机械国防行业培育钻石行业点评：印度15月毛坯进口额同比增长70%，高景气持续

http://research.stocke.com.cn 1/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_main] 行业研究类模板 点评报告 机械国防行业 报告日期：2022 年 6 月 15 日 培育钻石：印度 1-5 月毛坯进口额同比增长 70%，高景气持续 ──培育钻石行业点评 行业研究｜机械国防行业｜ 投资要点  印度 5 月培育钻石毛坯进口额同比增长 16%，1-5 月进口额同比增长 70% 2022 年 5 月印度培育钻石毛坯进口额 1.1 亿美元，同比增长 16%，进口额渗透率 7.1%（与四月持平），环比 2022 年 4 月 1.0 亿美元增长 10%，实现同比/环比双提升；2022年 1-5 月印度培育钻石毛坯累计进口额 7.2 亿美元，同比增长 70%；2019-2021 年印度培育钻石毛坯全年进口额分别为 2.6/4.4/11.3 亿美元，复合增速 107%。 2022 年 5 月印度培育钻石裸钻出口额 1.77 亿美元，同比增长 137%，出口额渗透率7.8%（上涨 1.4 个百分点）；2022 年 1-5 月印度培育钻石裸钻出口额累计 7.1 亿美元，同比增长 86%。2021 年全年印度培育钻石裸钻总出口额 11.4 亿美元，同比增长 119%；需求端延续高增长态势，行业景气度持续向上。  需求：预计 2022-2025 年全球培育钻石原石复合增速 35% 目前主要需求在北美，欧亚有望成未来潜力最大新市场；培育钻石行业低渗透高增长，2021 年培育钻石产量渗透率 7%，产值渗透率 5%；我们测算 2022-2025 年全球培育钻石原石需求从 143 亿元增至 313 亿元，复合增速 35%。  供给：预计 2025 年前供不应求，受设备、工艺限制，培育钻石原石扩产需要时间 高温高压法培育钻石原石制造：存量压机 3000-4000 台，年扩产上限约 1000-1500 台；扩产核心因素：压机数量增加（核心零部件铰链梁产能受限）、设备升级（淘汰 650 等旧型号，上新 850 甚至更大型号，合成腔室变大显著提升单次产量，同比增长约 120%）、工艺升级（特等品占比提升，单克拉均价上涨，毛利率提升）共促发展。 预计行业总产值从 2022 年 39 亿增至 2025 年 113 亿，复合增速 49%，其中中国产培育钻石原石 2022-2025 年需求满足率从 68%提升至 85%，行业总体供不应求。  竞争格局：中兵红箭、黄河旋风、力量钻石等龙头主导培育钻石原石市场 中兵红箭、黄河旋风被低估：（1）中兵红箭：抗风险能力强：国企+现金多负债少+工艺技术好，存量压机最多（工业金刚石产能可转换）；改善空间大：压机结构改善+业务结构改善（培育钻石净利润占比提升）+工艺改善，长期业绩弹性大，被明显低估；（2）黄河旋风：历史包袱卸载+定增扩产培育钻石+技术实力雄厚，业绩弹性大；（3）力量钻石：民企灵活优势，扩产力度大，短期内业绩增幅大。（4）四方达：CVD 法培育钻石未来之星。（5）国机精工：特种轴承龙头，培育钻石设备+产品双轮驱动  投资建议：重点推荐中兵红箭、四方达、黄河旋风、力量钻石、国机精工 培育钻石低渗透高增长，重点推荐中兵红箭、黄河旋风、力量钻石三大培育钻石原石龙头。（1）中兵红箭：全球培育钻石原石+工业金刚石双龙头，军工业务将扭亏，业绩弹性大；（2）四方达：CVD 法培育钻石未来之星，国内 CVD 法技术储备最先进公司之一，复合超硬材料业务驶入快车道；（3）黄河旋风：业务高景气，历史包袱逐步卸载，利息和减值有望改善，业绩反转向上；（4）力量钻石：培育钻石新秀崛起，拟40 亿定增大幅扩产，短期业绩增幅大。（5）国机精工：培育钻石设备+产品双轮驱动  风险提示：培育钻石原石竞争格局变化和盈利能力波动、销售体系变化的风险 [table_invest] 行业评级 机械国防行业 看好 分析师：王华君 执业证书号：S1230520080005 wanghuajun@stocke.com.cn 联系人：王洁若 邮箱：wangjieruo@stocke.com.cn 相关报告 [table_stktrend] 【培育钻石】行业深度：低渗透率，原石龙头成长空间大 【工业金刚石】行业深度：光伏领域需求旺，半导体、国防未来空间大 【中兵红箭】深度：培育钻石+工业金刚石，兵器集团智能弹药龙头军民品双驱动 【四方达】深度：CVD 培育钻石未来之星，复合超硬材料驶入快车道 【黄河旋风】深度：业绩反转向上，培育钻石+工业金刚石龙头再次崛起 【力量钻石】深度：培育钻石新秀崛起，快速扩张业绩弹性大 【国机精工】深度：特种轴承龙头，培育钻石设备+产品双轮驱动 证券研究报告 股票报告网 [table_page] 培育钻石行业点评 http://research.stocke.com.cn 2/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2022 年 5 月印度培育钻石毛坯进口额 1.1 亿美元，同比增长 16%，进口额渗透率为7.1%（与 4 月持平），环比 2022 年 4 月 1.0 亿美元增长 10%；2019-2021 年印度培育钻石毛坯全年进口额为 2.63/4.40/11.30 亿美元，复合增速 107%。 2022 年 5 月印度培育钻石裸钻出口额 1.77 亿美元，同比增长 137%，出口额渗透率为 7.8%（上涨 1.4 个百分点）。2021 年全年印度培育钻石裸钻总出口额 11.44 亿美元，同比增长 119%；需求端延续高增长态势，行业景气度持续向上。 图 1：2022 年 5 月培育钻石毛坯进口额同比增长 16% 图 2：2022 年 5 月培育钻石裸钻出口额同比增长 137% 资料来源：GJEPC 官网，浙商证券研究所 资料来源：GJEPC 官网，浙商证券研究所 图 3：2022 年 5 月培育钻石进口渗透率 7.1%，培育钻石出口额渗透率 7.8% 资料来源：GJEPC 官网，浙商证券研究所 110.00-100%0%100%200%300%400%500%600%700%050100150200250May-20Jun-20Jul-20Aug-20Sep-20Oct-20Nov-20Dec-20Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22进口培育钻石毛坯（百万美元）同比增速177.00-200%-100%0%100%200%300%400%500%600%700%800%020406080100120140160180200May-20Jun-20Jul-20Aug-20Sep-20Oct-20Nov-20Dec-20Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22A