食品饮料行业Q2基金持仓：白酒速冻显著加配

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 食品饮料 Q2 基金持仓:白酒速冻显著加配 华泰研究 食品饮料 增持 (维持) 研究员 龚源月 SAC No. S0570520100001 SFC No. BQL737 gongyuanyue@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 张墨 SAC No. S0570521040001 SFC No. BQM965 zhangmo@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 倪欣雨 SAC No. S0570121070157 nixinyu@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 俞慕寒 SAC No. S0570121070175 yumuhan@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 王可欣 SAC No. S0570122010019 wangkexin019215@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 贵州茅台 600519 CH 2485.00 买入 五粮液 000858 CH 246.40 买入 泸州老窖 000568 CH 275.60 买入 山西汾酒 600809 CH 318.72 买入 洋河股份 002304 CH 191.40 买入 古井贡酒 000596 CH 256.05 买入 青岛啤酒股份 168 HK 96.54 买入 青岛啤酒 600600 CH 118.00 买入 重庆啤酒 600132 CH 150.00 买入 海天味业 603288 CH 106.20 增持 千禾味业 603027 CH 18.60 买入 立高食品 300973 CH 106.33 买入 盐津铺子 002847 CH 104.85 买入 绝味食品 603517 CH 59.10 买入 资料来源：华泰研究预测 2022 年 7 月 24 日│中国内地 专题研究 22Q2 食饮板块获大幅加配，白酒表现尤为亮眼 22Q2 中信食饮板块持仓比环比+3.38pct 至 17.13%，超配比环比+2.20pct至 7.92%，结束 21 年以来环比持续回落趋势、首现加仓，主要系食饮板块在 Q2 疫情影响下韧性更强、疫后复苏可期，配置价值凸显。分板块，白酒/啤酒/乳制品/调味品/速冻持仓比环比+3.27/+0.01/-0.24/+0.00/+0.17pct，白酒（经营韧性更强）及速冻食品（经营步入改善通道）加配更多，其他板块表现分化，啤酒持仓环比小幅提升，调味品维持低配，乳制品减配。我们认为，食饮整体基本面预期有望向好，机构持仓也有望保持在较高水平，建议坚守消费复苏与成本改善两条主线，把握短期改善弹性与长期成长空间。 白酒：获大幅加配，高端表现更为突出 22Q2 白酒持仓比环比+3.27pct 至 14.64%，超配比环比+2.28pct 至 7.76%，Q2 仓位明显提升，主要系疫情影响下，白酒尤其是高端白酒经营韧性凸显，核心标的业绩存在支撑。高端白酒：22Q2 贵州茅台/五粮液/泸州老窖持仓比环比+0.31/+0.38/+0.25pct，高端白酒业绩稳健性更强获机构加配，持续位列全市场前五大机构重仓股。次高端白酒：22Q2 山西汾酒/古井贡酒/洋河股份基金持仓比环比+0.26/+0.11/+0.09pct，加仓幅度较其他次高端更明显。关于展望，疫情可控下我们对于中秋国庆旺季仍抱有较高期待，酒企也将努力完成全年目标，白酒仍有望获得机构重点关注，保持较高仓位和超配。 大众品：表现分化，速冻获加配，乳制品减配，调味品低配 22Q2 啤酒板块持仓比环比+0.01pct，超配比环比-0.04pct 至 0.43%，持仓比稳中有升，中长期结构升级、盈利释放仍有看点，板块有望维持超配；Q2 调味品板块持仓比环比持平，超配比环比-0.07pct，维持低配，期待经营与成本步入改善通道，引领价值回归；Q2 乳制品持仓比环比-0.24pct，超配比环比-0.26pct，判断主要系短期扰动及机构风格切换致持仓回落，长期看，龙头乳企盈利扩张的逻辑依然坚实，机构仍有望持续重点关注；Q2 速冻食品持仓比环比+0.17pct，超配比环比+0.15pct，获明显加配，判断系短期经营步入改善通道，龙头企业中长期增长逻辑依然具备支撑，获得机构青睐。 展望：复苏在途，改善可期 我们认为，随着疫情防疫政策优化，在疫情可控下消费信心有望持续修复；成本端，近期石油（含衍生品）/油脂/铝/豆粕等商品价格回落，下半年部分大众品板块成本压力有望缓解，食品饮料板块基本面有望继续向好，机构持仓也有望依然保持在较高水平。展望 22H2，我们建议坚守消费复苏与成本改善两条主线，白酒建议优选业绩支撑较强/存预期改善的品种，推荐高端贵州茅台/五粮液/泸州老窖，以及次高端全国化加速、具备成长性的古井贡酒/洋河股份/山西汾酒；大众品关注啤酒（青岛啤酒 A+H/重庆啤酒）、调味品（海天味业/千禾味业）和部分食品龙头（绝味食品/立高食品/盐津铺子等）。 风险提示：原材料成本波动的风险，疫情加剧的风险，行业竞争激烈程度高于预期的风险，食品安全问题。 (23)(14)(6)312Jul-21Nov-21Mar-22Jul-22(%)食品饮料沪深300股票报告网 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 食品饮料 22Q2 持仓：大幅加配，白酒更受青睐 22Q2 食品饮料板块持仓比结束 21 年以来持续环比回落趋势，持仓比环比大幅提升 3.38pct，主要系白酒板块加配明显。22Q2 中信食品饮料板块主动偏股型公募基金重仓股持仓比（基金持股市值占基金股票投资市值比，下同）较 22Q1 环比提升 3.38pct 至 17.13%，超配比（板块持仓比-板块在流通 A 股中的市值占比，下同）较 22Q1 环比+2.20pct 至 7.92%，21年以来首现加仓趋势。究其原因，我们认为主要系食饮作为必选消费板块，Q2 疫情影响下需求韧性较强，白酒尤其是高端白酒经营韧性凸显，疫后复苏主线下亦有改善预期，配置价值凸显，导致持仓比及超配比例环比明显提升。 子板块表现分化，白酒及速冻食品加配更多，啤酒持仓小幅提升，调味品维持低配，乳制品 减 配 。 分 板 块 来 看 ， 22Q2 白 酒 / 啤 酒 / 乳 制 品 / 调 味 品 / 速 冻 食 品 持 仓 比 环 比+3.27/+0.01/-0.24/+0.00/+0.17pct 至 14.64%/0.70%/0.81%/0.10%/0.32%，超配比环比+2.28/-0.04/-0.26/-0.07/+0.15%pct 至 7.76%/0.43%/0.35%/-0.67%/0.23%。各子板块表现分化，其中白酒（经营韧性显现，业绩稳健性更强）及速冻食品（疫情下 C 端需求旺盛，疫后 B 端经营呈现改善可期）加配更