汽车行业点评报告：11月批发环比+9%，新能源批发表现靓丽

证券研究报告·行业研究·汽车 汽车行业点评报告 1 / 5 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Main] 11 月批发环比+9%，新能源批发表现靓丽 增持（维持） 投资要点  行业整体概览：11 月批发环比+8.9%，略低于我们预期。乘联会口径：狭义乘用车产量实现 222.9 万辆（同比-2.1%，环比+13.9%），批发销量实现 215.0 万辆（同比-5.1%，环比+8.9%），略低于我们预期（上月月报预期环比+15%）。2021 年 1~11 月累计生产 1848.6 万辆，同比+7.7%；累计批发销量 1872.8 万辆，同比+7.2%。乘用车出口（含整车与 CKD）17 万辆，同比+79%，环比-10%，其中自主品牌出口达到 13 万辆，同比+26%，环比持平；新能源车出口 3.74 万辆，环比-33.2%。汽车行业芯片短缺影响继续缓解，11 月产批环比持续上行。新能源乘用车 11 月产量实现 43.5 万辆（同比+147.2%，环比+16.5%），批发销量实现 42.9 万辆（同比+131.7%，环比+17.9%），好于我们预期（上月月报批发预期 38万辆）。展望 2021 年 12 月：考虑需求端进入年底消费旺季&供给端芯片短缺情况持续改善，我们预计乘用车行业整体产批环比分别+10%/+12%，对应同比分别为+6.65%/+4.06%。新能源批发预计 50 万台左右，环比+16.55%。  11 月新能源汽车批发渗透率小幅上行，新能源市场整体持续火热。乘用车批发口径行业新能源渗透率 19.95%，环比+1.35pct，新能源汽车与传统燃油车批发销量环比分别+16.6%/+6.9%，行业端芯片短缺稳步缓解，新能源销量迅速增加。其中自主品牌/豪华品牌/主流合资品牌新能源渗透率分别为 33.2%/24.6%/3.9%。细分来看，BEV 纯电车型批发销量 34.3万辆，PHEV 插混车型批发销量 8.5 万辆，分别同比+121.1%/+187.2%，分别环比+14.5%/+33.5%，行业渗透率分别为 15.32%/3.29%，环比分别-1.84pct/+0.01pct。插混市场整体表现继续上涨，比亚迪/理想汽车贡献主要增量。出口市场同环比高增长。11 月乘用车行业出口 17 万辆，同比+79%，环比+9.57%，其中新能源汽车出口占比 22%，为 3.74 万辆，环比-33.21%。整体出口环比下行，主要系特斯拉 10 月出口 4.1 万辆，11月出口减少。传统燃油车 11 月出口 13.3 万辆，环比+0.45%。  车企层面产销：主流车企产批环比恢复明显，自主表现较好。根据乘联会 数 据 ， 11 月 豪 华 品 牌 / 合 资 品 牌 / 自 主 品 牌 生 产 量 环 比 分 别+20%/+17%/+10%，芯片短缺持续改善下，新势力整体环比上行幅度最大，豪华品牌/合资品牌供应端页迅速恢复，低基数影响下环比好转幅度领先自主品牌。详细来看，自主品牌内部，比亚迪+广汽埃安同环比表现较好，新能源批发持续向上；长安汽车表现相对较差。合资品牌内部，广丰批发销量同环比表现最好，批发销量同环比均转正，其他日系包括东风本田/广汽本田/东风日产等均环比上行；长安福特批发端表现较差。  投资建议：依然看好汽车板块投资机会。2022 年三重周期共振，自主黄金时代：1）芯片缓解带来乘用车行业补库需求，2021Q4-2022Q3 进入持续产销数据同比持续改善周期。2）智能化+电动化+混动化，自主品牌新一轮新车陆续上市，新能源汽车渗透率持续向上带动自主品牌市占率实现更高质量上升。3）各家自主品牌积极推动海外战略，出口将持续进入高增长通道。整车板块推荐【长城汽车+理想汽车+小鹏汽车+比亚迪+吉利汽车+长安汽车+广汽集团+上汽集团】，关注【蔚来汽车+小康股份+江淮汽车】。零部件板块推荐【德赛西威+华阳集团+伯特利+拓普集团+福耀玻璃+中国汽研+爱柯迪+华域汽车】，关注【星宇股份+继峰股份+均胜电子+旭升股份】。  风险提示：下游需求复苏低于预期，疫情控制低于预期。 [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1、《汽车行业周报：11 月前三周累计批发环比+15%，看好自主崛起》2021-12-05 2、《汽车行业月报：新势力跟踪之 11 月销量点评：芯片短缺影响逐步消退，单月交付创历史新高》2021-12-02 3、《汽车行业周报：11 月前三周累计批发环比+15%，看好自主崛起》2021-11-29 [Table_Author] 2021 年 12 月 09 日 证券分析师 黄细里 执业证号：S0600520010001 021-60199793 huangxl@dwzq.com.cn 研究助理 杨惠冰 yanghb@dwzq.com.cn -17%-9%0%9%17%26%34%2020-122021-042021-082021-12沪深300汽车(申万) 2 / 5 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业点评报告 1. 行业整体概览：11 月批发环比+9%，新能源增长超预期 11 月批发环比+8.9%，略低于我们预期。乘联会口径：狭义乘用车产量实现 222.9万辆（同比-2.1%，环比+13.9%），批发销量实现 215.0 万辆（同比-5.1%，环比+8.9%），略低于我们预期（上月月报预期环比+15%）。2021 年 1~11 月累计生产 1848.6 万辆，同比+7.7%；累计批发销量 1872.8 万辆，同比+7.2%。乘用车出口（含整车与 CKD）17 万辆，同比+79%，环比-10%，其中自主品牌出口达到 13 万辆，同比+26%，环比持平；新能源车出口 3.74 万辆，环比-33.2%。汽车行业芯片短缺影响继续缓解，11 月产批环比持续上行。新能源乘用车 11 月产量实现 43.5 万辆（同比+147.2%，环比+16.5%），批发销量实现 42.9 万辆（同比+131.7%，环比+17.9%），好于我们预期（上月月报批发预期38 万辆）。展望 2021 年 12 月：考虑需求端进入年底消费旺季&供给端芯片短缺情况持续改善，我们预计乘用车行业整体产批环比分别+10%/+12%，对应同比分别为+6.65%/+4.06%。新能源批发预计 50 万台左右，环比+16.55%。 图 1：2021 年 11 月狭义乘用车产量同比-2.1%（万辆） 图 2：2021 年 11 月狭义乘用车销量同比-5.1%（万辆） 数据来源：乘联会，东吴证券研究所 数据来源：乘联会，东吴证券研究所 图 3： 2021 年 11 月燃油车销量同比-17.4%（万辆） 图 4：2021 年 11 月新能源车销量同比+131.7%（万辆） 数据来源：乘联会，东吴证券研究所 数据来源：乘联会，东吴证券研究所 11 月新能源汽车批发渗透率小幅上行，新能源市场整体持续火热。乘用车批发口径行业新能源渗透率