宏观：山西国资国企深化改革，2020年再出发

请务必阅读最后一页分析师承诺和声明 1 宏观 报告原因：专题报告 山西国资国企深化改革 2020 年再出发 2020 年 4 月 20 日 宏观研究/区域经济研究 分析师：郭瑞 执业证书编号：S0760514050002 邮箱：guorui@sxzq.com 分析师：李淑芳 执业证书编号：S0760518100001 邮箱：lishufang@sxzq.com 研究助理：邵彦琪 邮箱：shaoyanqi@sxzq.com 地址： 太原市府西街 69 号国贸中心 A 座 28 层 北京市西城区平安里西大街中海国际中心 7 层 山西证券股份有限公司 http://www.i618.com.cn  2020 山西国资国企改革再出发 国资国企改革是事关山西转型综改全局、事关山西国企长远健康发展的重大战略问题，深化国资国企改革是推动山西省高质量转型发展的关键一招。2020 年是全国国资国企在重要领域和关键环节改革取得决定性成果之年，也是山西省国资国企改革的深水区、攻坚期、窗口期。要抓住未来几年山西国资国企改革的窗口期，以更大决心、更强举措下好国资国企改革这盘大棋，为转型综改注入强大动能。 省国有资本运营公司本轮改名，也标志着 2020 年初开始的山西省国资国企改革思路的转变，将之前同一集团兼有的投资、运营公司的功能分化，更加侧重于运营公司功能的实现，以省国有资本运营公司为抓手，对旗下的省属国企集团建立财务管控模式，侧重于其国有资本流动和保值状况；另一方面，山西国运通过“小总部、大企业”的管控模式，以专业化集团实行国有资本投资公司的作用，通过新组建的专业化集团实现国有资本布局和结构优化的要求。  2020 年山西国资国企改革的施力点 （一）以工具类公司为抓手，发挥投资引领作用 国资运营公司具有投资引导功能，要创新各类融资工具，充分发挥创投公司的作用，通过创投平台，实现对省属企业重大项目的投资引领。对国资运营公司旗下的工具类公司进行功能优化，做强已有工具类公司，有必要时可以新设定向服务类的工具类公司，发挥好国资运营公司投资导向引领作用。 （二）与山西综改区合力，推进经济结构转型升级 2019 年 12 月，山西省省委经济工作会议召开，会议中明确提出“四为四高两同步”的总体思路和要求，发展转型综改试验区与深化国资国企改革，是山西省实现“四为四高两同步”总体部署的重要抓手。 山西国运要与综改示范区通力配合，更有效地发挥资本运作平台“进”的作用，在强化战略引领上下更大功夫，进一步明确资本投向的重点区域、重点行业、重点项目，发挥国有资本放大功能，撬动、引导各类资本向转型综改主战场、主阵地进军，向战略性新兴产业集中，引导优质国有资本投向转型综改主战场，推动推动更多转型项目在示范区落地，在全省转型综改发挥国有资本引领示范作用。 （三）与山西金控合力，发力产融结合 证券研究报告：宏观研究/区域经济 请务必阅读最后一页分析师承诺和声明 2 作为山西省相继成立的两家国企航母，山西国运致力于推动省内产业布局优化，产业结构升级转型，而山西金控集团则是拥有全金融牌照的金控平台。在省委省政府“四为四高两同步”总体部署的背景下，两大集团可以以产融结合为抓手，深化合作，推动省内结构转型升级。山西新一轮国资国企改革启动以来，一方面以产融结合为手段，持续优化国有资本布局结构，着力构建现代产业体系，另一方面以混合所有制改革为抓手，不断优化国有企业公司治理，着力构建现代企业制度，全面推动国有经济高质量转型发展。而山西金控作为拥有全金融牌照的金控平台，理应在产融结合方面与山西国运合作，综合运用多种金融服务手段，以市场化理念和方式支持、引导、撬动更多的社会资本支持服务国资国企改革和转型发展，从而推动省内经济结构转型升级。 （四）与各地国资委加强合作，对标一流 2019 年国务院国资委明确提出，要凝聚全系统之力，争取用 2 至 3 年时间，构建国资监管大格局，形成国资监管一盘棋。这是国资监管系统以更高站位、更强合力推进国企改革发展的最新动作。此举有利于打破区域与行业壁垒，在更大范围、更深层次推动国有资本合理流动、优化配置，充分发挥国有经济整体功能。山西要把握契机，在推进本地区国资改革的同时加强与全国国资规划的对接，积极融入全国的一盘大棋中。但另一方面来看，以管资本为主推进职能转变的改革还不到位，各地发展的程度也不平衡，山西省正以先行先试之魄力探索本轮国资国企监管体制改革“山西路径”，未来更要对标一流，积极寻求建立联合机制的机会，与先进经验地区寻求跨区域合作，继续加强与先进地区国资国企的合作。  2020 山西国资国企改革看点 （一）以“进退留转保”为原则，国资监管“山西路径”的探索 2020 年山西国运的改名重组，标志着山西省国资委与山西国运职责进一步厘清，也标志着山西省国资国企改革思路的转变。山西省正以先行先试为目标，探索国资监管的“山西路径”。山西国运的改名标志着其正将之前同一集团兼有的投资、运营公司的功能分化，更加侧重于运营公司功能的实现，以省国有资本运营公司为抓手，对旗下的省属国企集团建立财务管控模式，侧重于其国有资本流动和保值状况；另一方面，山西国运通过“小总部、大企业”的管控模式，以专业化集团实行国有资本投资公司的作用，通过新组建的专业化集团实现国有资本布局和结构优化的要求。 （二）专业化战略重组的深入推进 作为此轮国企改革中最大关注点，专业化战略重组的推进是本轮国资国企改革中的最大关注点，关系着本轮国资国企改革的成败。随着山西本轮国资国企改革的更加深入，专业化战略重组也将深入推进。2020 年山西 tOsOpNwOwObRdNaQoMrRsQrRlOmMmQeRnPrQbRrQsMNZnQvNMYpNoN 证券研究报告：宏观研究/区域经济 请务必阅读最后一页分析师承诺和声明 3 省国资国企改革发展工作会议指出要优化国资布局，深化战略重组。山西国运也明确指出 2020 年重点要推动国有企业战略性重组，突出主业、做强主业，提高国有企业核心竞争力和抗风险能力。 国资国企改革发展工作会议强调对于传统产业，要加快淘汰落后产能、化解过剩产能、退出低效产能，大力推动技术改造，有序推动深度重组，做强传统产业；对于新兴产业，要聚焦打造 14 个战略性新兴产业集群，培育壮大龙头企业，大力招商引资、招才引智，积极引进省外龙头企业和一流研发创业团队，做优新兴产业；对于基础性领域和优势行业，要在现有文旅、大地、航产、交控、水控、国际陆港等一批新兴龙头企业基础上，进一步在农业、体育等领域打造新的国企旗舰劲旅，让国有资本在基础性领域和优势行业的集聚度进一步提升。山西国运从三个层级入手，推动专业化战略重组。第一个层级是，新