新型烟草行业周观察：国内头部代工企业助力，日烟Logic多款产品获PMTA

请阅读最后一页的重要声明！ 社会服务 / 行业投资策略周报 / 2022.3.26 国内头部代工企业助力，日烟 Logic 多款产品获 PMTA 证券研究报告 投资评级：看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 于那 SAC 证书编号：S0160522020001 yuna01@ctsec.com 分析师 刘洋 SAC 证书编号：S0160521120001 liuyang01@ctsec.com 分析师 李跃博 SAC 证书编号：S0160521120003 liyb@ctsec.com 相关报告 1. 《 免 税 行 业 周 度 数 据 跟 踪 》 2022-03-20 2. 《 数 字 藏 品 本 周 行 业 观 察 》 2022-03-20 3. 《 非烟草口味电子烟陆续停产，渠道进入转型关键期 》 2022-03-20 新型烟草行业周观察 核心观点 板块周度回顾：本周新型烟草板块涨幅 2.47%，分别跑赢沪深 300 指数、中证 500 指数 4.61pct、3.48pct。个股方面，本周顺灏股份、金城医药、润都股份涨幅居前，分别上涨 14.84%、11.45%、7.81%；雾芯科技、比亚迪电子、亿纬锂能分别下跌 17.99%、10.10%、7.37%。 周关注点：日烟旗下 Logic 烟草口味产品获 FDA 授权，成为继 Vuse 后第二家获得 PMTA 的电子烟品牌。3 月 24 日，日本烟草国际（JTI）旗下电子烟品牌 Logic 的多款产品获得 PMTA 授权，包括 Logic Vapeleaf、Logic Power、Logic Pro 等，成为继 Vuse 后第二家获得美国 FDA 的 PMTA 许可的电子烟品牌。Logic 早在 2019 年 8 月 19 日便提交了 Logic Pro、Logicpower 和 Vap Eleaf 产品的烟草、薄荷醇及多个水果口味的 PMTA 申请，目前除烟草口味通过 PMTA 外，水果口味产品已收到 MDO、薄荷醇口味仍在审核中。2021 年 10 月，FDA 首次发放电子烟 PMTA 许可，批准RJReynolds（RJR）Vapor Company 的 Vuse Solo 设备和两个烟草味烟弹在美销售。 FDA 近期也表态将加快审核进度。 思摩尔国际与合元集团或助力 Logic 通过 PMTA 审核。日本烟草（JTI）的Logic 电子烟产品由中国两家电子烟生产企业思摩尔国际和合元集团研发和生产，此次获得 PMTA 与品牌合作的国内电子烟代工企业的助力有着密切联系。两家企业在软硬件、质量体系和人员素质等方面行业领先，2020 年 1 月美国FDA 的审核机构曾赴现场实地考察，对两家企业的生产流程和品质管控体系进行了全面深入稽核并给予正面评价。受疫情影响，为 Logic 颁发 PMTA 前FDA 的验厂团队未再进行实地考察，也间接代表经过 20 年初的实地考察后，思摩尔国际及合元两家企业已获得了 FDA 的质量管理认可。 投资建议：率先通过 PMTA 的头部品牌与核心供应链企业有望优先受益行业发展红利。Logic 成为继 Vuse 之后第二个通过 PMTA 审核的电子烟品牌，有助于品牌在美国电子烟市场份额的提升，品牌的核心代工企业亦有望充分受益于客户需求增长。我国即将于 5 月 1 日正式实施的电子烟《管理办法》鼓励电子烟制造企业的出口业务发展，未来工艺技术、生产规模、质量管理等综合优势突出的企业有望充分受益于全球电子烟市场的发展。建议关注技术实力领先的全球雾化代工龙头思摩尔国际（6969.HK）、卡位布局新型烟草全产业链并与中烟紧密合作的劲嘉股份（002191.SZ）。 风险提示：行业监管政策超预期；市场需求不及预期；市场竞争加剧；技术迭代更新；原材料价格波动；国内外疫情反复，冲击渠道销售；宏观经济承压。 -35%-27%-18%-10%-2%6%社会服务沪深300 股票报告网 行业投资策略周报 证券研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 内容目录 1. 日烟电子烟品牌 Logic 获美国 PMTA 授权 ....................................... 3 2. 板块周表现回顾（220321-220325） ............................................ 4 3. 一周行业动态 ............................................................................. 5 3.1. 国内市场 ................................................................................ 5 3.2. 海外市场 ................................................................................ 5 4. 重点公司公告 ............................................................................. 6 5. 投资建议与风险提示 .................................................................... 6 5.1. 投资建议 ................................................................................ 6 5.2. 风险提示 ................................................................................ 7 图表目录 图 1. Logic 的 8 款产品通过 PMTA 审核 .............................................. 3 图 2. 新型烟草板块本周累计涨幅 2.47% .............................................. 4 图 3. 板块重点个股本周涨跌幅表现 ..................................................... 5 图 4. 本周重点上市公司公告 .............................................................. 6 股票报告网 行业投资策略周报 证券研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 1. 日烟电子烟品牌 Logic 获美国 PMTA 授权 日烟旗下 Logic 烟草口味产品获 FDA 授权，成为继 Vuse 后第二家获得 PMTA的电子烟品牌。3 月 24 日，日