银行业动态点评：理性看待“停贷”事件对银行的影响

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 银行 理性看待“停贷”事件对银行的影响 华泰研究 银行 增持 (维持) 研究员 沈娟 SAC No. S0570514040002 SFC No. BPN843 shenjuan@htsc.com +(86) 755 2395 2763 联系人 冯嵩越 SAC No. S0570120090049 SFC No. BSF454 fengsongyue@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 安娜 SAC No. S0570120080111 SFC No. BRR567 anna@htsc.com +(86) 10 6321 1166 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 成都银行 601838 CH 20.95 买入 宁波银行 002142 CH 46.94 买入 张家港行 002839 CH 7.04 买入 苏农银行 603323 CH 7.43 买入 兴业银行 601166 CH 32.18 买入 平安银行 000001 CH 24.50 买入 工商银行 601398 CH 6.68 买入 工商银行 1398 HK 6.03 买入 资料来源：华泰研究预测 2022 年 7 月 15 日│中国内地 动态点评 理性看待“停贷”事件对银行的影响 7 月 12 日多家银行披露停贷事件摸排情况，涉及按揭贷款规模较小，整体风险可控，预计监管积极应对也有望推动事件稳步解决。短期看，市场担忧情绪或对银行板块形成压力；中长期看，预计风险有望平稳化解，整体影响可控。政策持续+实体复苏+估值低位，看好优质银行加配机会，个股推荐“稳增长”主线成都银行、工商银行（A+H）；“高性价比”股份行兴业银行、平安银行；江浙“经济复苏”宁波银行、张家港行、苏农银行。 停贷诉求为“保交楼”，预计涉及范围有限 据公开报道，目前停贷现象多在延期交付楼盘，且集中于前期已存在经营压力的个别开发商项目。购房者停贷的核心诉求更多是“保交楼”，并非居民资产负债表所致，且考虑到停贷行为会影响个人征信并面临诉讼风险，我们认为潜在的停贷事件难以进一步扩散。从银行角度看，按揭贷款需在开发商获得预售许可证、工程进度达到一定标准后发放，同时预售资金应纳入监管账户，确保用于工程建设并竣工交付。但或存在个别银行违规放贷、房企违规挪用预售资金等现象，后续或面临追责，例如 7 月 12 日沧州已发布预售资金监管意见稿，如房款不进入监管账号，购房合同无效。 上市银行敞口较小，监管引导稳步化解 由于银行通常为发放开发贷的项目匹配相应按揭贷款，因此预计涉及停贷的银行或主要是与出险房企有合作的银行，风控标准严格的优质银行受影响较小。7 月 14 日，已有多家上市银行（6 家大行、8 家股份行、2 家城商行）发布披露停贷事件摸排情况，涉及停贷楼盘和已产生逾期/不良的按揭贷款余额规模均较小，占全部按揭贷款的比例大多低于 0.1%，整体风险可控。同时，监管机构已着手积极应对，7 月 14 日晚银保监会指出将引导金融机构市场化参与风险处置，加强与住建部门、央行工作协同，支持地方政府推进“保交楼”工作，我们预计有望推动风险稳步化解。 停工≠延期交付≠停贷，真实不良较为可控 21 年末我国个人购房贷款余额 38.3 万亿元，上市大行、股份行市占率达69%、16%。我们测算近两年（20Q1-22Q1）新投放按揭贷款规模约 17.3万亿元，加回新发 RMBS 后的实际新投放规模约 18.2 万亿元。但我们认为用停工或违约房企项目比例等方式来推测停贷按揭规模或容易夸大，因为“停工”不等同于“延期交付”，更不等同于“停贷”；此外，“停贷”业主在考虑违约成本后仍坚持“停贷”的或为少数（例如兴业银行涉及停贷楼盘的 16 亿元按揭余额中仅有 3.84 亿元已停止还款，占比不足 25%），因而银行最终真实产生的不良规模或较小，资产质量有望保持稳定。 按揭不良率长期低位，可关注开发贷风险走势 回溯历史，2012 年以来上市银行按揭贷款不良率基本保持 0.3%-0.4%，是银行最优质资产之一。但由于按揭贷与开发贷的一致关系，此次停贷事件对银行的潜在影响还需结合开发贷风险一并分析。2019 年以来上市银行开发贷不良率呈抬升趋势，主要受地产融资监管趋严、部分房企资金链压力加大所致；分区域看，开发贷的区域特征可用当地城商行开发贷不良率来近似，目前中西部地区的部分城市对公地产资产质量压力有所提升，与此次涉及按揭停贷事件的区域也有一定重合，我们认为后续可持续关注区域地产环境变化对当地银行所产生的边际影响。 风险提示：经济下行持续时间超预期，资产质量恶化超预期。 (26)(19)(13)(6)1Jul-21Nov-21Mar-22Jul-22(%)银行沪深300股票报告网 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 银行 图表1： 2012-2021 年上市银行按揭不良贷款规模及不良率 图表2： 2012-2021 年上市银行对公地产不良贷款规模及不良率 注：样本包含建设银行、农业银行、招商银行、兴业银行、浦发银行、平安银行资料来源：公司财报，华泰研究 注：样本包含工商银行、建设银行、农业银行、招商银行、兴业银行、浦发银行、中信银行、民生银行、光大银行、平安银行 资料来源：公司财报，华泰研究 图表3： 2018-2021 年各类银行房地产行业（不含按揭）不良率 房地贷款不良规模（亿元） 2018 2019 20H1 2020 21H1 2021 大行 321 327 374 515 758 936 股份行 134 215 271 263 351 433 区域性银行 9 22 27 84 99 110 上市银行 464 563 672 862 1,208 1,479 房地产贷款占比 大行 4.70% 4.70% 4.80% 4.80% 4.90% 4.60% 股份行 8.80% 9.00% 9.20% 8.40% 8.20% 7.40% 区域性银行 8.10% 8.50% 8.40% 8.00% 7.60% 6.80% 上市银行 6.10% 6.20% 6.40% 6.10% 6.00% 5.60% 不良率 大行 1.35% 1.25% 1.28% 1.72% 2.32% 2.92% 股份行 0.64% 0.88% 1.00% 1.01% 1.32% 1.73% 区域性银行 0.31% 0.61% 0.68% 2.08% 2.30% 2.72% 上市银行 0.97% 1.04% 1.12% 1.44% 1.90% 2.42% 注：样本为披露对公房地产不良率的 26 家上市银行 资料来源：公司财报，华泰研究 图表4： 2018-2021 年主要城市城商行房地产行业不良率：中西部资产质量压力较大 区域 银行 代码 2018 2019 20H1 2020 21H1 2021 东部 地区