医疗器械行业月度点评：联影医疗拟上市，关注国产影像设备产业升级及国产替代相关标的

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 联影医疗拟上市，关注国产影像设备产业升级及国产替代相关标的 2022 年 08 月 16 日 评级 领先大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 医疗器械 -4.88 3.57 -30.02 医药生物 -5.91 -0.04 -22.92 沪深 300 -3.16 4.94 -15.37 邹 建军 分 析师 执业证书编号:S0530521080001 zoujianjun@hnchasing.com 龙 靖宁 研 究助理 longjingning@hnchasing.com 相关报告 1 医疗器械行业双周报：疫情影响边际减弱，关注消费及医疗新基建双主线 2022-08-04 2 行业月度报告*医疗器械行业 6 月报：理性看 待 集 采 ， 关 注 疫 情 后 的 医 疗 需 求 复 苏2022-06-17 3 行业深度*科研试剂行业深度报告：行业迎来发展拐点，国产替代大有可为 2022-03-30 重 点股票 2021A 2022E 2023E 评 级 EPS（元） PE（ 倍 ） EPS（ 元 ） PE（倍） EPS（元） PE（ 倍 ） 迈瑞医疗 6.58 45.48 8.05 37.18 9.76 30.66 买入 爱博医疗 1.63 120.65 2.34 84.04 3.31 59.41 买入 惠泰医疗 3.12 58.04 4.46 40.61 6.33 28.61 增持 南微医学 2.43 37.23 2.2 41.12 2.99 30.25 增持 我武生物 0.65 71.75 0.81 57.58 1.03 45.28 增持 诺唯赞 1.7 41.32 2.34 30.02 2.45 28.67 增持 百普赛斯 2.18 68.74 3.1 48.34 4.35 34.45 增持 开立医疗 0.62 63.79 0.73 54.18 0.94 42.07 增持 美亚光电 0.75 30.35 0.72 31.61 0.87 26.16 增持 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点：  行情回顾：近两周医药生物（申万）板块涨幅为 0.45%，在申万 28 个一级行业中排名第 18 位，医疗器械（申万）板块涨幅为 1.98%，在 6个申万医药二级子行业中排名第 1 位。截止 2022 年 8 月 15 日，医疗器械板块 PE 均值为 16.78 倍，在医药生物 6 个二级行业中排名末位，相对申万医药生物行业的平均估值折价 30.86%，相较于沪深 300、全部 A 股溢价 58.82%、18.40%。  BA.4、 BA.5 引发全球疫情反复。自今年 3 月起，全球新冠新增病例不断下降，奥密克戎疫情逐步趋于稳定，但 BA.4 与 BA.5 等新毒株引发的新一轮疫情有抬头趋势。Omicron 仍是全球主要流行毒株，占比超99%，BA.5 感染率有所上升。截至 8 月 7 日，全球每周报告新冠新发病例超 690 万例，每周新增新冠死亡病例超 12600 例，西太平洋区域(+29%)的 周新 病例数 延续增长 趋势，而 非洲区域 (-46%)、美洲 区域(-22%)、东地中海区域(-22%)、欧洲区域(-7%)和东南亚区域(-3%)的周新病例数减少；境外毒株输入叠加暑期人口流动，全国疫情有所反复。近两周全国确诊病例上升，全国共报告确诊病例 6668 例，无症状感染者 13723 例，其中新发病例主要集中在海南、新疆、西藏三个省份。目前正值暑期旅游旺季，游客较多，西藏等地疫情已外溢至多个省份，部分地区已出现续发感染者，后续仍存在疫情社区扩散和外溢风险。  我国医学影像设备行业快速发展，影像龙头联营医疗拟近期上市。随着国家整体实力的增强、国民生活水平的提高、人口老龄化、政策扶持等因素的驱动，医学影像设备行业将有望继续保持高速增长的良好态势，预计 2030 年市场规模将接近 1100 亿元。8 月 10 日，国产影像设备生厂商联影医疗于科创板开启申购，发行价格 109.88 元/股，估值达 905 亿，募投项目预计使用募集资金为 124.8 亿元，募资拟于下-40.00%-35.00%-30.00%-25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%内地医疗器械医药生物沪深300行业月度点评 医疗器械 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 一代产品研发项目、高端医疗影像设备产业化基金项目、营销服务网络项目、信息化提升项目和补充流动资金。  投资建议：我们认为随着国产 CT、MR 等影像设备制造商的自主研发及创新水平不断提升，国产替代的步伐未来有望加快。国产品牌的自研创新能力不断提高，技术进步极大促进进口替代的实现。以 XR 为例，多家国内厂商已掌握平板探测器、高压发生器、X 射线管等核心部件的生产制作以及关键成像技术。在国家鼓励国产设备进口替代的大背景下，中国有望迎来国产医疗设备繁荣的新阶段，国产龙头企业将享有行业高速增长以及进口替代的双重红利。建议关注医学设备上游零部件供应商奕瑞科技、康众医疗，以及中游医学影像设备生产商联影医疗（拟上市）、祥生医疗、东软医疗等。此外，考虑到 2022H1 国内疫情对消费医疗需求的压制作用，以及传统的暑期医疗旺季到来，我们认为青少年近视防控、脱敏治疗等自费消费医疗需求将在暑期集中释放，建议关注受益于集采和国产替代的眼科器械创新型企业爱博医疗、产品竞争格局较好的脱敏治疗龙头我武生物等；医疗新基建是国家医疗系统建设的大趋势，后疫情时代，全球加强公共卫生建设，顺应医疗新基建浪潮，也为国内医疗器械产品出海提供发展机遇，医疗器械行业国产替代、国际化进程持续加速。在此背景下，建议关注自主创新、具备出海能力的医疗器械研发平台化厂家，如南微医学、迈瑞医疗、开立医疗、惠泰医疗等；同时，我们也看好受益于下游药物研发高景气、国产替代的生命科学上游厂家，如诺唯赞、百普赛斯、纳微科技等。  风 险提示：新冠疫情反复，集采政策变化等。 此报告仅供内部客户参考 -3- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 行情回顾 .................................................................................................................. 4 2 新冠疫情数据跟踪....