交通运输产业行业研究：疫情影响逐步企稳，快递服务恢复可期

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金交通运输产业指数 2231 沪深 300 指数 4189 上证指数 3211 深证成指 11649 中小板综指 11558 相关报告 1.《疫情影响持续，清明假期客流同比下降-交通运输行业周报》，2022.4.10 2.《疫情反复物流受阻，油运指数上行-交通运输行业周报》，2022.4.5 3.《新航季开启，关注化工物流板块-交通运输行业周报》，2022.3.27 4.《2 月快递业务量高增速，夏秋航季将开启-交通运输行业周报》，2022.3.20 5.《快递向高质量发展，京东物流拟并购德邦股份-交通运输行业周报》，2022.3.14 郑树明 分析师 SAC 执业编号：S1130521040001 zhengshuming＠gjzq.com.cn 疫情影响逐步企稳，快递服务恢复可期 板块市场回顾  本周（04/11-04/15）交运指数上涨 0.9%，沪深 300 指数下跌 1.0%，跑赢大盘 1.9%，排名 6/29。交运子板块中快递板块涨幅最大（5.4%），公交板块跌幅最大（-4.2%）。 行业观点  快递：疫情影响逐步企稳，快递服务恢复可期。从 3 月上旬开始，全国多地疫情反复，部分中转中心、网点关停，多地快递出现了阶段性中断，部分电商平台也出现发货延误、暂停发货现象，对快递服务冲击较大，快递业务量预计有所下滑。国家邮政局预计 3 月份快递业务量预计同比下降 2.5%，快递业务收入预计同比下降 4.4%。本周卡车物流强度环比回升，快递服务恢复可期。行业进入 3 月淡季，价格端保持平稳。快递企业业绩进入兑现期，圆通发布 2022 年 1 至 2 月主要经营数据，快递业务完成量 22.97 亿票，同比增长 27.81%；实现营业收入约 76.24 亿元，同比增长 39.28%；实现归母净利润约 5.45 亿元，同比增长 186.36%。顺丰控股经营策略调整更加关注有质量的增长，产能周期影响逐渐消退，主动调优产品结构和客户结构，精益化成本控制，嘉里物流并表推动国际业务发展，鄂州机场奠定未来发展基础；业绩修复确定性强，21Q4 盈利 24.71 亿元，同比增长 43.01%，扣非净利润 15.01 亿元，同比增长 46.07%。顺丰拟回购部分公司股份用于员工持股计划或股权激励，回购股数占公司目前总股本的 0.50%。  物流：化工物流业绩增长确定，ToB 供应链需求广阔。化工物流领域具有高门槛，天津港、响水等事故发生后监管趋严使得行业供给受限，需求端每年仍有增长，化工物流龙头企业业绩增长确定性较强。密尔克卫发布 2021 年报，实现归母净利润 4.32 亿元，同比增长 50%，预期未来两年仍然维持较高增长。制造业升级使得对 ToB 生产性供应链物流需求增加，重视系统投入、强管理的企业将胜出，关注海晨股份。  航空机场：部分地区试点防控措施优化，具体效果有待跟踪观察。本周疫情仍在多地散发，抑制航空需求恢复。航司客机执飞率不及 20%，造成单位刚性成本高企。2022 年 4 月，国内航空煤油出厂价（含税）为 7499 元/吨，较 2019 年上升 52%。4 月 5 日起，国内航线机票燃油附加费上调至 50 元或 100 元，需求尚未恢复，或难以有效传导油价压力。根据辽宁日报，上海、广州、成都、大连、苏州、宁波、厦门和青岛 8 个城市作为新冠疫情防控措施优化试点地区，将自 4 月 11 日启动为期四周的试点，包括：（1）入境人员及密接人员隔离管控措施从“14 天集中隔离+7 天居家监测”下调为“10 天集中隔离+7 天居家监测”；（2）封控区和管控区的解封标准由“连续14 天检测阴性”下调为“连续 10 天检测阴性”。我们认为，本次防疫措施优化仍为精准防控试点，入境/密接人员隔离时间缩短及解封标准放松，将减轻集中隔离资源使用压力，并助力生产生活快速恢复。若试点效果良好，或将有望推广至全国应用，具体效果有待跟踪观察。主要上市航司及机场发布2022 年 3 月经营数据，受国内疫情影响，降幅均环比扩大。短期看，国内疫情仍在持续，航司一季度将再现大额亏损；同时，疫苗及新冠口服药将增强新冠防治体系，助力生产生活回归常态。疫情影响消除后，航司机场经营将显著改善，板块投资价值凸显，重点推荐中国国航、上海机场。 风险提示  油价大幅上涨风险，人民币汇率贬值风险，价格战超预期风险。 178319002018213522522369210419210719211019220119国金行业 沪深300 行业周报 2022 年 04 月 17 日 资源与环境研究中心 交通运输产业行业研究 买入 (维持评级) ) 证券研究报告 行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 一、本周交运板块行情回顾 ............................................................................4 二、行业基本面状况跟踪 ................................................................................5 2.1 航运港口 ...............................................................................................5 2.2 航空机场 ...............................................................................................8 2.3 铁路公路 ............................................................................................. 11 2.4 快递物流 ............................................................................................. 11 三、风险提示 ...............................................................................................12 图表目录 图表 1：本周各行业涨跌幅 .............................................................................4 图表 2：本周交运子板块涨跌幅 ......................................................................4 图表 3：A