计算机行业：关注一季报预期消化，短期重点集中于智能汽车、智能制造和IT基础设施

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 10 [Table_Page] 投资策略周报|计算机 证券研究报告 [Table_Title] 计算机行业 关注一季报预期消化，短期重点集中于智能汽车、智能制造和 IT 基础设施 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 核心观点：从当前状况看，疫情对行业整体影响可能会延续到二季度前期。中短期内市场环境和风险偏好对计算机行业不甚友好，而行业内大量高度依赖公共部门预算的公司基本面又受到疫情冲击。我们建议短期内整体继续偏向谨慎，标的收缩至渗透率较低不太受疫情影响的智能汽车和智能制造软件等少数个股。当前不太受影响的公司主要是中科创达、赛意信息、德赛西威和道通科技；有边际变化趋势的主要是基础设施类的浪潮信息和紫光股份以及宝信软件，我们判断下游云计算互联网行业在经历了去年整顿期资本开支的收缩后今年应该会恢复持续增长，因此当前很可能是该类稳定增长业务的拐点。 ⚫ 疫情和外围环境对部分细分领域的影响：1.智能制造。（1）制造业受疫情影响相对较小。主要制造业未分布于本次疫情的沪深城市中心区，业务随着产品套件化等趋于成熟而逐步实现部分远程实施，深圳为主的珠三角疫情状态正走向恢复正常。（2）下游 MES 的低渗透率和客户之间竞争加剧的动力对新增订单的影响会更小。2.智能汽车。（1）渗透率极低：公开配置大多数软硬件只是可选配项目；实际购买中选配项依然是以内饰等为主。我们建议观察，汽车销量和表观渗透率计算的相关软硬件价值量远大于主要 Tier1 的营业收入之和。（2）软件类公司的海外客户占比不小，抗市场起伏的韧性更强。（3）自动驾驶正处于从 0 到1 的阶段。3.石基信息和四维图新。（1）四维图新驱动力：数据合规云及相关自动驾驶等产品的新签约进展；已签约客户的车型销售计划和实际情况是未来收入的数量基础。（2）石基信息驱动力：SEP 等云 PMS产品的新签订单进展；已经签约的订单在国内为主的上线节奏。（3）数据合规云/自动驾驶产品和云 PMS 都是典型的从 0 到 1 的阶段，很难大幅改变静态高 PE 的现状。4.公共部门客户领域。（1）大多数公共部门信息化市场来自于本次疫情的主要承压区域。（2）从历史经验看，错过的订单，客户很难有动力在季度甚至年度内补偿回来。 ⚫ 结论：1.一季报降低的预期消化后基本面才会触底。2.坚定布局智能制造和智能汽车，以及 IT 基础设施；密切关注疫情之外的外部环境变化，若是风险偏好上升较快，则可积极关注上述其余长期空间变化较大的重点标的。 ⚫ 风险提示：疫情对一季报之后的影响，风险偏好和流动性的影响。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2022-03-27 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 刘雪峰 SAC 执证号：S0260514030002 SFC CE No. BNX004 021-38003675 gfliuxuefeng@gf.com.cn 分析师： 吴祖鹏 SAC 执证号：S0260521040003 wuzupeng@gf.com.cn 请注意，吴祖鹏并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 计算机行业:疫情对一季度业务影响不尽相同，行业表现短期更加依赖风险偏好 2022-03-20 智能网联驾驶月报(2022 年 2月):车联网安全标准体系建设加速，域融合赛道初显 2022-03-17 计算机行业:把握成长性、静候风险偏好回暖 2022-03-13 [Table_Contacts] -21%-14%-7%1%8%15%03-2105-2107-2109-2111-2101-22计算机沪深300 公共联系人 -1492436125 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 10 [Table_PageText] 投资策略周报|计算机 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS（元） PE（x） EV/EBITDA（x） ROE（%） 收盘价 报告日期 （元/股） 2021E 2022E 2021E 2022E 2021E 2022E 2021E 2022E 卫宁健康 300253.SZ CNY 9.39 2021/11/22 买入 18.44 0.28 0.37 33.54 25.38 27.70 21.85 11.70 13.30 创业慧康 300451.SZ CNY 7.72 2021/08/25 买入 11.81 0.30 0.37 25.73 20.86 23.55 18.67 9.20 10.20 浪潮信息 000977.SZ CNY 28.03 2022/01/21 买入 47.29 1.36 1.63 20.61 17.20 15.78 12.63 12.10 12.60 宝信软件 600845.SH CNY 47.47 2022/03/09 买入 66.23 1.20 1.47 39.56 32.29 30.77 25.85 19.20 19.10 中科创达 300496.SZ CNY 100.01 2022/03/13 买入 137.10 1.52 2.15 65.80 46.52 59.45 43.69 12.50 11.90 绿盟科技 300369.SZ CNY 12.60 2021/10/31 买入 24.40 0.45 0.59 28.00 21.36 25.47 21.09 9.30 10.80 深信服 300454.SZ CNY 113.19 2021/08/20 买入 307.93 2.29 3.01 49.43 37.60 84.47 73.28 12.70 14.30 安恒信息 688023.SH CNY 168.41 2021/04/25 买入 381.09 2.69 3.87 62.61 43.52 388.85 99.41 10.70 13.30 广联达 002410.SZ CNY 48.76 2021/10/27 增持 74.09 0.55 0.80 88.65 60.95 71.70 50.57 9.30 11.90 恒生电子 600570.SH CNY 45.72 2022/01/27 买入 87.08 1.01 1.24 45.27 36.87 73.51 59.61 22.80 22.00 长亮科技 300348.SZ CNY 12.97 2021/10/28 买入 19.20 0.39 0.48 33.26 27.02 23.92 19.69 16.90 17.30 金蝶国际 00268.HK HKD 16.74 2022/03/17 买入 23.98 -0.09 -0.04 - - 1036.79