通信行业深度研究：从特斯拉人形机器人看智能化投资机遇

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金通信指数 1957 沪深 300 指数 4181 上证指数 3278 深证成指 12506 中小板综指 13100 相关报告 1.《元宇宙时代 ICT 基础设施投资展望-国金通信-元宇宙行业深度》，2022.6.30 2.《掘金亿物互联-22H1 物联网全产业链数据扫描-国金通信物联网...》，2022.6.16 3.《通信行业下半年策略：关注新基建和高成长-国金通信-2022H...》，2022.6.7 4.《通信产业价值分布向新一代 ICT 产业链转移-通信行业 21 年年报...》，2022.5.3 5.《华为智能电动的布局和启示-国金通信行业深度报告》，2021.12.31 邵艺开 联系人 shaoyikai＠gjzq.com.cn 罗露 分析师 SAC 执业编号：S1130520020003 luolu＠gjzq.com.cn 从特斯拉人形机器人看智能化投资机遇 投资建议  行业策略：特斯拉机器人将加快服务机器人行业商业化进程，短期内建议关注人形机器人增量零部件，优选技术路径有利于小型化、轻量化、低成本的硬件公司，长期看机器人智能化程度空间广阔。人形机器人与智能汽车在智能化领域的供应链高度重叠，在投资策略上应在边际增量大的细分领域优选高成长、竞争优势突出的个股。  推荐组合： 建议关注机器人初创头部公司优必选，AI 芯片龙头英伟达，工业互联网及 IDC 龙头宝信软件，模组龙头移远通信，以及计算机视觉龙头海康威视。 行业观点  下一代智能终端前景广阔，未来 10 年全球市场空间约 14 万亿元。特斯拉作为全球领先科技企业，其芯片、算法等技术积淀可在人形机器人中高度复用。借鉴波士顿动力、日本本田等已有的人形机器人，预计公司在双臂双足的协同技术仍缺乏沉淀，具备一定挑战。“机器换人”是产业增长的核心驱动力，到 2030 年，全球约有 4 亿个工作岗位将被自动化机器人取代，按20%渗透率测算全球人形机器人市场空间 12-16 万亿元。根据 IFR 和中国电子学会的数据，按 23-30 年 CAGR 30%测算到 2030 年，我国人形机器人市场规模约 8700 亿元。当前机器人 BOM 成本 60%-70%集中在关节、驱动、控制等机身硬件，然而智能化程度提升必然增加对芯片、通信模组、云计算资源的需求。我们认为机器人软件占比也将复刻汽车软件发展路径，从当前约不到 10%的成本占比提升至 2035 年 30%+。  对标智能汽车，人形机器人将增加传感器、芯片、智能网联、导航需求。预计人形机器人主要用于商用场景，不管居家还是外出服务，或从事危险性工作，其感知能力应该对标自动驾驶 L4 以上级别：1）传感器：类比智能汽车，增加摄像头、激光雷达、毫米波雷达、红外传感器、超声波雷达等需求；2）算力芯片：当前芯片市场份额主要由海外玩家占据，包括英伟达、英特尔 Mobileye、高通等，可关注有工程师红利、本土化服务能力强的 AI芯片国产化替代机遇；3）智能网联：人形机器人主要面对家庭和服务场景，5G 低延时、高速率、广连接等特性将为其赋能，建议关注蜂窝基带芯片、模组、智控器行业机会；4）定位：根据机器人使用场景不同，需增加室内或户外导航、高精度地图等需求。  云计算基础设施与 AI 算法助力人形机器人智能化。智能化 AI 算法训练需要大量场景数据，拉动数据存储、计算、交换等数据中心需求，参照沙利文报告，自动驾驶 IaaS/PaaS 市场规模 2025 年达到 65.5 亿元，4 年 CAGR 为49.2%，预计人形机器人对算力的需求也将维持接近 50%左右的复合增速。人机交互、AI 视觉等算法是人形机器人商用场景的核心竞争力。根据产业链调研，科大讯飞、百度云、阿里云当前已进入人形机器人产业链。预计未来更多人形机器人走向商业化，以上企业有更多机会参与行业总体机会。人形机器人在今年上半年一级市场已然火爆，互联网大厂纷纷押注投资布局。互联网大厂具备技术、人才、资金、客户等多方优势，投资方向具备一定指导意义。虽然当前人形机器人仍处于行业早期阶段，但随着特斯拉等全球领先企业对人形机器人的定义更为清晰，市场投资机会将层出不穷。 风险提示  特斯拉机器人进展不及预期、新品研发不及预期、机器人商业化不及预期 1515165017851920205621912326210823211123220223220523国金行业 沪深300 2022 年 08 月 23 日 创新技术与企业服务研究中心 通信行业研究 买入 (维持评级) ) 行业深度研究 证券研究报告 股票报告网行业深度研究 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 1. 下一代智能化终端，人形机器人将打开蓝海市场.......................................4 1.1 特斯拉宣布进入人形机器人市场，技术可复用率高 ................................4 1.2 当前全球机器人市场竞争格局：欧美日领先，中国系统集成赶超 ...........6 1.3 人形机器人打开万亿蓝海市场 ................................................................8 1.4 短期零部件先行，长期看机器人智能化程度空间广阔.............................9 2. 下一代智能化终端，感知决策供应链与智能汽车或高度重叠 ...................10 2.1 人形机器人环境感知需求高，带动各类传感器需求 ..............................10 2.2 人形机器人算力要求较高，部分国产芯片厂商或可满足需求 ................13 2.3 人形机器人带来智能网联需求增长 .......................................................15 2.4 人形机器高精度定位需求 .....................................................................20 3. 人形机器人 AI 域带动云计算产业链需求 .................................................23 3.1 智能化 AI 算法训练增加对云计算、数据中心、边缘计算的需求 ...........23 3.2 人机交互、AI 视觉等算法在人形机器人商用场景中的核心竞争力.........25 3.3 互联网大厂已押注机器人蓝海市场 .......................................................28 3.4 AI 智能化领域相关投资机会及重点个股梳理 ................