金工ETF点评：半导体芯片ETF资金流出超百亿

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 金工 半导体芯片 ETF 资金流出超百亿 华泰研究 林晓明 研究员 SAC No. S0570516010001 SFC No. BPY421 linxiaoming@htsc.com +(86) 755 8208 0134 张泽 研究员 SAC No. S0570524020002 SFC No. BRB322 zhangze@htsc.com +(86) 755 8249 3656 刘依苇 研究员 SAC No. S0570521090002 SFC No. BSU078 liuyiwei@htsc.com +(86) 755 2395 0493 2025 年 8 月 17 日│中国内地 ETF 点评 ETF 市场热点：半导体芯片 ETF 价格突破 3 月份高点，资金流出明显 近期半导体芯片 ETF 资金流出明显，且上周重仓该行业的科创 50ETF 流出也超过百亿元。其中规模最大的嘉实上证科创板芯片 ETF 价格突破 3 月份高点，ETF 场内流通份额连续两周下跌。不仅如此，含有 60%半导体权重的科创 50指数相关 ETF 上周资金流出也超过百亿。对应的重仓股是中芯国际、寒武纪-U、海光信息等公司。历史上当特定行业（如证券、半导体芯片）经历阶段性反弹后，投资者可能选择止盈退出，转向防御性资产。近期半导体芯片 ETF 的资金大幅流出或意味着投资者对该行业的未来短期表现存在分歧。 ETF 市场回顾：电子 ETF 资金流出超过百亿，资金持续流入债券 ETF 上周（2025/8/11-2025/8/15）股票型 ETF 资金净流出 190 亿元，但债券型ETF 净流入超过 98 亿元，其中跟踪科创 50、创业板指等 ETF 资金流出较多，而医药、非银金融行业 ETF 资金流入额靠前，电子行业 ETF 资金大幅流出。过去一周债券 ETF 整体成交活跃，科创债 ETF 成交额跃居首位，中证 A500、香港证券 ETF 交投活跃。恒生科技指数的 ETF 融资买入额被香港证券 ETF 反超，显示出香港市场相关 ETF 的投资热度不减。 ETF 发行募集：科创创业板 ETF 发行火热，港股通产品仍是布局重点 近两周共有 19 只 ETF 在认购当中，其中有 8 只与科创板、创业板指数相关。其中招商、华宝、银华、易方达发行了相关指数增强 ETF。其余红利、创新药、机器人等主题也有相关 ETF 正在发行中。募集方面，近两周新成立的19 只 ETF 有 9 只是港股 ETF，其中华安恒生港股通科技主题 ETF 募集超14 亿元。从近期 ETF 申报材料来看，多家公司上报港股通产品，聚焦红利、医疗、人工智能等主题。其中前海开源申报了中证民企 300ETF，该指数前三大重仓股为宁德时代、美的集团、东方财富。 绝对收益 ETF 模拟组合：新一期小幅上调股票权重，延续配置医药等行业 境内绝对收益 ETF 模拟组合的大类资产配置权重采用“动量+风险预算”予以确定，另外在股票行业层面，叠加行业轮动模型以增强收益，同时考虑红利资产的择时观点。ETF 模拟组合上周上涨 0.20%，截至 2025/8/15 今年以来上涨 5.89%，对应年化收益为 10.03%，最大回撤为 1.39%。组合在 8/7进行了调仓，略微加仓了股票资产，减仓了商品资产，主要是剔除了豆粕ETF 的持仓，债券资产权重基本保持不变。在股票行业上，配置的红利质量在医药生物、食品饮料行业权重较高，另选中了钢铁行业 ETF 进行配置。 风险提示：本报告不涉及证券投资基金评价，不涉及对具体基金产品的投资建议，亦不涉及对具体个股的投资建议；投资者需特别关注指数编制公司、基金公司等官方披露的信息。 000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 金工研究 ETF 市场热点：芯片 ETF 价格突破 3 月份高点，资金流出明显 近期半导体芯片 ETF 资金流出明显，且上周重仓该行业的科创 50ETF 流出也超过百亿元。历史上当特定行业（如证券、半导体芯片）经历阶段性反弹后，投资者可能选择止盈退出，转向防御性资产，近期半导体芯片 ETF 的资金大幅流出或意味着投资者对该行业的未来短期表现存在一定分歧。 图表1： 周度资金流出前十 10 的电子行业 ETF 证券代码 基金简称 基金成立日 跟踪指数名称 规模（亿元） 周净申赎 月净申赎 588200.SH 嘉实上证科创板芯片 ETF 2022/9/30 科创芯片 306.88 -34.94 -42.53 512480.SH 国联安中证全指半导体 ETF 2019/5/8 中证全指半导体 235.87 -23.76 -41.54 159995.SZ 华夏国证半导体芯片 ETF 2020/1/20 国证芯片(CNI) 259.45 -17.89 -23.63 512760.SH 国泰 CES 半导体芯片 ETF 2019/5/16 中华半导体芯片 113.32 -7.21 -13.69 159813.SZ 鹏华国证半导体芯片 ETF 2020/4/17 国证芯片(CNI) 49.59 -6.79 -10.28 159801.SZ 广发国证半导体芯片 ETF 2020/1/20 国证芯片(CNI) 31.96 -2.16 -4.03 588290.SH 华安上证科创板芯片 ETF 2022/9/30 科创芯片 25.30 -1.53 -3.83 159732.SZ 华夏国证消费电子主题 ETF 2021/8/12 消费电子 20.22 -1.39 -2.64 516640.SH 富国中证芯片产业 ETF 2021/8/19 芯片产业 12.28 -1.19 -1.67 588750.SH 汇添富上证科创板芯片 ETF 2024/12/18 科创芯片 17.21 -1.18 -1.36 资料来源：Wind，华泰研究 以规模最大的嘉实上证科创板芯片 ETF 为代表，0924 以来，该 ETF 在 2025 年 2 月中旬份额先见底，随后 ETF 价格在 2 月底达到阶段高点，之后价格持续下跌，对应的 ETF 份额反而开始回升。当前该 ETF 份额已连续两周开始下跌。 图表2： 嘉实上证科创板芯片 ETF 的价格与份额变化 资料来源：Wind，华泰研究 半导体芯片指数中，挂钩科创芯片、中证全指半导体、国证芯片（CNI）、中华半导体芯片指数的 ETF 规模较大，且近期资金流出较为明显。以下是这四个指数的前十大成分股，成分股重叠度较高，主要包含中芯国际、寒武纪-U、海光信