电子行业周报：电子上游通胀趋势延续，业绩预告期继续推荐存力+算力

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年12月23日优于大市电子行业周报电子上游通胀趋势延续，业绩预告期继续推荐存力+算力核心观点行业研究·行业周报电子优于大市·维持证券分析师：胡剑证券分析师：胡慧021-60893306021-60871321hujian1@guosen.com.cnhuhui2@guosen.com.cnS0980521080001S0980521080002证券分析师：叶子证券分析师：詹浏洋0755-81982153010-88005307yezi3@guosen.com.cnzhanliuyang@guosen.com.cnS0980522100003S0980524060001证券分析师：张大为证券分析师：李书颖021-617610720755-81982362zhangdawei1@guosen.com.cnlishuying@guosen.com.cnS0980524100002S0980524090005市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《电子行业周报-ASIC 有望开拓新市场，夸克眼镜强化 AI 端侧新趋势》 ——2025-12-02《电子行业周报-以时间换空间，AI 主线高景气依然，自主可控进程提速》 ——2025-11-25《电子行业周报-存储缺货涨价行情有望贯穿 26 年全年，看好利润弹性超预期》 ——2025-11-11《能源电子月报：功率行业企稳，数据中心与储能带来增长动能》——2025-11-08《电子行业周报-AI 算力+存力超预期高增，供需紧张态势延续》——2025-11-05电子上游通胀趋势延续，业绩预告期继续推荐存力+算力。过去一周上证上涨 0.03%，电子下跌 3.28%，子行业中光学光电子下跌 1.35%，其他电子下跌4.63%。同期恒生科技、费城半导体、台湾资讯科技下跌 2.82%、上涨 0.49%、下跌 3.01%。我们认为，电子板块近一个月的弱势表现主要是由于国补退坡、二季度抢出口以及存储缺货涨价所引致的三季报走弱。当下时点处于近半年的业绩空窗期，而部分受益于海外 AI 算力需求高增长的标的临近 1 月份业绩预告催化，同时基于 2026 年 AI 手机、AI 眼镜、折叠屏等端侧创新预期所有望引致的春季躁动行情，我们维持对于电子行业“保持乐观展望，维持配置耐心，以时间换空间”的投资建议，继续推荐自主可控（代工+设备）、海外算力+存力链。继续推荐：翱捷科技、德明利、江波龙、蓝特光学、生益科技、蓝思科技、立讯精密、恒玄科技、澜起科技、中芯国际。美光业绩超预期，看好存储产业链的增长机遇。美光公布 25 年 9-11 月业绩，营收环比增长 21%，同比增长 55%；Non-GAAP 下，净利润环比增长 58%，同比增长 169%。其中，DRAM ASP 环比增长约 20%，NAND ASP 环比增长约 15%。预计下季度 25 年 12 月-26 年 2 月营收将达 183-191 亿美元再创新高；毛利率落在 67%-69%区间，超市场预期。根据公司指引，预计 25 年服务器总出货量增长率达 17%-19%，高于此前财预期的 10%，26 年服务器需求仍为主要增长驱动力，供需紧张将持续至 26 年以后。当前存储周期持续向上，叠加国内国产化窗口打开，国产存储企业有望持续受益，建议关注江波龙、德明利、佰维存储、兆易创新、北京君正及普冉股份等公司。ADI 计划 2 月 1 日起调涨价格，建议关注模拟芯片板块底部配置机会。全球第二大模拟芯片厂商 ADI 近期正式向客户发出了涨价通知，因原材料、人力、能源及物流等成本持续通胀，ADI 计划于 2026 年 2 月 1 日起对全系列产品提价，2025 年底前将向客户下发正式调价函，根据客户类型、合作层级以及具体料号制定差异化的价格方案，市场预计此次整体价格涨幅约 15%。我们认为此次涨价核心是传导成本压力，同时也代表下游去库完成后的需求复苏，此前 ADI 曾表示对 2026 财年及以后的增长充满信心，继续推荐圣邦股份、杰华特、思瑞浦、纳芯微、南芯科技、艾为电子、晶丰明源、芯朋微等。2025 年全球半导体设备销售额预计增长 13.7%，Nand 设备市场增长显著。SEMI《年终总半导体设备预测报告》指出，2025 年全球半导体制造设备总销售额预计达 1330 亿美元，同比增长 13.7%；2026 年、2027 年有望继续攀升至 1450 亿和 1560 亿美元。2025 年，用于 Foundry 和 Logic 应用的 WFE 销售额预计同比增 9.8%至 666 亿美元；NAND 设备预计增长 45.4%至 140 亿美元；DRAM设备预计增长15.4%至225亿美元。WFE领域预计2025年增长11%至1157亿美元，测试设备预计激增 48.1%至 112 亿美元，封装设备增长 19.6%至 64亿美元。受 AI 相关投资拉动，先进逻辑、存储及先进封装等领域设备投资持续增长，建议关注相关公司：北方华创、中微公司、拓荆科技等。预计明年中国本土 AI 芯片占比近半，而 CSP/OEM 亦有望积极采购 H200。据TrendForce 数据，中国整体高端 AI 芯片市场总量预计在 2026 年有望增长超过 60%。一方面，本土 AI 芯片仍朝自主化发展，较高潜力的芯片设计商有机会扩大市场占比至 50%左右；另一方面，由于英伟达 H200 效能较 H20 大幅提升，对终端客户具有吸引力，如果能顺利销售，预计中国 CSP/OEM 等有望积请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告极采购，因此 H200 或其他同级海外产品在可输入中国市场的情况下，有机会维持约近 30%占比。我们认为，AI 芯片自主发展和海外限制缓解均有利于国内算力基础设施建设，产业链相关公司将充分受益，建议持续关注：工业富联、华勤技术、沪电股份、龙芯中科、联想集团、立讯精密、晶晨股份等。我国首批 L3 级自动驾驶车型产品获得准入许可，汽车智能化加速。12 月 15日，工信部公布我国首批 L3 级自动驾驶车型产品准入许可，两款分别适配城市拥堵、高速路段的车型将在北京、重庆指定区域开展上路试点，正式迈入商业化应用阶段。2025 年 6 月特斯拉在美国得克萨斯州开始试点，2025年三季度推出 FSD V14 版本，进一步优化算法，2026 年特斯拉将继续扩大运营城市。汽车智能化加速，推荐关注汽车电子相关标的：立讯精密、电连技术、顺络电子、光弘科技、东山精密、鹏鼎控股等。重点投资组合消费电子：工业富联、蓝思科技、小米集团、蓝特光学、舜宇光学科技、沪电股份、立讯精密、鹏鼎控股、水晶光电、世华科技、东山精密、电连技术、海康威视、传音控股、康冠科技、视源股份、世运电路、京东方 A、景旺电子、永新光学半导体：中芯国际、翱捷科技、德明利、华虹半导体、杰华特、恒玄科技、澜起科技、乐鑫科技、长电科技、圣邦股份、伟测科技、豪威集团、通富微电、新洁能、晶晨股份、龙芯中科、佰维存储、艾为电子、晶丰明源、江波龙、扬杰科技、斯达半导、北京君正、芯朋微、思瑞浦、卓胜微、帝奥微、东微半导、士兰微、