触显模组龙头，布局智算新赛道

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年12月25日优于大市长信科技（300088.SZ）触显模组龙头，布局智算新赛道核心观点公司研究·财报点评电子·光学光电子证券分析师：胡剑证券分析师：胡慧021-60893306021-60871321hujian1@guosen.com.cnhuhui2@guosen.com.cnS0980521080001S0980521080002证券分析师：叶子证券分析师：张大为0755-81982153021-61761072yezi3@guosen.com.cnzhangdawei1@guosen.com.cnS0980522100003S0980524100002证券分析师：詹浏洋证券分析师：李书颖010-880053070755-81982362zhanliuyang@guosen.com.cnlishuying@guosen.com.cnS0980524060001S0980524090005基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值6.95 - 7.37 元收盘价6.07 元总市值/流通市值15161/15087 百万元52 周最高价/最低价7.45/4.66 元近 3 个月日均成交额312.06 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告触显模组龙头，端侧创新带来成长机遇。公司最初成立于 2000 年，2010 年于深交所创业板上市，从 IT0 导电玻璃切入触摸屏行业，2011 年进军 TFT 减薄领域。公司目前是全球最大的 ITO 导电玻璃制造商，TFT 液晶基板减薄约占全球 50%的市场份额，车载触控显示模组综合实力位居国内前列，手机 LCM模组为国内高端手机品牌指定供应商。此外，公司是国内唯一通过北美大客户认证的减薄业务供应商，终端客户包括华为、OPPO、VIVO、北美大客户等。汽车电子业务：3D 曲面汽车盖板与车载屏模组技术领导者。产品方面，涵盖车载 sensor 及模组、车载盖板（2D 和 3D）、车载显示模组等关键元器件，同时也为客户提供仪表盘模组、后视镜模组及中控屏模组、B 柱、抬头显、正副驾驶显示屏、扶手屏等车载触显一体化模组封装业务。目前，公司搭载3D 曲面车载盖板的车载屏模组业务在全球占据重要地位。客户方面，包括日系、欧系、美系、德系品牌车商，覆盖了全球 70%以上的车辆品牌。随着车载显示逐步成为各大车企差异化竞争的焦点之一，公司有望受益。减薄业务：减薄业务规模稳居国内首位，UTG 有望受益折叠屏渗透。目前，公司仍是 A 公司在中国大陆唯一通过认证的减薄业务供应商。客户群涵盖京东方、天马、华星光电、夏普、LG 等国内外知名面板客户。UTG 超薄玻璃盖板业务方面，公司已完成从减薄到单体成型的全部开发，并已研发出新形态的不等厚可折叠玻璃（UFG）、超薄玻璃贴合盖板、超薄玻璃涂层盖板和 SUS玻璃衬板。相关产品已覆盖穿戴式产品、折叠手机、折叠笔电等。算力业务：布局智算新赛道，构建全链条算力服务能力。公司于 2025 年 5月宣布合资成立芜湖长信华锐智算科技有限公司，依托芜湖作为国家八大智算中心集群之一的区位与政策优势，长信智算业务聚焦三大核心板块：算力设备组装购销、算力设备维保与维修以及算力租赁服务，形成了覆盖硬件供给与基础服务的初步业务矩阵，长期计划向智算中心建设运维、地方算力产业园运营及算力其他服务等领域纵深拓展，逐步构建 “硬件供给-运维服务-生态运营-行业应用”的全链条算力服务能力。投资建议：首次覆盖，给予“优于大市”评级。受益于汽车屏幕多元化发展，终端产品折叠屏渗透率提升，我们预计公司 2025-2027 年归母净利润3.92/5.17/7.12 亿元，同比+10.0%/31.8%/37.6%，当前股价对应 25-27 年PE 38/29/21 倍，通过相对估值，预计公司合理估值 6.95~7.37 元，相对目前股价有 17.42%-24.54%溢价。首次覆盖，给予“优于大市”评级。风险提示：客户拓展不及预期；下游需求不及预期；宏观经济下行风险。盈利预测和财务指标202320242025E2026E2027E营业收入(百万元)8,88911,05811,94214,92818,361(+/-%)27.2%24.4%8.0%25.0%23.0%净利润(百万元)242357392517712(+/-%)-64.5%47.7%10.0%31.8%37.6%每股收益（元）0.100.150.160.210.29EBITMargin2.6%2.5%3.4%3.6%4.3%净资产收益率（ROE）2.9%4.3%4.7%6.0%8.1%市盈率（PE）59.840.536.827.920.3EV/EBITDA19.121.920.917.715.2市净率（PB）1.751.741.711.681.64资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算2025年12月26日请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2触显一体化龙头，端侧创新带来成长机遇长信科技是专业从事触控显示关键器件研发、生产和销售的高新技术企业。长信科技前身长信薄膜科技有限公司成立于 2000 年 4 月，2006 年公司整体变更为芜湖长信科技股份有限公司，并于 2010 年 5 月在深交所创业板上市，是芜湖市第一家在创业板上市企业。公司专业从事平板显示器件中关键基础材料、器件的研发、生产、销售和服务，产品包括 ITO 透明导电玻璃、触控 Sensor 和模组、TFT-LCD 面板减薄、高端手机LCM 液晶模组等。公司目前是全球最大的 ITO 导电玻璃制造商，TFT 液晶基板减薄约占全球 50% 的市场份额，车载触控显示模组综合实力位居国内前列，手机 LCM模组为国内高端手机品牌指定供应商。图1：公司主要产品展示资料来源：公司官网，国信证券经济研究所表1：公司历史沿革年份事件2000 年公司前身长信薄膜科技有限公司成立，量产 IT0 导电玻璃2010 年深交所创业板上市;切入触摸屏行业2011 年投资建设薄型化显示屏化学减薄项目，顺利进军玻璃面板减薄(TFT)减薄领域2013 年确定发展战略;推出轻薄化触控显示一体化全贴合整体解决方案，成立模组事业部2014 年收购赣州德普特、世成电子，成立深圳德普特，收购了原本给日本 JDI 代工生产 iPhone5 显示屏的南太电子，切入全球高端中小尺寸触控模组产业链，客户包括 JDI、夏普、天马等，产品渗透到采用 JDI In-Cell 面板的华为、小米、vivo 等终端品牌2016 年通过夏普进入苹果产业链，成为国内唯一通过苹果认证的减薄业务供应商，主要为苹果的笔记本和平板提供减薄服务2019 年发行可转债 12.3 亿元用于柔性 0LED 模组扩产，和 JDI 共同成为苹果 Apple Watch 第二供应商2020 年投资 32 亿元建设高端显示模组项目、车载曲面盖板及触控显示模组和超薄柔性玻璃盖板项目2023 年子公司东信光电研发 UTG（超薄柔性玻璃）技术，2023 年应用于 VIVO、OPPO 折叠屏手机资料来源：Wind，