深蓝SL03公布预售价，定位主流市场智能化配置丰富

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2022年06月29日买 入1长安汽车（000625.SZ）深蓝 SL03 公布预售价，定位主流市场智能化配置丰富 公司研究·公司快评 汽车·乘用车 投资评级：买入（维持评级）证券分析师：唐旭霞0755-81981814tangxx@guosen.com.cn执证编码：S0980519080002证券分析师：戴仕远daishiyuan@guosen.com.cn执证编码：S0980521060004事项：2022 年 6 月 25 日，长安深蓝微信公众号公布深蓝 SL03 预售价，预售价为 17.98-23.18 万元。深蓝 SL03定位中型车市场，采用大尺寸悬浮式中控屏，配备 AR-HUD 抬头显示，拥有隐藏式门把手、无框车门、低风阻轮圈、悬浮式尾翼和贯穿式 LED 尾灯。深蓝 SL03 拥有纯电、插电混动、氢电等动力模式，长宽高分别为 4820/1890/1480 毫米，轴距为 2900 毫米。国信汽车观点：2020 年开始，随着新能源消费需求向 C 端倾斜，车企愈发重视电动车消费者体验，更多聚焦于新技术的体验感，智能化的功能设计，中高端新能源汽车消费上升。中型车更宽的轴距为电池提供了充足的空间，以适应更长续航里程和更复杂的智能化设备，行业需求提升。在长安旗下阿维塔、长安深蓝、UNI、欧尚以及国民代步车 LUMIN 序列五大新能源品牌中，深蓝主要面向中端市场。长安深蓝面向主流市场，第一款产品 SL03，主打性价比，智能化配置丰富，将补全公司 20 万元纯电轿车市场空白，月销目标 1 万-1.5 万辆，预计 8 月开始交付；第二款产品是 SUV，内部代号 673，同时会保持每年一款产品或者每半年一款产品的节奏，预计在 2025 年之前会推出 6-7 款产品。在本轮购置税提振消费需求下，我们认为具备丰富产品矩阵的优质燃油车企和具备强产品力、新品周期的新能源车企以及优质汽车零部件厂商有望优先受益。长安汽车 1.6-2L 排量受益车型占比高，自主品牌 UNI系列+CS 系列新车周期，叠加新能源深蓝品牌首发，企业产品周期相对优异，有望充分享受本轮整车行情。2022 年，长安集团总体目标为 245 万辆(目标同比+6.5%)，分品牌看，长安乘用车冲击 100 万辆产销，欧尚 25 万辆，凯程 20 万辆，海外和新能源今年各冲击 20 万辆，长安福特 35 万辆，马自达 20 万辆。公司智能化布局早，同时着力推动拥护、品牌、产品、服务模式四大转型，有望受益于自主崛起机遇。考虑购置税政策刺激，下半年车市景气度提升，叠加一季度一次性投资收益（阿维塔评估增值），我们预计2022-2024 年实现营业收入 1303/1581/1766 亿元（前次预测 2022-2023 年营业收入为 1159/1306 亿元），同比增长 24%/21%/12%，实现归母净利润 90.9/95.3/115.8 亿元（前次预测 2022-2023 年归母净利润64.4/71.9 亿元） ，同比增长 156%/5%/21%，对应 EPS 为 1.19/1.25/1.52,对应 PE 为 15.5/14.8/12.2 倍，参考可比公司估值，更新一年期（2023 年）目标价 22-25 元（前次目标价 25.4-29.6 元），对应 2023 年18-20 倍市盈率，当前股价有 21%-35%空间，维持“买入”评级。评论： 整车研究框架：行业背景、企业经营、股价表现市场对整车的投资思路主要以产销为导向。从市值=利润*市盈率的角度来看：对于整车而言，PE 的关键是增速，PE 的增量弹性将优先反应，决定股价在中长周期中的趋势方向；利润（盈利能力）在后续的订单周期中验证，决定股价短期震荡程度；其影响因素包括从行业趋势层级的政策环境、经济状况、周期属性，到企业禀赋层级的产品、管理、原材料、规模等，对这些因素一一拆解、分析、研判，把握企业和行业的请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2真正价值，是整车投资的核心命题。图1：整车研究框架：行业背景、企业经营、股价表现资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理在本轮购置税提振消费需求下，我们认为具备丰富产品矩阵的优质燃油车企（低油耗的日系品类有望成为亮点）和具备强产品力、新品周期的新能源车企以及优质汽车零部件厂商（比亚迪产业链、蔚小理及华为产业链）有望优先受益。长安汽车 1.6-2L 排量受益车型占比高，自主品牌 UNI 系列+CS 系列新车周期，叠加新能源深蓝品牌首发，企业产品周期相对优异，有望充分享受本轮整车行情。图2：长安 CS 和 UNI 系列年销量（万辆）资料来源：搜狐汽车、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3作为长安 CS 和 UNIT 的销量主力车型来源，第二代 CS75PLUS 以及 UNIV 有望开启新一轮产品周期。（1）第二代 CS75PLUS 于今年 4 月上市，官方指导价 12.49-15.49 万元，爱信 8AT、贯穿式流光 LED 前位灯、12.3英寸双联屏、540°高清全景影像、巨幕全景天窗、6 安全气囊六大全系标配，为用户带来了高价值产品体验。（2）UNIV 于今年 3 月上市，官方指导价区间为 10.89 万元-13.19 万元，采用了溜背式的设计，整车的运动感强烈，同时配备电动升降尾翼，内饰采用 UNI-K 的设计风格，整体科技感十足，同时采用三幅式多功能方向盘、12.3 寸液晶中控屏、全液晶显示三联屏仪表等科技感配置。表1：2022 年 1-5 月长安 CS、UNI 系列销量（辆）1 月2 月3 月4 月5 月长安 CS15385218952629长安 CS3569673235237016112509长安 CS55254497861516143926841长安 CS7579424541327219382361长安 CS75 PLUS219196788953572799926长安 CS85 Coupe1237272272260391长安 CS9527785877370长安 UNI-K3955146112358941176长安 UNI-T84863292273821663217长安 UNI-V4237295751776568长安 UNI-K iDD1019109913001169629资料来源：搜狐汽车、国信证券经济研究所整理2022 年，长安集团总体目标为 245 万辆(目标同比+6.5%)，分品牌看，长安乘用车冲击 100 万辆产销，欧尚 25 万辆，凯程 20 万辆，海外和新能源今年各冲击 20 万辆，长安福特 35 万辆，马自达 20 万辆。图3：长安汽车 2022 年有望开启新产品周期资料来源：搜狐汽车、国信证券经济研究所整理 深蓝 SL03：预售价 17.98-23.18 万元，定位新能源主流市场6 月 25 日重庆车展开幕，长安深蓝作为长安汽车全新数字纯电品牌，其首款战略车型 SL03 正式开启预售，价格区间为 17.98 万元-23.18 万元。长安深蓝 SL03 共推出纯电版、增程版、氢燃料电池版三种动力车型，请