上海钢联(300226)产业数据业务复制持续推进

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 上海钢联 (300226 CH) 产业数据业务复制持续推进 华泰研究 季报点评 投资评级(维持): 买入 目标价(人民币): 42.81 2022 年 4 月 29 日│中国内地 计算机应用 22Q1 收入同比增长 37%，维持“买入” 公司发布一季报，2022Q1 收入 155.34 亿元，同比增长 36.9%，归母净利0.39 亿元，同比下降 14.3%，扣非归母净利 0.37 亿元，同比下降 12.1%。业绩变动原因：供应链服务业务规模增长，推动收入高速增长；公司计提股份支付费 0.14 亿元，对净利润形成影响。计提股份支付费用前归母净利持续保持增长，同比增长 8.1%。预计 2022-2024 年 EPS 为 1.20/1.60/2.21元。分部估值法，预计资讯业务 22E 收入 8.28 亿元，Wind 可比公司 22E平均 4.7xPS，给予 22E4.7xPS；预计钢银电商 22 年对上市公司贡献净利1.59 亿元，Wind 可比公司 22E 估值平均 26.9xPE，给予 22E 26.9xPE。对应目标价 42.81 元（前值：48.52 元），维持“买入”评级。 产业数据服务持续拓展，能源化工行业成效渐显 22Q1 公司产业数据服务收入 1.52 亿元，同增 17.85%。公司积极推进产业数据服务的行业拓展，据投资者关系活动记录表，2021 年末产业数据服务人员总数 3053 人，同比增长超 1000 人，投入力度持续加大。其中隆众资讯 2021 增加人员约 300 人，截至 22Q1 约 1000 人，在能源化工行业首先发力。22Q1 子公司山东隆众收入 0.23 亿元，同比增长 29.3%，占产业数据服务收入比达 15.4%，同比上升 1.4pct，产业数据服务业务向能源化工行业的拓展成效逐步显现。我们认为随着公司持续进行行业拓展，从黑色、有色持续向建材、农产品、新能源等领域拓展，产业数据服务有望持续增长。 钢银电商平台结算量高速增长，供应链服务业务规模扩大 22Q1 公司钢材交易及其他服务收入 153.82 亿元，同比增长 37.1%，收入持续高速增长，供应链服务业务规模增长为主要原因。22Q1 钢银平台结算量为 1024.22 万吨，同比增长 34.4%。钢材交易及其他服务收入/平台结算量达到 1502 元/吨，同比上升 2%，呈现持续上升的态势。2022 年 3 月 1日，平台单日成交量达 35.58 万吨，创日交易量历史新高，平台结算量高速增长，为供应链服务推广打下良好基础。此外，随着钢银电商平台持续完善客户提供货物结算、物流配送等增值服务，优化钢银云 SaaS 产品，提高业务场景服务能力，供应链服务的盈利能力也有望进一步提升。 产业数据业务复制持续推进，供应链服务高速增长 公司的产业数据业务复制持续推进，市场空间进一步打开，供应链服务高速增长，有望受益于平台结算量提升。维持盈利预测，预计 2022-2024 年收入 737.67/828.63/931.48 亿元，归母净利 2.30/3.06/4.23 亿元。 风险提示：资讯业务拓展低于预期风险；钢银电商交易量下降的风险。 研究员 谢春生 SAC No. S0570519080006 SFC No. BQZ938 xiechunsheng@htsc.com +86-21-29872036 联系人 彭钢 SAC No. S0570121070173 penggang@htsc.com 基本数据 目标价 (人民币) 42.81 收盘价 (人民币 截至 4 月 28 日) 26.30 市值 (人民币百万) 5,021 6 个月平均日成交额 (人民币百万) 122.46 52 周价格范围 (人民币) 25.30-70.35 BVPS (人民币) 8.42 股价走势图 资料来源：Wind 经营预测指标与估值 会计年度 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入 (人民币百万) 58,521 65,775 73,767 82,863 93,148 +/-% (52.26) 12.39 12.15 12.33 12.41 归属母公司净利润 (人民币百万) 216.67 177.98 229.37 305.64 422.58 +/-% 19.98 (17.86) 28.87 33.25 38.26 EPS (人民币，最新摊薄) 1.13 0.93 1.20 1.60 2.21 ROE (%) 10.83 9.51 10.14 12.33 14.32 PE (倍) 23.18 28.21 21.89 16.43 11.88 PB (倍) 3.70 3.23 2.82 2.40 2.00 EV EBITDA (倍) 16.33 16.12 11.92 10.41 7.96 资料来源：公司公告、华泰研究预测 (12)(7)(1)5102537486071Apr-21Aug-21Dec-21Apr-22(%)(人民币)上海钢联相对沪深300股票报告网 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 上海钢联 (300226 CH) 图表1： 可比公司 PE 估值表 股价 市值 EPS（元） PE（倍） 证券简称 证券代码 （元） （亿元） 2021 2022E 2023E 2024E 2022E 2023E 2024E 恒生电子 600570 CH 34.62 506 1.0 1.1 1.4 1.7 30.3 24.8 20.6 同花顺 300033 CH 72.60 390 3.6 4.1 5.0 6.1 17.9 14.5 11.9 东方财富 300059 CH 21.05 2,782 0.8 0.8 1.0 1.2 27.4 22.1 18.0 国联股份 603613 CH 88.50 304 1.7 2.8 4.5 6.9 31.9 19.6 12.8 平均 26.9 20.3 15.8 注：股价截至 2022/04/28，预测均为 wind 一致预期 资料来源：Wind、华泰研究 图表2： 可比公司 PS 估值表 股价 市值 收入（亿元） PS（倍） 证券简称 证券代码 （元） （亿元） 2020 2021E 2022E 2023E 2021E 2022E 2023E 石基信息 002153 CH 16.27 244 32.1 41.5 50.1 62.7 5.9 4.9 3.9 慧辰股份 688500 CH 19.96 15 4.8 5.5 6.7 - 2.7 2.2 - 用友网络 600588 CH 17.70 608 89.3 109.6 135.6 166.2 5.5 4.5 3.7 平均 4.7 3.9 3.8 注：股价截至 2022/04/28，预测均为 wind 一致预期 资料来源：Wind、华泰研究 图表3：