信达军工E周刊第201期：2025Q3行业持续改善，商业航天提速

2025Q3 行业持续改善，商业航天提速 [Table_Industry] ——信达军工 E 周刊第 201 期 [Table_ReportDate] 2025 年 11 月 2 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业周报 [Table_StockAndRank] 国防军工 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 张润毅 军工行业首席分析师 执业编号：S1500520050003 邮 箱：zhangrunyi@cindasc.com 孙然 军工行业分析师 执业编号：S1500524080003 邮 箱：sunran@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 2025Q3 行业持续改善，商业航天提速 ——信达军工 E 周刊第 201 期 [Table_ReportDate] 2025 年 11 月 2 日 本期内容提要: [Table_Summary] [Table_Summary] 一周行情回顾：1）指数表现：本周(10.27-10.31)上证综指上涨 0.11%，创业板指数上涨 0.50%，国防军工指数下跌-0.22%，跑输大盘 0.33 个百分点，排名第 21/29。2）细分赛道：本周国防信息化、航空航天等相关标的涨幅居前。 神舟二十一号载人飞船发射，我国 2025 年载人航天发射任务圆满收官。据新华社报道， 2025 年 10 月 31 日，我国如期发射神舟二十一号载人飞船，这是空间站应用与发展阶段的第 6 次载人飞行任务，也是中国载人航天工程立项实施以来的第 37 次飞行任务。本次发射有望为后续载人登月等深空探测积累技术与经验，是我国从航天大国迈向航天强国的重要一步。 商业航天：国内液体火箭进展节奏加快。1）天龙三号有望年底首飞：参考北京日报消息，10 月 24 日，天龙三号大型液体运载火箭“一箭 36 星”分离试验，在天兵科技张家港智能制造基地顺利完成。2）“致航一号”进入总装冲刺阶段：，10 月 29 日，安徽空间致航科技有限公司自主研制的“致航一号”液体运载火箭已进入总装冲刺阶段，计划春节前后实施首飞。国内液体火箭加速发展，液体燃料的高推动比有望提高发射效率，加速我国商业航天产业发展。 机器人：特斯拉股东大会进入倒计时，国内人形机器人资本化再加速。1）11 月 6 日举行的特斯拉股东大会已进入倒计时，我们认为 Optimus 已经具备完成简单工作能力，本次特斯拉股东大会或将决定机器人赛道的长期战略走向，加速机器人量产节奏。2）国内人形机器人资本化加速，乐聚开启IPO 流程。 三季报收官，2025Q3 军工板块业绩整体向好，行业持续改善。我们重申行业核心观点：景气反转+价值重估+事件催化，2025 年或将是“双周期共振，产业大拐点，军工投资大年”。1）景气反转：我们认为，2025Q3 宏达电子/鸿远电子等上游军工电子归母净利润同比分别为+55%、+437%；航宇科技 2025Q3 业绩同比+26%、中航沈飞/中航西飞等主机厂 2025Q3 业绩+13%/+6%，我们预计，军工板块业绩或将呈现逐季改善态势。2）价值重估：新战争形态或将刺激新质新域新需求，而军贸、高端民用市场等亦有望打开我国军工产业新成长空间。3）催化剂：十五五规划指明新方向等。 投资主线与受益标的：重点关注“新质战斗力”&“景气反转、低估值”。我们认为，站在当前时点，军工板块估值吸引力提升，建议继续超配军工行业，重点方向：1）新一代作战体系：中航沈飞、华秦科技、内蒙一机、国力电子等； 2）无人装备：航天电子、光电股份、力鼎光电、中无人机等。3）卫星互联网&商业航天：陕西华达、苏试试验、铂力特、上海瀚讯、国博电子等。4）导弹&弹药：长盈通、菲利华、国科军工等。5）景气反转、低估值：火炬电子、宏达电子、振华科技、中航重机等。 风险提示：国防支出规模不及预期；新武器装备列装速度不及预期。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 目 录 1 机器人行业跟踪：特斯拉股东大会进入倒计时 ..................................... 4 2 液体火箭产业加速 .............................................................. 5 3 军工本周（10.27-10.31）行情回顾 .............................................. 8 4 军工行业要闻................................................................. 13 5 选股主线与受益标的 .......................................................... 14 图 表 目 录 图表 1：“擎天柱”现身于纽约市的时代广场，在万圣节期间向行人派发糖果 .............................. 4 图表 2：神州二十一号发射成功 .......................................................................................................................... 5 图表 3：天龙三号进行“一箭 36 星”分离试验 ........................................................................................... 6 图表 4：“致航一号”进入总装阶段 ................................................................................................................... 7 图表 5：本周（10.27-10.31）国防军工指数在行业指数中排名第 21 ................................................... 8 图表 6：2025 年初至今（2025.01.01-2025.10.31）国防军工指数在行业指数中排名第 15 .......... 8 图表 7：2025.01.01-10.31 国防军工指数与上证指数、创业板指数比较 ............................................. 9 图表 8：2025.01.01-10.31 国