出口端量减价增下未来景气度也有担忧，就业压力也进入近期视线，经济指标多数偏弱，政策发力实效如何还需跟踪观察，且 8 月极端天气、新冠感染增多以及房地产问题悬而未决的拖累，9 月可能边际改善，但整体宏观压力仍存。 流动性环境：国内总量保持相对充裕，结构问题是当下货币政策症结所在。基于我国货币政策的一贯风格和美国收紧的现状，更多以稳健偏宽松为主基调，但多次会议及报告均强调货币政策以护航经济为第一目标，流动性支持的可靠性较强。近期在金融和经济数据均下滑的背景下，央行调降 MLF利率，LPR 跟随调降且更重视中长端，说明央行意在加强货币传导效率，降低实体经济压力，且对中长期贷款提振的支持力度更大，此操作对实体和A 股都有一定支撑作用，但效果如何可能还要再观察。海外流动性则仍在加速收紧，高通胀短期持续和就业市场相对强势的背景下，杰克逊会议鲍威尔超预期偏鹰，9 月美联储仍有加息 75bp 的可能，但结合前几次加息对比，对国内流动性和 A 股实质影响均相对有限。 整体看法：国内宏观经济压力仍存，流动性充裕下，A 股大概率处于震荡阶段，指数不具备大幅上涨的基础，但政策陆续发力及基本面未大幅走弱的情况下下行风险也有限，震荡行情中更多是结构性机会，行业轮动较快。 配置方面：中小盘已经跑出了较好的相对收益，市场担忧后续有风格切换的可能性出现，近期市场风险偏好下降中略需谨慎，但经济数据偏弱，流动性充裕的环境下，短期无明显主力赛道的震荡行情中，中小盘仍有机会；中游制造在上游成本下降后最先受益，但近期部分上游能源品供需矛盾助推价格再涨，也将影响中游制造原有利润改善节奏；成长高景气赛道比较优势仍存，地产回暖和疫情改善得到验证前仍可持续，但高拥挤度下波动加剧，传统能源受业绩高增兑现及供给约束催化短期尚有行情。 风险提示：货币政策不及预期，经济复苏不及预期。 [Table_Index] 主要数据： 上证综指： 3227.22 深圳成指： 11970.79 沪深 300： 4075.79 中小盘指： 4255.99 创业板指： 2612.14 [Table_PicStock] 主要市场走势图 资料来源：Wind [Table_Report] 相关研究报告 [Table_Author] 报告作者 分析师 孟子君 执业证书编号 S0020521120001 邮箱 mengzijun@gyzq.com.cn 电话 联系人 蔡雷鑫 邮箱 caileixin@gyzq.com.cn 电话 021-51097188 -26%-19%-12%-5%2%9%21/8/3121/10/3121/12/3122/2/2822/4/3022/6/30上证50上证180沪深300深证100R中小综指 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 / 13 内容目录 1. 策略观点 ............................................................................................................ 3 2. 金股组合表现回顾 ............................................................................................. 4 3. 2022 年 9 月金股组合及推荐逻辑 ..................................................................... 5 图表目录 图 1：国元金股组合与市场主要指数表现对比（单位：%） ............................ 4 表 1：22 年 8 月金股组合表现（截至 8 月 30 日） .......................................... 4 表 2：国元研究月度金股组合（22 年 09 月） .................................................. 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 / 13 1. 策略观点 宏观压力仍存，流动性宽松环境中，市场大概率维持震荡，行业轮动较快 经济基本面：7 月经济有所趋弱，打破了 4 月以来经济回升的逻辑，弱复苏的态势愈加明显，投资仅有基建尚有支撑，地产和消费持续走弱，出口端量减价增下未来景气度也有担忧，就业压力也进入近期视线，经济指标表现多数偏弱，近期政策发力实效如何还需跟踪观察，且 8 月极端天气、新冠感染增多以及房地产问题悬而未决的拖累， 9 月可能边际改善，但整体宏观压力仍存。 流动性环境：国内总量保持相对充裕，结构问题是当下货币政策症结所在。基于我国货币政策的一贯风格和美国收紧的现状，更多以稳健偏宽松为主基调，但多次会议及报告均强调货币政策以护航经济为第一目标，流动性支持的可靠性较强。近期在金融和经济数据均下滑的背景下，央行调降 MLF 利率，LPR 跟随调降且更重视中长端，说明央行意在加强货币传导效率，降低实体经济压力，且对中长期贷款提振的支持力度更大，此操作对实体和 A 股都有一定支撑作用，但效果如何可能还要再观察。海外流动性则仍在加速收紧，高通胀短期持续和就业市场相对强势的背景下，杰克逊会议鲍威尔超预期偏鹰，9 月美联储仍有加息 75bp的可能，但结合前几次加息对比，对国内流动性和 A