管理层落地+进入业绩催化期，积极看好未来投资机会

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 公司点评 2022 年 03 月 26 日 宁波银行（002142.SZ） 管理层落地+进入业绩催化期，积极看好未来投资机会 事件：宁波银行今日发布公告，董事会通过了：1）任命庄灵君先生为行长、副董事长；2）任命罗维开先生为副行长、财务负责人的决议。 总的来看，两位行长加入宁波银行任要职近超过 15 年，专业且富有经验，预计将延续宁波银行的一贯战略，迈向新的征程。看好在董事长带领下，管理层将上下一心，有望继续保持一直以来的高质量、高成长。 庄灵君先生：年轻、专业、经验丰富的行长。1979 年生，在目前上市城商行各位行长中最为年轻，也非常专业，充分反映了宁波银行更具活力、更市场化的体制机制以及人才培养能力。庄行长 2006 年即加入宁波银行，在零售业务、风险管控、总行计财、核心分支行等领域磨砺多年，积累了丰富、专业的管理经验，参与见证了宁波银行一系列战略决策与转型发展，如：庄行长此前曾在北仑支行担任过行长助理，2011年 9 月至 2012 年 3 月，任总行个人银行部总经理助理；2012 年 3 月-2013 年 7 月，任深圳分行行长助理、副行长；2013 年 7 月起任明州支行行长；2015 年 1 月起任总行风险管理部总经理；2015 年 9 月至 2019 年 10 月任北京分行行长。2019 年 10 月起任公司副行长，2020 年起任公司执行董事以及财务负责人。 除了庄行长外，宁波银行的付文生副行长（分管对公）、王勇杰副行长（分管风险）、冯培炯副行长（分管零售）也都是“70 后”，章宁宁副行长（分管金融市场）为“80后”，均在行内沉淀、培养多年，平稳承接了上一任管理层，年轻、专业、经验丰富。 罗维开先生：公司元老之一，大到战略小到业务细节都了如指掌。罗行长在 2005 年就已担任了行长助理，2007 年-2020 年担任了近 13 年的副行长职位，经历过 2006年引入战投、2007 年上市，以及后来的金融危机、江浙不良风险暴露、贸易战、疫情等等重大事件，参与了宁波银行成立以来的战略制定、转型发展等一列重大战略决策，是宁波银行的重要元老之一。罗行长此前历任公司天源支行副行长，公司财务会计部总经理，兼任营业部主任及电子银行部总经理，对宁波银行各项财务、业务细节、具体打法了如指掌。 管理层落地+业绩催化，积极看好宁波银行的投资机会。自 1 月 8 日公布前任行长辞任的公告以来，宁波银行股价受到了一定扰动（公告后一周股价下跌 6.87%），再加上市场对经济下行压力、房地产相关风险担忧加大、板块整体回调等诸多因素影响，当前宁波银行 22PB 仅约 1.55 倍（接近 2018 年贸易战+社融影响、20Q1 疫情影响下宁波银行当时最低 PB 为 1.40x、1.47x 水平）。而我们预计宁波银行基本面稳定较优、未来成长性十足：1）近期：Q1 江浙信贷需求相对旺盛+额度充足，宁波银行自身定价能力强、风控一如既往稳定较优的情况下，业绩有望保持高增长形成催化（4月 7 日预计披露年报）；2）中长期：宁波银行 15 个利润中心“广开门路”，未来 3年有望持续高成长；3）信用风险无需担忧：基本不参与地产业务，21H 对公、按揭贷款占比仅 3.4%、5.4%。管理层落地+稳定高增长+18%左右的 ROE 稳定收益，积极看好宁波银行估值修复、业绩催化的向上空间，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济恶化超预期，行业信贷投放不及预期。 财务指标 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入（百万元） 35,081 41,111 52,721 63,636 78,004 增长率 yoy（%） 21.26% 17.19% 28.24% 20.70% 22.58% 归母净利润（百万元） 13,714 15,050 19,515 23,859 29,422 增长率 yoy（%） 22.60% 9.73% 29.67% 22.26% 23.31% 每股净收益（元） 2.44 2.50 2.95 3.61 4.45 每股净资产（元） 15.19 17.26 20.34 23.36 27.09 P/E（倍） 14.82 14.41 12.23 10.00 8.11 P/B（倍） 2.38 2.09 1.77 1.55 1.33 资料来源：Wind，国盛证券研究所 注：股价为 2022 年 3 月 25 日收盘价 买入（维持） 股票信息 行业 城商行 前次评级 买入 3 月 25 日收盘价(元) 36.10 总市值(百万元) 238,389.63 总股本(百万股) 6,603.59 其中自由流通股(%) 98.79 30 日日均成交量(百万股) 26.76 股价走势 作者 分析师 马婷婷 执业证书编号：S0680519040001 邮箱：matingting@gszq.com 分析师 陈功 执业证书编号：S0680520080001 邮箱：chenggong2@gszq.com 相关研究 1、《宁波银行（002142.SZ）：“广开门路”收入高增，利润释放“后劲十足”》2022-01-17 2、《宁波银行（002142.SZ）：120 亿配股正式落地，高质量成长可持续》2021-11-18 3、《宁波银行（002142.SZ）：单季度收入高增 35%，高质量高成长》2021-10-28 -32%-16%0%16%2021-032021-072021-112022-03宁波银行沪深300 2022 年 03 月 26 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 财务报表和主要财务比率 每股指标 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 2024E 利润表（百万元） 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 2024E EPS（元/股） 2.44 2.50 2.95 3.61 4.45 5.55 净利息收入 19,564 27,859 34,233 41,993 51,564 63,840 BVPS（元/股） 15.19 17.26 20.34 23.36 27.09 31.75 净手续费收入 7,784 6,342 7,166 9,189 11,495 14,404 每股股利（元/股） 0.50 0.50 0.59 0.72 0.89 1.11 其他非息收入 7,734 6,910 11,321 12,453 14,944 17,933 P/E （倍） 14.8 14.4 12.2 10.0 8.1 6.5 营业收入 35,081 41,111 52,721 63,636 78,004 96,177 P/B（倍） 2.4 2.1 1.8 1.5 1.3 1.1 税金及附加 (257) (332) (42