业绩符合预期，再获储能订单，海缆龙头多元化成长空间广阔

证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 中天科技(600522) 投资评级 买入 上次评级 买入 [Table_Chart] 资料来源：万得，信达证券研发中心 蒋颖通信行业首席分析师 执业编号：S1500521010002 联系电话：+8615510689144 邮 箱：jiangying@cindasc.com 相关研究 《中天科技（60052.SH）：海风龙头蓄力起航，新能源护驾破浪前行》2021.12.02 《中天科技（60052.SH）：轻舟扬帆，海风龙头未来可期》2022.01.26 《中天科技（60052.SH）：联手海力风电，海缆及海工一体化能力持续强化》2022.02.16 《中天科技（60052.SH）：出售中天国贸，聚焦高毛利主业，盈利能力有望提升》2022.06.29 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 业绩符合预期，再获储能订单，海缆龙头多元化成长空间广阔 [Table_ReportDate] 2022 年 8 月 31 日 2020 年 12 月 24 [Table_Summary] [Table_Summary] 事件：2022 年 8 月 30 日，公司发布了 2022 年半年度报告，2022 年H1 公司实现总营收 200.42 亿元，同比减少 16.68%；实现归母净利润18.24 亿元，同比增长 628.62%；实现扣非后归母净利润 17.94 亿元，同比增长 776.49%；公司发布关于新增储能业务订单的公告，公司和中天储能科技有限公司陆续通过招投标和竞争性谈判取得储能业务订单，合计 10.27 亿元。 点评： ➢ 业绩符合预期，多项业务深度卡位布局，未来成长空间大 根据公司公告，公司 2022 年 Q2 实现营业收入 107.52 亿元，同比减少19.38%；实现归母净利润 8.09 亿元，同比增长 432.20%，环比减少20.37%；实现扣非后归母净利润 7.51 亿元，同比增长 316.28%，环比减少 28.00%。公司聚焦绿色能源、通信网络等领域，以海洋经济为龙头、新能源为突破、通信电网为支撑，核心竞争力不断提升： 能源网络领域：公司坚持风光储一体化布局，在海洋业务方面深耕海缆产业，充分受益于各地海风“十四五”建设，技术领先，订单充沛，近期中标近二十三亿海洋项目；在绿色能源建设方面坚持光伏产业规模化，储能产业集成化的发展，近期中标超二十亿储能项目；在电力产业方面坚持输配融合持续创新发展的战略引领，继续瞄准中高压电网产品向高端化、配网产品向智能化的目标发展。公司通过持续增强在能源网络领域的市场地位和服务能力，从“产品供应商”向全球领先的能源网络系统解决方案服务商发展； 通信网络领域：公司紧抓光通信行业市场向好的发展机遇，围绕光通信、5G、工业互联网等领域，不断完善棒纤缆、天线、漏泄同轴电缆、5G 能源一体化机柜、光模块、数据中心、有源终端、高性能原材料等 ICT 技术产业集群，积极参与国家重大项目，取得超十八亿集采订单； 新兴产业领域：公司研发并产业化了多款新材料产品，包括 PI 膜、超级电容器，超导产品，2022 年 H1 均实现了市场占有率的稳步提升。 重要财务指标 2021A 2022E 2023E 2024E 营业总收入(百万元) 46,163 40,018 46,794 55,218 增长率 YoY% 9.7% -13.3% 16.9% 18.0% 归属母公司净利润(百万元) 172 3,763 4,324 5,015 增长率 YoY% -91.5% 2086.6% 14.9% 16.0% 毛利率% 16.0% 18.7% 17.8% 17.5% 净资产收益率 ROE% 0.6% 12.4% 12.7% 13.0% EPS(摊薄)(元) 0.05 1.10 1.27 1.47 市盈率 P/E(倍) 490.45 22.43 19.52 16.83 市净率 P/B(倍) 3.13 2.78 2.47 2.19 资料来源：万得，信达证券研发中心预测;股价为 2022 年 8 月 30 日收盘价 -200%0%200%400%21-0821-1021-1222-0222-0422-06中天科技沪深300 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com2 图 1：公司 2022H1 业绩逐步回暖 资料来源：wind，信达证券研发中心 从盈利能力来看，公司二季度毛利率同比和净利率同比有所提升。2022 年 H1，公司毛利率为 19.31%，净利率为 9.26%；单季度来看，公司 2022 年 Q2 毛利率为 15.87%，同比提升3.69pct，环比下降 7.04pct，净利率为 7.40%，同比提升 9.10pct，环比减少 4.01pct，我们认为随着公司聚焦主营业务的提升，剥离毛利率较低的大宗商品贸易业务，业务重心逐步转向技术附加值和毛利率更高的高端制造业，公司综合毛利率有望进一步优化。 图 2：公司单季度毛利率和净利率走势 资料来源：wind，信达证券研发中心 从费用端来看，公司整体费用管控良好。公司 2022 年 H1 费用率为 7.48%，其中销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为 1.35%、3.77%、0.58%，分别同比提升 0.56pct、1.78pct、减少 0.57pct，2022 年 H1 的财务费用的变动主要是无可转债利息支出与汇兑收益增加所致。从单季度看，公司 2022 年 Q2 销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为 2.02%、5.51%、-0.35%，同比分别提升 0.65pct、1.62pct、下降 0.62pct，环比分别提升 0.23pct、下降 0.10pct、下降 0.79pct。 -200%-100%0%100%200%300%400%500%600%700%0100200300400500201720182019202020212022H1营业总收入（亿元）归母净利润（亿元）营业总收入同比（%）归母净利润同比（%）-5%0%5%10%15%20%25%30%2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2单季销售净利率（%）单季销售毛利率（%） 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com3 图 3：公司费用率管控良好 资料来源：wind，信达证券研发中心 公司持续投入研发，具备充足的技术储备和领先的研发能力。2022 年 H1 公司研发投入金额为 7.83 亿元，同比增加 25.82%，研发费用率为 3.91%。公司持续积极落实“研发费用逐年递增”管理举措，对标剖析国内外先进产品和技术，不断推进主营产品附加值提升、产品族谱丰富、制造业数字化和绿色化转型，推动产业