6月外贸数据点评：出口增速持续抬升，需求不足进口增速回落

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 出口增速持续抬升，需求不足进口增速回落 6 月外贸数据点评 [Table_Summary] 报告摘要 事件： 2022 年 7 月 13 日，海关公布我国外贸数据。6 月我国进出口总值 5645.9 亿美元，同比增长 10.3%；6 月我国出口3312.6 亿美元，同比增长 17.9%；进口 2333.2 亿美元，同比增长 1%；贸易顺差 979.4 亿美元。 数据要点： 复工复产企业供给能力恢复，我国 6 月出口增速上升。 6 月我国进出口总值 5645.9 亿美元，同比增长 10.3%，前值 11.1%。受进口同比增速回落的影响，进出口总额同比也出现出现小幅回落回落。6 月我国出口 3312.6 亿美元，同比增长 17.9%，前值 16.9%，出口增速持续回升。 随着疫情防控形势趋好，我国各地企业实现有序复工复产，受疫情防控政策影响较大的运输物流及供应链 6 月也基本恢复正常，国内供给端紧张的情况有所缓解。生产恢复使国内企业供给能力提高，加上一系列促外贸政策的落地实施，均推动 6 月出口持续抬升。 目前虽然部分海外订单向东南亚转移，但对我国出口贸易造成的影响有限。一方面，东南亚国家对我国产业链的依赖使其需要从我国进口中间品，进一步加工或组装后出口。[Table_ReportInfo] 相关研究报告： 《2022 年 6 月货币金融数据点评》--2022/07/13 《 6月 通 胀 数 据 点 评 》--2022/07/10 《6 月美国非农数据点评》--2022/07/09 [Table_Author] 证券分析师：张河生 电话：021-58502206 E-MAIL：zhanghs@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190518030001 [Table_Message] 2022-07-14 债券点评报告 债券研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 债券点评报告 P2 6 月外贸数据点评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 另一方面，服装纺织等传统制造业订单的转移也带动了我国服装纺织业上游生产设备的出口。因此当前我国低附加值传统制造业向东南亚国家转移，反映了我国制造业转型以及贸易结构升级，而并未对我国出口额形成实质拖累。 图表1：我国出口累计和当月同比增速 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 机电产品为 6 月拉动我国出口增速提高的主要动力，劳动密集型产品出口持续回升。 数据显示，1-6 月我国机电产品累计出口额为 9836.83 亿美元，同比增长 9.6%，前值 9.0%。机电产品出口额累计同比增速继续回升，机电产品是 6 月拉动我国出口增速提神的主要动力。1-6 月我国高新技术产品累计出口额为 4701.79 亿美元，同比增长 7.4%，前值 7.4%。 劳动密集型的出口情况也持续好转，1-6 月服装出口额801.71 亿美元，同比增长 12%，前值 10.2%；塑料制品出口额 524.42 亿美元，同比增长 16%，前值 15.6%。纺织品出口额 763.19 亿美元，同比下降 11.3%，前值 12.1%，增速小幅 债券点评报告 P3 6 月外贸数据点评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 下降。虽然部分劳动密集型产品海外订单有向东南亚转移趋势，但从数据来看，实质上并未拖累我国相关产品的出口增长。 图表2：高新技术及机电产品出口 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 图表3：主要商品出口累计同比增速变化 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 国内需求不足，进口增速再次回落低点。 债券点评报告 P4 6 月外贸数据点评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 进口方面，6 月进口 2333.2 亿美元，同比上升 1%，前值4.1%，显示我国目前需求疲软，需求端亟待改善。目前虽然国内疫情基本得到控制，但经济修复幅度较为温和，国内消费需求恢复仍需时间。原油等原材料的高价也一定程度抑制了我国企业进口需求的提高，同时，保供稳价政策下，部分进口商品被国内供应所替代。 图表4：我国进口累计和当月同比增速 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 大多数商品进口同比增速持续下降，受油价下跌影响，高价对我国进口额支撑作用减弱。 数据显示，6 月我国机电产品与高新技术产品进口金额分别累计同比下降 2.5%与 1.4%，两者均继续下滑，对我国进口增速形成一定拖累。机电产品中，汽车零件进口累计同比降幅收窄，集成电路累计同比增幅缩小。汽车和自动数据处理设备累计同比增速由正转负。 粮食、大豆进口金额累计同比增速均下降，进而农产品整体增速也下滑。资源品中，铜矿进口金额累计同比增速提 债券点评报告 P5 6 月外贸数据点评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 升，铁矿进口金额降幅继续收窄，原油进口金额增福有所回落。我国进口额仍靠国际商品高价支撑，但近期随着国际原油价格和大宗商品价格的回落，价格对我国进口额的后续支撑作用也会更为有限。 图表5：高新技术及机电产品进口累计同比增速 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 图表6：主要商品进口金额累计同比增速变化 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 债券点评报告 P6 6 月外贸数据点评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 出口高增速，进口增速再回落，贸易顺差扩大。 6 月贸易顺差为 979.4 亿美元，前值 787.54 亿美元，贸易顺差继续扩大。当前出口维持高增速，而进口增速再次回落，是当前贸易顺差扩大的主要原因。2022 年前 6 个月整体来看，贸易顺差为 3883.98 亿美元。 [Table_Summary] 报告摘要 事件： 2022 年 5 月 9 日，进出口数据公布，4 月我国进出口总值4961.2 亿美元，同比增长 2.1%。4 月我国出口 2736.2.2 亿美元，同比增长 3.9%；进口 2225.0 亿美元，同比持平，贸易顺差 511.2 亿美元。 数据要点： 我国前 4 个月出口保持增长，受疫情影响 4 月出口增速同比大幅下降。 4 月我国进出口总值 4961.2 亿美元，同比增长 2.1%，前值 7.5%。由此可见，4 月我国进出口增速大幅下降。4 月我国出口 2736.2.2 亿美元，同比增长 3.9%，前值 14.7%。 在我国贸易发展面临的外部环境更趋复杂严峻的形势