家用电器行业2月数据月报：需求缓慢复苏，零售端提价明显

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 19 [Table_Page] 投资策略月报|家用电器 证券研究报告 [Table_Title] 家用电器行业 2 月数据月报：需求缓慢复苏，零售端提价明显 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 社零数据：根据国家统计局数据，2022 年 1-2 月社会消费品零售总额同比+6.7%（+5.0pct），限额以上企业消费品零售总额单月同比+9.1%（+7.5pct），家用电器和音像器材类限额以上社会消费品零售总额同比+12.7%（+18.7pct）（注：括号内数字为当月增速较上月增速环比变化值）。 ⚫ 地产数据：根据国家统计局数据，2022 年 1-2 月商品住宅销售面积同比-13.8%（+5.7pct），商品住宅新开工面积同比-14.9%（+18.2pct），商品住宅竣工面积同比-9.6%（-10.4pct）（注：括号内数字为当月增速较上月增速环比变化值）。 ⚫ 白电出货端（产业在线 2 月数据）：空调 2 月内销 384 万台，YoY+4.1%（1-2 月 943 万，YoY-4.4%）；外销 585 万台，YoY+15.3%（1-2 月1358 万，YoY+4.7%）。冰箱 2 月内销 279 万台，YoY+16.5%（1-2月 657 万，YoY+0.1%）；外销 272 万台，YoY-9.7%（1-2 月 606 万，YoY-7.1%）。洗衣机 2 月内销 255 万台，YoY+6.7%（1-2 月 655 万，YoY-3.8%）；外销 207 万台，YoY-10.1%（1-2 月 454 万，YoY-10.8%）。 ⚫ 白电零售端（奥维云网 2 月销量数据）：空调：线上 YoY+96.5%、线下 YoY+48.1%；冰箱：线上 YoY-7.3%、线下 YoY-34.8%；洗衣机：线上 YoY+16.1%、线下 YoY-18.4%。 ⚫ 白电均价端（奥维云网 2 月均价数据）：空调：线上 YoY+16.1%、线下 YoY+15.3%；冰箱：线上 YoY-6.9%、线下 YoY+17.0%；洗衣机：线上 YoY+3.9%、线下 YoY+14.0%。 ⚫ 小家电零售数据：需求持续低迷。阶段性需求透支导致行业表现不佳，根据奥维云网监测数据，2022 年 1-2 月各品类累计零售额基本均同比下滑，其中线下渠道由于疫情反复影响，下滑幅度大于线上渠道。 ⚫ 厨电零售数据：集成灶保持快速增长。根据奥维云网监测数据，2022年 1-2 月各品类累计零售额：集成灶：线上 YoY+39%、线下 YoY+26%；油烟机：线上 YoY+12%、线下 YoY-14%；燃气灶：线上 YoY+5%、线下 YoY-10%；消毒柜：线上 YoY-21%、线下 YoY-29%； ⚫ 投资建议：我们建议继续关注竞争力显著的大电龙头：美的集团、海尔智家、老板电器，及长期成长空间较大且短期业绩改善的小家电龙头：新宝股份。 ⚫ 风险提示：原材料价格上涨；汇率大幅波动；行业需求趋弱；行业竞争格局恶化。 [Table_Grade] 行业评级 持有 前次评级 持有 报告日期 2022-03-27 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 曾婵 SAC 执证号：S0260517050002 SFC CE No. BNV293 0755-82771936 zengchan@gf.com.cn [Table_DocReport] 相关研究： 家用电器行业:美国再次关税豁免，利好扫地机等品类 2022-03-25 家用电器行业:2 月空调内外销增速回升，社零数据改善 2022-03-20 家用电器行业:智能微投专题报告：受益大屏化浪潮，市场空间广阔 2022-03-18 -15%-8%0%7%14%21%28%35%10-1912-1902-2004-2006-2008-20家用电器沪深300 公共联系人 -1491108333 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 19 [Table_PageText] 投资策略月报|家用电器 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2021E 2022E 2021E 2022E 2021E 2022E 2021E 2022E 美的集团 000333.SZ 人民币 56.09 2021/10/31 买入 84.80 4.16 4.70 13.49 11.93 9.72 7.68 20.67 20.41 海尔智家 600690.SH 人民币 21.90 2022/1/12 买入 31.98 1.37 1.61 15.99 13.63 10.63 7.88 16.09 15.88 海尔智家 06690.HK 港币 23.85 2022/1/12 买入 35.20 1.68 1.97 14.21 12.11 9.39 6.89 16.09 15.88 老板电器 002508.SZ 人民币 28.41 2022/2/27 买入 43.89 1.41 2.44 20.21 11.65 11.02 8.91 14.62 21.36 新宝股份 002705.SZ 人民币 16.87 2022/2/26 买入 24.35 0.96 1.22 17.61 13.86 9.08 7.29 11.60 12.85 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中收盘价为2022/3/25收盘价。其中海尔智家港股EPS计价货币为人民币。 公共联系人 uVkZnVjZcVuYoPpO9PdN8OoMmMpNmOiNnNsRlOmOzRaQrQnNMYtOtOvPqRmP 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 19 [Table_PageText] 投资策略月报|家用电器 目录索引 一、投资建议 ...................................................................................................................... 5 二、家电行业 2022 年 2 月核心数据 .................................................................................. 5 （一）家电社零数据 ...................................................