疫苗行业深度：核酸疫苗专题研究

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_MainInfo] [Table_Title] 证券研究报告 / 行业深度报告 疫苗行业深度——核酸疫苗专题研究 报告摘要： [Table_Summary] 疫苗技术发展迎来第三次技术革命。疫苗的发现在人类历史长河中具有里程碑式的意义。从 1796 年世界上第一支疫苗诞生开始，疫苗技术发展经历了第一代的减毒/灭活疫苗和第二代的重组疫苗等多个技术路径。近年，随着基因治疗的不断深入，第三代核酸疫苗技术应运而生。通过将抗原蛋白对应的 DNA 或 mRNA 序列直接导入被接种者细胞，通过宿主细胞的转录系统转录并翻译成抗原蛋白，诱导宿主产生对该抗原蛋白的免疫应答，从而使被接种者获得相应的免疫保护。与传统疫苗相比核酸疫苗具有免疫应答持久、制造工艺简单以及能够用于肿瘤预防等多种优势，在急性传染病、HIV 和癌症预防等领域前景广阔。 全球疫情持续蔓延，新冠疫苗研发与时间赛跑。海外疫情目前依然处在爆发期，截至 3 月 30 日，海外共发现超过 65 万例确诊病例，每日新增的确诊病例数也连续数日达到 6 万人左右。回顾本次海内外新冠疫情的发展情况，不难发现从最初报告零星确诊病例到全球性的爆发耗时仅月余。核酸疫苗在获得病毒基因序列后就可以体外合成，省去病毒分离、培养以及纯化、灭活等一系列流程，最大限度的压缩药物发现阶段所耗费的时间。根据世界卫生组织 3 月 20 日公布的新冠候选疫苗名单，共有 10 款疫苗选择了核酸疫苗的技术路线，其中 Moderna 的 mRNA 疫苗已经率先进入临床 I 期阶段，BioNTech（合作复星医药、辉瑞）的 RNA 疫苗以及 Innovio（合作康泰生物、艾棣维欣）的 DNA 疫苗产品最快能够在 4 月启动临床试验。 投资建议：建议关注国内相关疫苗企业康泰生物（300601.SZ）、智飞生物（300122.SZ）等。 风险提示：药物研发不及预期；药物上市审批进展不及预期；新产品降价风险；疫情进展存在不确定性，疫情可能随时间和防控措施而消失。 [Table_CompanyFinance] 重点公司主要财务数据 重点公司 现价 EPS PE 评级 2019E 2020E 2021E 2019E 2020E 2021E 康泰生物 114.60 0.90 1.35 2.28 127 85 50 买入 智飞生物 67.39 1.48 2.08 2.67 46 32 25 买入 [Table_Invest] 优于大势 上次评级： 优于大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 -17%-10%-3%4%11%2019/42019/52019/62019/72019/82019/92019/102019/112019/122020/12020/22020/3医药生物沪深300 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 0.38% 9.97% 11.93% 相对收益 7.13% 19.95% 17.05% [Table_IndustryMarket] 行业数据 成分股数量（只） 326 总市值（亿） 49730 流通市值（亿） 37286 市盈率（倍） 35.26 市净率（倍） 3.42 成分股总营收（亿） 16230 成分股总净利润（亿） 1058 成分股资产负债率（%） 44.06 [Table_Report] 相关报告 《医药行业 2020 年投资策略：行业格局重塑，关注创新药械和 CRO》 2019-11-20 《单抗行业深度系列（二）——靶点篇》 2019-10-28 《单抗行业深度系列（一）——综述篇》 2019-10-15 [Table_Author] 证券分析师：崔洁铭 执业证书编号：S0550517110001 021-20361131 cuijm@nesc.cn 联系人：马千里 执业证书编号：S0550119060038 021-20363243 maql@nesc.cn 医药生物 发布时间：2020-04-01 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 30 [Table_PageTop] 行业深度报告 目 录 1. 疫苗技术发展即将迎来第三次革命 ................................................................... 4 2. 三大应用领域核酸疫苗优势明显 ....................................................................... 9 2.1. 急性传染病 ........................................................................................................................................ 9 2.2. HIV .................................................................................................................................................. 15 2.3. 癌症预防 .......................................................................................................................................... 17 3. 海外核酸疫苗独角兽 ....................................................................................... 22 3.1. Moderna ........................................................................................................................................... 22 3.2. BioNTech.............................................................................................................................