建筑材料：2022年一季度建材相关数据简评

HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 市场有风险，投资需谨慎 [table_page1] 行业简评 [table_subject] 2022 年 04 月 19 日 建筑材料 行业简评 2022 年一季度建材相关数据简评 [table_date] 分析日期 2022 年 04 月 19 日 [Table_Author] 证券分析师：吴骏燕 执业证书编号：S0630517120001 电话：021-20333916 邮箱：wjyan@longone.com.cn [table_stockTrend] [table_product] [table_main] 东海行业研究类模板 ◎投资要点： 宏观数据：一季度整体平稳，地产继续探底，基建凸显韧性。据国家统计局数据，1-3 月份，全国固定资产投资(不含农户)同比增长 9.3%；较 1-2 月增速环比回落 2.9pct。一季度基建投资增速凸显韧性，广义基建投资累计同比增速达 10.48%，较 1-2 月增速环比+1.87pct。细分中水电热燃投资增速明显。地产投资细分数据均有所回落，仍处于探底阶段。 展望二季度，我们认为基建投资或在二季度的需求好于市场预期，而地产销售则可能在二季度确认底部。疫情以及外部因素带来短期扰动，对基建投资的复苏步伐或有所影响。但财政靠前发力，整体宏观流动性较为充裕，“十四五”第二年各省市积极开展重大项目投资，力保“稳增长”目标，随着后续疫情逐渐控制，基建投资需求有望在二季度超出预期，在三季度旺季迎来实质性改善。地产投资方面，以历史数据来看，地产回暖的整个链条中，可以先后观察到“四个底部”（政策底、销售底、拿地底、开工底）。当下正处于从政策底向销售底过渡的关键时刻，若因城施策式的地产政策持续推出，叠加中央释放“稳地产”的积极信号，可能销售底于今年二季度来临。 水泥：需求较弱整体表现不佳。据统计局，2022 年 1-3 月份，全国累计水泥产量 3.87 亿吨，同比下降 12.1%。3 月，全国单月水泥产量 1.87 亿吨，同比下降 5.6%。4 月中旬，国内水泥市场需求受疫情管控影响，整体表现仍然不佳，企业平均出货率同比下滑 25 百分点。库存方面，4 月中旬全国水泥库容比继续上升，达 67%，年同比高 19 百分点。截至上周，全国水泥价格 510元/吨，年同比高 26.4 元/吨。 玻璃：库存高位，需求延后。2022 年 1-3 月份，平板玻璃产量 2.53 亿重箱，同比增加 2.0%。3 月，单月平板玻璃产量 8722 万重箱，同比增加 2.2%，产能约束背景下，玻璃产量整体平稳。3 月以来需求恢复继续偏弱，企业库存逐步走高，截至上周，企业库存合计 6726 万重箱，为去年同期 3 倍。后期来看，市场需求释放相对有限，但后期随着部分地区运输逐步恢复，厂家库存增速或存放缓预期。截至上周，全国浮法玻璃市场均价为 1975 元/吨，较去年同期下降 297 元/吨。 投资建议：当前地产仍在探底过程中，基建投资的对冲更为重要。近期疫情对施工节奏的影响可能使需求在三四季度得到集中释放。1）水泥：主要看疫情修复后的预期，建议关注旺季价格弹性较大、业绩确定性强的沿江水泥龙头，以及近期正在积极整合的华北东北区域龙头；2）玻璃：浮法价格受需求和成本端压力连续下行，我们认为当前玻璃企业利润水平或已接近盈亏线附近。但浮法龙头经过近期调整，考虑其具有一定的利润壁垒及其它新业务布局，具备一定的长期投资价值；3）消费建材：近期的地产政策回暖有望对短期需求产生利好，中长期看，龙头公司已经开启渠道变革，规模效应有望使得行业集中度持续提升，关注抗风险能力强的消费建材龙头。 风险提示：基建、地产投资需求不及预期；原材料价格上涨超预期；其他政策及行业风险等。 -25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%沪深300 建筑材料(申万) [table_invest] 行业评级: 标配(40) 行业走势图 相关研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 市场有风险，投资需谨慎 [table_page1] 行业简评 正文目录 1. 宏观数据：一季度整体平稳，地产继续探底，基建凸显韧性............................... 3 2. 水泥：需求较弱整体表现不佳 ...................................................... 5 3. 玻璃：库存高位，需求延后 ........................................................ 7 4. 成本端：原材料成本压力仍存 ...................................................... 8 5. 投资建议 ..................................................................... 10 图表目录 图 1 GDP（不变价）累计同比和当季同比（%） ......................................................................................................... 3 图 2 固定资产投资及三大主要产业累计增速（%） ..................................................................................................... 3 图 3 广义基建投资及细分项投资累计同比增速（%） .................................................................................................. 3 图 4 土地购置面积累计值及同比增速.................................................