冷喷涂增材制造技术全球领先，业绩有望改善

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_StockInfo] 2026 年 05 月 08 日 证 券研究报告•公司研究报告 当前价： 55.69 元 超卓航科（688237） 国 防军工 目标价： ——元（6 个月） 冷喷涂增材制造技术全球领先，业绩有望改善 投资要点 西 南证券研究院 [Table_Author] 分析师：胡光怿 执业证号：S1250522070002 电话：021-58352190 邮箱：hgyyf@swsc.com.cn 分析师：杨蕊 执业证号：S1250525070007 电话：021-58351985 邮箱：yangrui@swsc.com.cn 联系人：戚欣龙 邮箱：qixl@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 相 对指数表现 数据来源：Wind 基 础数据 [Table_BaseData] 总股本(亿股) 0.90 流通 A 股(亿股) 0.90 52 周内股价区间(元) 23.71-62.48 总市值(亿元) 49.94 总资产(亿元) 15.76 每股净资产(元) 13.53 相 关研究 [Table_Report] [Table_Summary]  推荐逻辑：1）公司控股股东将变更为湖北交投，湖北交投产业资源优势明显；2）公司冷喷涂固态增材制造技术处于全球领先地位，拥有设备种类及专家团队均居国际前列；3）2026 年第一季度公司实现营业收入 1.03 亿元，同比增长30.95%，归母净利润 369.16 万元，同比增长 76.01%，重回上升轨道。  深耕二十年，国内冷喷涂固态增材制造领军企业。2006年，公司董事长李光平创立超卓航科，2015年，李光平之子李羿含将冷喷涂增材制造技术引进回国，2022 年公司在上海证券交易所科创板成功上市，自此，公司进入快速发展期。2023 年，公司全资收购成都鹏华科技有限公司，致力成为国产大飞机零部件制造供应商。2025年公司宣布与湖北交投签署股份转让协议。时至今日，公司的冷喷涂固态增材制造技术处于全球领先地位，拥有的设备种类及专家团队均居国际前列，并在国内率先掌握并实现该技术及其产业化应用。  航空维修市场整体容量持续扩张，军机发展空间巨大。2023年全球航空维修业市场规模达到 939亿美元，创下历史新高，至 2034年有望增长到 1,241亿美元，其中中国航空维修业市场规模预计将达到 151亿美元。2026年全国一般公共预算安排国防支出 1.94万亿元，军机装备是我国武器装备建设中的重要组成部分，2024 年我国空军机队规模达 3309 架，但在机队存量上与传统的欧美军事强国相比仍有差距。截至 2024年，美国军用飞机总数占全球 24.8%，而我国占比为6.3%。未来，我国空军建设战略目标的不断升级将促进我国军机数量规模增长，也将为我国军用航空维修与再制造市场的发展提供广阔的市场空间。  以冷喷涂固态增材制造技术为核心，可提供多款产品和综合解决方案。公司建立了冷喷涂固态增材制造技术体系，并将该技术成功应用于机体结构再制造领域。公司持续开发和拓展以冷喷涂为主的增材制造技术的应用场景和下游市场，研发出了适用于电子器件领域的靶材、适用于多种型号飞机的航空零部件、新能源汽车热管理系统零部件和多晶硅生产设备内壁热反射涂层制备等产品。  盈利预测与投资建议。预计公司 2026/27/28年营收分别为 4.6、5.9、8.0亿元，归母净利润分别为 0.3、0.5、0.8 亿元，EPS 分别为 0.31、0.57、0.91 元，对应 PE 分别为 178、98、61 倍。我们看好公司作为国内冷喷涂固态增材制造领军企业，业绩有望持续改善，首次覆盖，建议关注。  风险提示：市场竞争风险、技术人员流失风险、股权变更事项不确定性风险等。 [Table_MainProfit] 指标/年度 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（百万元） 388.82 460.88 586.03 796.85 增长率 -3.66% 18.53% 27.16% 35.97% 归属母公司净利润（百万元） 12.66 28.01 51.04 82.03 增长率 -2.48% 121.16% 82.24% 60.72% 每股收益 EPS（元） 0.14 0.31 0.57 0.91 净资产收益率 ROE 1.05% 2.27% 4.04% 6.37% PE 394 178 98 61 PB 4.13 4.06 3.95 3.88 数据来源：Wind，西南证券 -50%0%50%100%150%25-0525-0625-0725-0825-0925-1025-1125-1226-0126-0226-0326-0426-05超卓航科 沪深300 公 司研究报告 / 超 卓 航科（688237） 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 深耕二十年，国内冷喷涂固态增材制造领军企业 ............................................................................................................................. 1 2 航空维修市场：整体容量持续扩张，军机发展空间巨大 ................................................................................................................ 3 3 主营业务：以冷喷涂固态增材制造技术为核心，可提供多款产品和综合解决方案 ............................................................... 5 4 期间费用率持续下降，近五年资产负债率均低于 30%..................................................................................................................... 8 5 盈利预测与估值 ............................................................................................................................................................................................ 9 6 风险提示 ...................................................................................................................................................