农林牧渔行业2022 年一季报业绩前瞻：养殖板块整体承压，种业盈利稳步恢复

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2022年04月12日超 配农林牧渔行业 2022 年一季报业绩前瞻养殖板块整体承压，种业盈利稳步恢复核心观点行业研究·行业投资策略农林牧渔超配·维持评级证券分析师：鲁家瑞联系人：李瑞楠021-61761016021-60893308lujiarui@guosen.com.cnliruinan@guosen.com.cnS0980520110002市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《农林牧渔 2022 年 4 月投资策略-看好 22 年国内小麦及玉米基本面，继续重点推荐生猪板块》 ——2022-04-06《农产品研究跟踪系列报告（32）-饲料价格抬升加速周期反转，看好生猪板块投资机遇》 ——2022-03-28《农林牧渔行业 2021 年业绩前瞻-养殖板块业绩承压，种业板块边际改善》 ——2022-03-22《农产品研究跟踪系列报告（31）-看好大宗农产品价格走势，继续重点推荐生猪板块》 ——2022-03-14《重点推荐生猪板块，看好 22 年粮价高景气》 ——2022-03-052022 年一季报业绩前瞻：养殖板块业绩承压，种业盈利增速明显。我们对重点公司业绩进行前瞻预测：1）生猪板块，预计板块整体业绩因 2022Q1 猪价同比明显下降而承压，其中，我们预计华统股份受益于产能稳步上量，2022Q1 成本或将实现边际改善，预计华统股份 2022Q1 归母净利为亏损 0.9-1亿元，同比下降 216%-229%，亏损幅度在同行中可能将处于较低水平。另外，我们预计牧原股份2022Q1归母净利为亏损55-65亿元，同比下降179%-193%，公司成本管理优秀，相较于同行的单位超额盈利优势有望进一步凸显。2）饲料板块，据公司公告，海大集团 2022Q1 归母净利润为 2.01 亿元，同比下降 71.62%，主要系养殖业务受猪价低迷影响承压，我们认为猪周期波动不影响海大成长股内核，继续看好熵减进化的海大集团。3）家禽板块，由于饲料成本上升及禽价低迷，预计板块整体 2022Q1 业绩欠佳，白鸡板块盈利或达本轮周期最低水平，另外，食品业务占比高的湘佳股份业绩表现有望优于同行。4）动保板块，2022Q1 猪价低迷抑制动保需求，预计板块整体业绩增速放缓。5）种植链维持高景气，受益玉米库存周期反转，预计 2022Q1 种植链整体业绩可能有强支撑。投资建议：继续重点推荐生猪板块，看好国内 2022 年粮价高景气。1）生猪：我们认为 2022 年是提前布局生猪板块最好阶段，2023 年猪周期大概率实现反转行情。近期饲料原材料成本的明显抬升或将加速猪价周期反转，进一步强化板块反转预期，预计 2022 上半年随猪价下跌，能繁母猪存栏或将继续去化，有望进一步催化板块。同时，肉制品受益猪价下行，2022 年盈利有望进一步向好。推荐：华统股份、傲农生物、巨星农牧、天康生物、东瑞股份、中粮家佳康、牧原股份、温氏股份等；关注：双汇发展、龙大美食等。2）黄羽鸡：预计黄鸡养殖盈利 2022 年或好转，推荐优质养殖标的：立华股份、湘佳股份、温氏股份。3）白羽鸡：周期底部反转的时点或将临近，鸡苗、商品鸡等各养殖环节均处于深度亏损，预计产能淘汰趋势有望加速，底部建议关注：春雪食品、圣农发展、益生股份、仙坛股份。4）动保：板块配置价值弱于养殖，建议关注科前生物、中牧股份、普莱柯。5）种植链：关注俄乌冲突及全球货币超发引发的粮价上涨，2022 年国内小麦与玉米基本面有强支撑，粮价上涨或将直接利好种植面积提升及种植资金投入，头部优质种企或迎量利齐升。此外，转基因落地有望加速，期待转基因落地带来种业格局重塑，种业将迎来周期与成长共振，推荐：隆平高科、大北农、登海种业。风险提示：恶劣天气带来的风险；不可控动物疫情引发的潜在风险。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2021E2022E2021E2022E002840华统股份买入17.108,080-0.430.94-4018300761立华股份买入31.6612,787-1.221.41-2622000998隆平高科买入18.9024,8910.240.447943002311海大集团买入53.8989,5200.961.345640002714牧原股份买入54.70291,1182.064.552712300999金龙鱼买入48.00260,2361.191.334036资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录业绩前瞻：养殖板块整体承压，种业板块加速恢复......................................................................4生猪养殖：2022Q1 猪粮比重回历史最差，板块性业绩承压.........................................................................4饲料：继续看好海大集团，熵减进化持续成长..............................................................................................6家禽：黄羽肉鸡逐季回暖，白羽肉鸡或迎底部反转......................................................................................6种业：板块性业绩回暖，周期与成长共振......................................................................................................7动保：猪价低迷抑制需求，板块整体业绩增速放缓......................................................................................8投资建议：养殖板块持续回暖，种业政策稳步推进....................................................................10畜禽链：预计周期 2023 年前后反转，2022 年板块布局正当时.................................................................10种植链：国内小麦及玉米基本面有强支撑，看好板块周期与成长共振....................................................10自下而上：敬畏周期抱成长，布局海大、牧原与金龙鱼............................................................................10风险提示..........................