交运设备行业自动驾驶系列专题之一：自动驾驶提速，布局明日之星

谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 1 证券研究报告 行业研究/深度研究 2020年04月24日 交运设备 增持（维持） 林志轩 执业证书编号：S0570519060005 研究员 021-28972090 zhixuan.lin@htsc.com 刘千琳 执业证书编号：S0570518060004 研究员 021-28972076 liuqianlin@htsc.com 邢重阳 021-38476205 联系人 xingchongyang@htsc.com 1《新坐标(603040 SH,买入): 业绩逆市增长，海外市场持续增长》2020.04 2《比亚迪(002594 SZ,增持): 业绩符合预期，半导体拟引入战投》2020.04 3《均胜电子(600699 SH,买入): 汽车电子业务有望快速发展》2020.04 资料来源：Wind 自动驾驶提速，布局明日之星 自动驾驶系列专题之一 政策驱动+车型推出，中国自动驾驶发展有望加速 2020 年~2030 年是自动驾驶发展的“黄金十年”，政策驱动下全球自动驾驶技术有望快速发展。2020 年 2 月，国家发展改革委员会等 11 部委联合印发了《智能汽车创新发展战略》，提出了 2025 年实现有条件智能驾驶汽车的规模化生产（L3 级别）的愿景。3 月 9 日，工信部在官网公示《汽车驾驶自动化分级》推荐性国家标准报批稿，该标准规定了汽车驾驶自动化系统的分级原则和技术要求，为智能网联汽车发展提供支撑。我们认为国内车企的 L3 级别可量产车型有望在 2020-2021 年逐渐推出，政策驱动叠加产品推出，中国自动驾驶产业发展有望加速。 国内外 L3 级别可量产车型有望在 2020-2021 年推出 目前国内外各车企高端的车型已经实现 L2 级别辅助驾驶的配置，我们认为未来高级自动驾驶系统渗透率有望进一步提升。2020-2021 年将有可量产L3 级别车型推出，2025 年左右有望推出高度自动驾驶 L4 级别车型。广汽、上汽、长安均有望在今年推出 L3 级别可量产车型，其余车企有望在 2021年实现该目标。谷歌 Waymo 和通用 Cruise 处于领先水平。Waymo 将于2020 年推出 L4 级自动驾驶系统，搭载车型为捷豹 I-Pace。通用于 2019年推出 L4 级可量产车型 Cruise AV，受法规影响至今未实现量产，计划于2022 年推出 L5 级可量产车型 Cruise Origin。 中国自动驾驶企业处于世界第一梯队 简单从加州路测数据来看，我们认为中国的百度、小马智行、Auto X、Plus Ai 自动驾驶水平居于世界第一梯队，谷歌的 Waymo 和通用的 Cruise自动驾驶技术世界领先。中国的无人驾驶技术领先的主要原因是我国互联网技术发达，AI 方面人才储备不少。百度和国内多家车企如长城、吉利、比亚迪等都有合作。通用的领先技术将来有望用在上汽通用的产品上，利好上汽集团的发展。小马智行与广汽集团是合作伙伴，有助于广汽自动驾驶长期发展。 L2+车型渗透率有望快速提升，ADAS、智能驾驶舱产业链首先受益 由于 L3 级别自动驾驶量产尚需法规出台，L4、L5 级别的自动驾驶需要 AI技术突破才有可能商用化，短期推出 L2+高级驾驶辅助系统的车型成为国内外车企的首选。为了提升产品竞争力国内合资和自主车企都会加快提升辅助驾驶和智能驾驶舱的配置，ADAS 产业链和智能驾驶舱产业链有望快速发展。受疫情影响，上游零部件的收入和利润也随之下滑，但疫情后智能座舱和智能网联产品供应商业绩和估值都有望回升。我们推荐配置智能座舱和智能网联产品供应商德赛西威、华域汽车、均胜电子，智能车灯核心标的星宇股份，智能网联汽车检测稀缺标的中国汽研。 风险提示：汽车销量不及预期；自动驾驶政策法规推出不及预期；自动驾驶技术发展不及预期。 EPS (元) P/E (倍) 股票代码 股票名称 收盘价 (元) 投资评级 2018 2019E 2020E 2021E 2018 2019E 2020E 2021E 002920 德赛西威 36.11 增持 0.76 0.53 0.77 1.16 47.51 68.13 46.90 31.13 600699 均胜电子 19.42 买入 1.43 0.77 0.74 0.87 13.58 25.22 26.24 22.32 600741 华域汽车 20.19 增持 2.55 2.05 1.83 2.04 7.92 9.85 11.03 9.90 601799 星宇股份 99.59 增持 2.21 2.86 3.29 4.26 45.06 34.82 30.27 23.38 资料来源：华泰证券研究所 (19)(12)(6)1819/0419/0619/0819/1019/1220/02(%)交运设备沪深300重点推荐 一年内行业走势图 相关研究 行业评级： 行业研究/深度研究 | 2020 年 04 月 24 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 2 正文目录 自动驾驶提速，布局明日之星 ........................................................................................... 5 政策出台，标准确立，自动化驾驶发展有望加速 .............................................................. 6 国内战略目标：2025 实现有条件智能汽车规模化生产 ............................................. 6 国内主要任务：建立领先的技术、基础设施和法律法规体系 .................................... 6 美国和欧洲：多项政策、法案支持自动驾驶发展 ...................................................... 7 中国自动驾驶等级划分标准确立，为法规出台做铺垫....................................................... 9 中国自动驾驶标准有望于 2021 年实施 ...................................................................... 9 美国 SAE 标准中，L3 级别要求略高于国内 ............................................................ 10 自动驾驶提速，国内车企在行动 ..................................................................................... 12 领先车企逐步推出 L3 级别自动驾驶车型 ...................................................