纺织服装行业周报：一季报继续看好运动服饰与出口制造龙头表现

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 纺织服装行业 行业研究 | 行业周报 核心观点 ⚫ 行情回顾：全周沪深 300 指数下跌 2.14%，创业板指数下跌 2.8%，纺织服装行业指数上涨 1.1%，表现强于沪深 300 和创业板指数，其中纺织制造板块上涨 2.11%，品牌服饰板块上涨 0.18%。个股方面，我们覆盖的申洲国际、李宁和珀莱雅等取得了正收益。 ⚫ 海外要闻：（1） Hugo Boss 强势归来。（2） Nike 耐克三季度超预期。（3） 历峰集团出售其在瑞士制表品牌 Greubel Forsey 的全部 20%股份。 ⚫ 行业与公司重要信息：（1）安踏体育：2021 年公司收入 493.3 亿，同比增长38.9%；毛利润 304 亿，同比增长 47.2%；集团整体毛利率为 61.6%，较 2020 年增加 3.4%。期末派息 68 分 。（2）贝泰妮：2021 年，公司收入 40.2 亿，同比增长52.6%；归母净利润 8.6 亿，同比增长 58.8%；扣非归母净利润 8.1 亿，同比增长58.6%。（3）报喜鸟：公司及其下属全资子公司、控股子公司及其全资子公司于2021 年 3 月 30 日至 2022 年 3 月 23 日期间收到政府补助资金共计人民币 3711 万元，占最近一年经审计归母净利润的 10.1%。（4）3/19~3/25 消费行业投融资情况：a. 高端生活方式品牌 melt season 完成超千万人民币天使轮融资；b.国民美妆品牌 Mistine（蜜丝婷）完成超 2 亿元人民币融资。C. 中国独立站建站 SaaS 服务平台FunPinPin 完成 A2 轮融资。 ⚫ 本周建议板块组合：伟星股份、华利集团、安踏体育、李宁和浙江自然。上周组合表现：伟星股份-4%、华利集团 4%、安踏体育-3%、李宁 8%和浙江自然 3%。 投资建议与投资标的 ⚫ 本周市场整体仍然延续向下调整的走势，纺织服装在制造板块带动下，跑赢沪深300 与创业板指数。周三美国贸易代表办公室发布公告，豁免中国 352 项进口商品关税至 2022 年末，其中服装、服装配件等多个纺织服装产品包括在内，这对面向海外需求为主的纺织制造板块形成一定的利好，短期来看出口制造也依然是板块中确定性相对更高的子行业。根据我们的草根调研，3 月以来国内多点频发的疫情与严格的防控措施对可选消费已经带来一定的影响，市场走势也在反映这种谨慎的预期，板块更多呈现结构性机会为主。全年维度，我们继续看好高景气的运动服饰和大美容（化妆品和医美）两大确定性赛道，其中运动服饰板块推荐李宁(02331，买入)、安踏体育(02020，买入)、华利集团(300979，买入)和申洲国际(02313，买入)等，建议关注特步国际(01368，买入) ，大美容板块中长期看好珀莱雅(603605，买入)、爱美客(300896，买入)和贝泰妮(300957，增持)、建议关注上海家化(600315，增持)、华熙生物(688363，未评级)。传统服饰板块推荐伟星股份(002003，买入)、报喜鸟(002154，买入)、波司登(03998，买入)、浙江自然(605080，买入)、罗莱生活(002293，增持)、森马服饰(002563，买入)等。另外建议关注比音勒芬(002832，未评级)和黄金珠宝龙头公司。 风险提示 ⚫ 全球疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、棉价和人民币汇率波动等。 核心观点 国家/地区 中国 行业 纺织服装行业 报告发布日期 2022 年 03 月 27 日 施红梅 021-63325888*6076 shihongmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511010001 赵越峰 021-63325888*7507 zhaoyuefeng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860513060001 香港证监会牌照：BPU173 朱炎 021-63325888*6107 zhuyan3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521070006 一季报继续看好运动服饰与出口制造龙头表现 看好（维持） 运动服饰龙头年报超预期 2022-03-20 美妆龙头公告前 2 月销售高增 2022-03-13 弱市中板块结构性机会明显，短期仍看好制造龙头 2022-03-06 股票报告网 纺织服装行业行业周报 —— 一季报继续看好运动服饰与出口制造龙头表现 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 行情回顾 全周沪深 300 指数下跌 2.14%，创业板指数下跌 2.8%，纺织服装行业指数上涨 1.1%，表现强于沪深 300 和创业板指数，其中纺织制造板块上涨 2.11%，品牌服饰板块上涨 0.18%。个股方面，我们覆盖的申洲国际、李宁和珀莱雅等取得了正收益。 表 1：个股涨跌幅前 10 名 涨幅前 10 名 龙头股份 如意集团 华升股份 嘉麟杰 跨境通 浪莎股份 申洲国际 凤竹纺织 南极电商 李宁 幅度(%) 21.9 19.5 15.6 14.0 13.0 10.8 10.7 8.9 8.7 7.8 涨幅后 10 名 多喜爱 *ST 千足 安正时尚 江苏阳光 摩登大道 常山股份 周大生 伟星股份 上海家化 金发拉比 幅度(%) -13.3 -9.4 -7.7 -6.0 -5.6 -4.2 -3.8 -3.7 -3.6 -3.6 数据来源：Wind、东方证券研究所 海外要闻 Hugo Boss 强势归来。Hugo Boss AG (BOSS.DE) 雨果博斯集团宣布强势归来。 集团首席执行官 Daniel Grieder 在股东信中表示，2021 年公司以历史最好的自由现金流结束完整财年，三季度开始已经恢复大流行前水平，并在四季度创造历史最佳业绩。 他同时表示公司将继续“CLAIM 5”的 2025 年中期目标计划，朝着 40 亿欧元营收和全球百强品牌以及 12%的 EBIT 利润率目标前进，重新夺回行业领先地位，彻底改变与消费者交流的方式，把全球各地的消费者变成 BOSS 和 HUGO 两个强大品牌的忠实粉丝。 Nike 耐克三季度超预期。全球最大运动服饰零售商 Nike Inc. (NYSE:NKE) 耐克集团录得强劲的三季度业绩，而中国市场表现同时录得大幅改善，公司股价周一盘后飙升逾 5%，显示投资者对该行业龙头公司信心十足。 截至 2 月 28 日的第三财季，Nike Inc. 耐克集团收入录得 5.0%的增幅至 108.71 亿美元，好于Refinitiv 预期的 105.9 亿美元，固定汇率增幅 8%；0.87 美元的 EPS 更远超 Refinitiv 预期的 0.71美元。 历峰集团出售其在瑞士制表品牌 Greubel Forsey 的全部 20%股份。本周