中小盘2022年投资策略：把握个股，寻找有复利的公司

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 综合 [Table_IndustryInfo] 中小盘 2022 年度投资策略 超配 （维持评级） 2021 年 12 月 06 日 一年该行业与上证综指走势比较 行业投资策略 把握个股，寻找有复利的公司  2021 下半年：中小市值公司涨幅领先，当前估值处于中等水平 2021 年 2 月为分水岭，上证 50 与沪深 300 指数冲顶之后快速回落，但小盘股指数代表中证 1000 则在小幅回撤之后，于 5 月开始走出趋势性行情，并且持续领先至今。我们以沪深 300 与中证 1000 的估值分位数作为对比。从估值分位数来看，中证 1000 的估值分位数在 20 年年中达到顶点，随后一路下行；而反观沪深 300 的估值分位数则从 2020 年 3 月疫情后一路单边上行。进入 2021 年，随着沪深 300 的估值分位数达到最高点，中证 1000 的估值分位数触底，随后开始一轮修复。截止 12 月 1 日，中证 1000 的 PE-TTM 分位数为 42.01%，处于中等较低水平，暂无泡沫风险。  三条主要脉络择优选取中小市值公司 从收益率角度，我们在今年的主要覆盖与推荐标的均较为成功，我们的选股策略沿着三条主要脉络进行，试图从中选出超额收益品种。 第一，快速成长主赛道中的中小市值个股，这类个股把握行业机遇，基本面上享受行业红利，成长性不弱于头部企业，而估值溢价则相对较小； 第二，上市已久但业务出现拐点的企业。这类企业往往走出产品技术突破到财务数据改善的第二成长曲线，或是所在的传统行业景气度爆发。从技术突破到财务改善，公司估值将会逐步被市场认可。 第三，精选次新股中的优质品种。随着注册制发行新股数量渐多，IPO定价更加有效后，对次新股的挖掘要求也在提升。  风险提示：宏观经济超预期下滑；市场流动性风险；上市公司季度业绩低于预期  投资建议：剔除市场偏好、风格轮动等短期的影响因子，我们在中小市值个股的选择上，依然沿着估值合理+边际变化+成长可持续的主线，试图寻找出拥有持续成长、复利效应的个股。在我们当前覆盖的个股基础上，我们综合考虑个股的成长性与估值水平，继续推荐双星新材、宏华数科、浙江自然、牧高笛、久祺股份与安利股份，建议关注先惠技术、中际联合、凯立新材。 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 净利润（亿元） PE 代码 名称 评级 （元） （亿元） 2021E 2022E 2021E 2022E 002585 双星新材 买入 27.05 312.77 14.01 19.77 22.32 15.82 605080 浙江自然 买入 70.40 71.19 2.27 3.08 31.36 23.11 688789 宏华数科 买入 308.00 234.08 2.43 3.8 96.33 61.60 300994 久祺股份 买入 53.63 104.17 2.13 3 48.91 34.72 300218 安利股份 买入 16.70 36.24 1.38 2.26 26.26 16.03 688155 先惠技术 买入 133.65 101.56 2.02 3.08 50.28 32.97 605305 中际联合 增持 105.41 115.95 2.37 3.2 48.92 36.23 688269 凯立新材 增持 116.55 108.81 1.62 2.35 67.17 46.30 603908 牧高笛 增持 38.55 25.71 0.89 1.2 28.89 21.42 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 《中小盘隐形矫治器行业深度报告：隐形矫治，笑容自由》 ——2021-05-24 证券分析师：姜明 E-MAIL： jiangming2@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980521010004 证券分析师：黄盈 E-MAIL： huangying4@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980521010003 证券分析师：曾凡喆 E-MAIL： zengfanzhe@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980521030003 证券分析师：罗丹 E-MAIL： luodan4@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520060003 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明 0.60.81.01.21.4D/20F/21A/21J/21A/21O/21上证综指综合 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 投资摘要 关键结论与投资建议 剔除市场偏好、风格轮动等短期的影响因子，我们在中小市值个股的选择上，依然沿着估值合理+边际变化+成长可持续的主线，试图寻找出拥有持续成长、复利效应的个股。在我们当前覆盖的个股基础上，我们综合考虑个股的成长性与估值水平，继续推荐双星新材、宏华数科、浙江自然、牧高笛、久祺股份与安利股份，建议关注先惠技术、中际联合、凯立新材。 核心假设或逻辑 从收益率角度，我们在今年的主要覆盖与推荐标的均较为成功，我们的选股策略沿着三条主要脉络进行，试图从中选出超额收益品种。 第一，快速成长的主赛道中的中小市值个股，这类个股把握行业机遇，基本面上享受行业红利，成长性不弱于头部企业，而估值溢价则相对较小； 第二，上市已久但业务出现拐点的企业。这类企业往往走出产品技术突破到财务数据改善的第二成长曲线，或是所在的传统行业景气度爆发。从技术突破到财务改善，公司估值将会逐步被市场认可。 第三，精选次新股中的优质品种。随着注册制发行新股数量渐多，IPO 定价更加有效后，对次新股的挖掘要求也在提升。 与市场预期不同之处 以中证 1000 过去三年的估值分位数来看，当前处于 42%的 PE-TTM 分位数，并不在历史高估阶段。中小市值标的数量虽多，但仍然可以从中通过经营与财务数据，选取出能够为投资者创造复利、持续长大的个股。 股价变化的催化因素 第一，行业成长性超出预期。 第二，公司从技术突破到客户印证的速度超出预期。 核心假设或逻辑的主要风险 第一，宏观经济超预期下滑。 第二，市场流动性低于预期。 第三，季度业绩低于预期。 xOsMsPqMrQsQbR9RbRsQnNpNoPjMmNmOeRqQqP9PoPtNwMmPmOMYmMvN 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 内容目录 复盘：21 下半年小市值指数跑赢 ................................................................................. 5 选股复盘：沿着三条主线进发 ......................