科技行业全球半导体观察：代工龙头Q2业绩

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 科技 全球半导体观察：代工龙头 Q2 业绩 华泰研究 电子 增持 (维持) 半导体 增持 (维持) 研究员 黄乐平，PhD SAC No. S0570521050001 SFC No. AUZ066 leping.huang@htsc.com +(852) 3658 6000 研究员 陈旭东 SAC No. S0570521070004 SFC No. BPH392 chenxudong@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 廖健雄 SAC No. S0570122020002 liaojianxiong@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2022 年 7 月 15 日│中国内地 动态点评 代工龙头 2Q 业绩超预期，本轮下行周期可能持续到 1H23 台积电 2Q 营收 181.6 亿美元，毛利率为 59.1%，均超出彭博一致预期，3Q营收指引中位数环比增长 11.2%，业绩及指引强劲。这次业绩会上，台积电确认受宏观经济放缓影响，其手机、PC 及部分 HPC 客户已经进入去库存阶段。台积电认为本轮下行周期可能持续至 1H23，是一个正常的周期，不认为会出现 2008 年那样的大幅下滑。在技术优势以及 HPC，汽车等需求增长的支持下，台积电展望 2022 全年自身产能仍供不应求，1H23 产能利用率也将保持健康水平，资本开支方面，台积电预计 2022 年资本开支接近先前指引的下限，主要由于设备交期的影响。 2Q22 营收及毛利率超出市场预期，上调 2022 全年营收预测 台积电二季度实现营收 181.6 亿美元，环比增长 8.8%，同比增长 43.5%，位于公司先前 176-182 亿美元指引上限，主要受 HPC、IoT 及汽车的强劲需求推动，2Q22 收入环比增速分别为 13%/14%/14%。智能手机业务增速相对较慢（QoQ：+3%）。1Q22 毛利率为 59.1%，环比上升 3.5pct，同比上升 9.1pct，高于此前指引区间上限（58%）。公司指引 3Q22 收入 198-206亿美元，中位数环比增长 11.2%，毛利率预计 57.5% 至 59.5% 。展望2022 年，台积电在维持全球代工行业增速预测同时上调全年营收增速指引至 35%（按美元计，此前为+25-29%），反映台积电市场份额有望持续提升。 2022 年资本开支预计接近指引下限，预计产能紧张延续至年底 受设备交付影响，台积电今年部分资本支出推迟到 2023 年，因此预计 2022年全年 CAPEX 指引更接近 400-440 亿美元指引的下限。公司预计 2022 年产能扩张计划不会受到任何影响，正积极解决上游供应链问题，同时动态协调公司晶圆产能，并保持与客户的紧密沟通，以保证能够支持下游客户的需求。由于 HPC、汽车等领域需求旺盛，台积电预计 2022 全年自身产能保持紧张，1H23 产能利用率仍将保持健康水平。 台积电预计 N3 将在 2023 年产生收入，维持 N2 2025 年投产预期 台积电表示 N3 技术将使用 FinFET 晶体管结构，公司预计将于 2H22 量产，收入贡献将在 2023 年开始，预计会对 2023 年整体毛利率造成 2-3pct 的稀释。N3E 试生产计划在 N3 一年后进行。N2 技术较 N3E 实现在相同功率下速度提升 10%-15%；在相同速度和逻辑强度下实现功率优化 20%-30%，逻辑密度增加 20%。N2 技术研发如期进行，台积电预计将在 2024 年底试产，争取在 2025 年底之前量产。 风险提示：全球半导体行业进入下行周期，中美贸易摩擦加剧。 (40)(26)(13)115Jul-21Nov-21Mar-22Jul-22(%)电子半导体沪深300股票报告网 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 科技 台积电 2Q22 业绩超市场预期，2022 年产能紧张延续 2Q22 业绩回顾 公司 2Q22 实现收入 5,341.4 亿新台币（约合 181.6 亿美元），环比增长 8.8%，同比增长43.5%，接近公司先前 176-182 亿美元指引上限，主要受 HPC、IoT 和汽车的强劲需求推动。得益于有利汇率、成本改善和产品结构改善，2Q22 公司单季度毛利率为 59.1%，环比上升 3.5pct，同比上升 9.1pct，超过此前公司指引毛利率上限（56%-58%）；2Q22 单季度营业利润率 49.1%，超过此前公司指引营业利润率上限（45%-47%）。 按应用平台收入拆分：台积电 2Q22 收入结构中，智能手机收入环比增速 3%，占比为 38%；HPC 收入环比增速 13%，占比 43%；IoT 收入环比增速 14%，占比 8%；汽车收入环比增速 14%，占比 5%；数字通信设备收入环比增速 5%，占比 3%。按制程收入拆分：2Q22收入结构中来自 5nm 的收入占比提升至 21%，7nm 占比为 30%，先进制程收入贡献合计达 51%（定义 7nm 及以下为先进制程）。公司 2Q22 资本开支约为 73.4 亿美元。 台积电 3Q22 及 2022 全年业绩展望 展望 3Q22，公司预计在 HPC、汽车强劲需求的推动下，公司将实现收入 198-206 亿美元，中位数环比增长 11.2%，毛利率预计在 57.5%至 59.5%之间，营业利润率介于 47%至 49%之间，均超过彭博一致预期（174.95 亿美元/56.8%/46.4%）。毛利率指引环比下降 0.6pct主要系通货膨胀对成本端的影响抵消有利汇率影响。展望 2022 全年，公司上修业绩指引，预计营收（按美元计）将增长 35%左右，超出此前年度指引（+25-29%）的上限。 图表1： 业绩回顾 注：2022 年增速为彭博一致预期增速 资料来源：彭博，华泰研究 （新台币 十亿元）1Q212Q213Q214Q211Q222Q22QoQYoY2Q22业绩指引2Q22市场一致预期3Q22业绩指引3Q22市场一致预期2021业绩YoY2022 ConYoY营业总收入362.41372.15414.67438.19491.08534.148.8%43.5%524.8-542.7523.2590.4-614.3551.41,587.418.6%2,118.633.5%营业成本(172.6)(186.1)(201.9)(207.4)(217.9)(218.7)(767.9)毛利189.8186.1212.7230.8273.2315.515.5%69.5%299.7313.5819.515.2%1,194.145.7%营业费用(39.3) (40.6) (41.7) (47.9) (48.6) (53.4)(169.2) 营业利润150.5145.5170.8182.8223.