商业贸易行业周报：爱美客再度递交港股招股书，医美消费逐步恢复

商业贸易 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 24 商业贸易 2022 年 07 月 03 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《行业周报-618 大促美妆行业强者恒强 ， 黄 金 珠 宝 头 部 品 牌 活 跃 》-2022.6.26 《行业点评报告-618 大促展现消费韧性 ， 国 货 美 妆 品 牌 强 者 恒 强 》-2022.6.22 《行业周报-5 月社零降幅收窄，疫情缓和、消费逐步恢复》-2022.6.19 爱美客再度递交港股招股书，医美消费逐步恢复 ——行业周报 黄泽鹏（分析师） 骆峥（联系人） 杨柏炜（联系人） huangzepeng@kysec.cn 证书编号：S0790519110001 luozheng@kysec.cn 证书编号：S0790122040015 yangbowei@kysec.cn 证书编号：S0790122040052 ⚫ 爱美客再递交港股招股书，医美消费逐步恢复 本周（6 月 27 日），医美产品龙头爱美客再度向港交所递交上市招股书，募资拟用于外延并购扩充管线、推进公司全球化布局。6 月以来随着疫情缓和，上海地区医美机构逐步复工，虽因疫情防控所限仍采取了一定限流、分流措施，但品牌与机构端共同开展大量优惠促销活动，推动医美消费稳步恢复。从消费特点来看：（1）由于医美项目多需要进行多个疗程以保证治疗效果，因此医美消费天然具备高粘性特征；（2）对于多数消费频率在季度、年度为主的项目而言，疫情所导致的短期居民行动受限影响有限，相关需求虽有递延，但不会消失；（3）目前年轻人群仍是医美主要消费群体，暑假由于提供了较长的术后恢复期，因此 6-8 月份也成为了大学生、准大学生等年轻群体的医美消费小高峰，展望三季度，我们认为医美行业前期因疫情受损需求有望得到修复。从监管端来看，近年来医美行业监管措施密集出台，整体呈现出“疏堵结合”趋势：（1）堵：严厉打击非法医美产品与机构；（2）疏：一方面相关监管规则不断完善（如将水光针纳入 III 类医疗器械管理），另一方面合规医美市场受到充分支持，2021 年以来市场涌现多个获批的优质新产品、新材料。我们认为，疏堵结合的监管措施有利于支持鼓励合规医美企业创新，引导医美行业健康规范发展；短期疫情冲击无碍行业长期景气逻辑，看好竞争壁垒深厚的医美产品龙头公司。 ⚫ 行业关键词：集小美、名创优品、孩子王、周大福、扫码验真等 【集小美】美妆测评平台集小美完成千万元级天使轮融资。 【名创优品】名创优品通过港交所上市聆讯。 【孩子王】孩子王西南智慧物流产业园和区域总部项目投入运营。 【周大福】周大福拟收购佐丹奴国际。 【扫码验真】中整协联合薇旖美开启扫码验真试点活动。 ⚫ 板块行情回顾 本周（6 月 27 日-7 月 1 日），商贸零售指数报收 2916.85 点，上涨 4.75%，跑赢上证综指（本周上涨 1.13%）3.62 个百分点，板块表现在 31 个一级行业中位居第 2 位。零售各细分板块中，本周钟表珠宝板块表现较好，2022 年年初至今品牌化妆品板块涨幅领跑。个股方面，本周华联综超（13.6%）、中国中免（11.9%）、小商品城（10.9%）涨幅靠前。 ⚫ 投资建议：关注化妆品医美、黄金珠宝和超市龙头公司 投资主线一（化妆品）：行业持续分化，国货化妆品龙头品牌强者恒强。重点推荐国货美妆龙头贝泰妮、珀莱雅、鲁商发展，受益标的科思股份等； 投资主线二（医美）：医美消费稳步恢复，重点推荐医美产品龙头爱美客； 投资主线三（线下零售）：疫情缓和、黄金珠宝线下消费复苏，重点推荐潮宏基、周大生、迪阿股份；关注超市基本面持续改善，重点推荐永辉超市等。 ⚫ 风险提示：宏观经济风险，疫情反复，行业竞争加剧等。 -34%-26%-17%-9%0%9%2021-072021-112022-03商业贸易沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 24 目 录 1、 零售行情回顾 ............................................................................................................................................................................ 4 2、 零售观点：爱美客再递港股招股书，医美消费逐步恢复 ..................................................................................................... 6 2.1、 行业动态：爱美客再度递交港股招股书 ...................................................................................................................... 6 2.2、 投资建议：关注化妆品医美、黄金珠宝和超市龙头 .................................................................................................. 8 2.2.1、 家家悦：新店培育、商誉减值等影响业绩，2022Q1 轻舟待发 ..................................................................... 9 2.2.2、 周大生：黄金产品体系化表现亮眼，品牌升级造就“硬核力量” ................................................................. 10 2.2.3、 永辉超市：外部竞争环境改善，2022Q1 超市龙头重回增长轨道 ............................................................... 11 2.2.4、 潮宏基：2021 年业绩亮眼，发力加盟渠道扩张驱动持续成长 .................................................................... 11 2.2.5、 鲁商发展：地产业务拖累一季度业绩，化妆品业务保持高增长 ................................................................. 12 2.2.6、 老凤祥：整体经营增长稳健，深筑品牌壁垒、渠道持续扩张 ..................................................................... 12 2.2.7、 豫园股份：一季度珠宝时尚业务增长亮眼，消费赛道布局推进 ..................................