5月工程机械集体涨价全年利润有望继续增长

证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分行业研究2026 年 5 月 12 日第 1 页 共 7 页5 月工程机械集体涨价 全年利润有望继续增长核心观点：根据《工程机械杂志》新闻，5 月以来工程机械厂商出现了集体上调产品价格的情况。5 月 1 日挖掘机龙头三一重机发布调价函，宣布 5 月 15 日起对挖掘机产品价格上调 5%，调价因为钢材、油品、橡胶、铜、铝等原材料价格持续大幅上涨，导致企业综合成本显著上升。此后 5 月 8 日，徐工挖机宣布自 6月 1 日起对不同机型挖掘机产品价格上调 3~5 个百分点。柳工宣布自 5 月 20日起，对挖掘机产品价格上调 5%，涨价理由也都是原材料涨价推动。除本轮挖掘机涨价外，三一重工和中联重科还在一季度上调混泥土机械产品价格。从 2025 年年报看，国内工程机械行业营业收入增长和净利润已恢复性增长。今年一季度行业营业收入同比继续增长，毛利率也同比保持稳定，因此业务盈利实际也是增长的，但行业净利润大多同比负增长主要是人民币升值的汇兑损失导致。总体看，行业复苏的趋势明显。在本次产品调价后，预计行业净利润将在今年二季度恢复同比正增长。从本轮各主要厂商都同步调价的行为看，国内工程机械的龙头企业间的竞争有开始缓和的趋势，行业格局有望因此而稳定，工程机械行业的盈利能力有望进入持续修复期。2025 年国内主要工程机械厂商的出口收入占比都已接近或超过 50%，海外市场已成为工程机械的主要增长和盈利来源，海外业务毛利率也都较整体毛利率高 3~5 个百分点。从出口的目的地看，一带一路国家占 2025 年工程机械出口总额的 66%，亚洲、非洲、拉美和大洋洲出口金额占比超过 70%，需求主要与当地建筑、基建和矿业的需求相关。2025 年至今，全球主要金属矿业产品，包括黄金、钴、锂、铜等价格上涨较多，有望进一步改善一带一路等发展中国家的财务实力，增加购买力，同时国内包括工程机械在内的机电产品的超高性价比又将进一步降低他们的建设成本，提高生产效率，因此大概率将构建中国产品出海的正向循环，从而推动中国工程机械产品出口持续快速增长。国内方面，按照统计局数据今年一季度全国基础设施建设投资完成额 4.56 万亿，同比增长 8.9%，增速较 2025 年全年 1.5%的负增长情况已经显著改善。地产方面，虽然一季度新建商品房销售面积同比仍下降 10.4%，但降幅开始收窄，今年四月的政治局会议对地产行业的政策定调也出现明显改善，要各地“着力稳定房地产市场，扎实推进城市更新”，北京、上海、深圳先后进一步放松地产政策。上述正面影响已开始体现在工程机械的销量上，以挖掘机为例，今年前四月行业国内挖掘机销量 5.6 万台，同比增长 15%，出口 4.6万台，同比增长 32.5%。风险提示：海外动荡加剧、国内基建地产行业增长不如预期等。第一创业证券研究所分析师：郭强证书编号：S1080524120001电话：0755-23838533邮箱：guoqiang@fcsc.com行业研究证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分第 2 页 共 7 页一、今年前五月工程机械行业多各产品同步涨价根据《工程机械杂志》新闻，5 月以来工程机械厂商出现了集体上调产品价格的情况。5 月 1 日挖掘机龙头三一重机发布调价函，宣布 5 月 15 日起对挖掘机产品价格上调 5%，调价因为钢材、油品、橡胶、铜、铝等原材料价格持续大幅上涨，导致企业综合成本显著上升。此后 5 月 8 日，徐工挖机宣布自 6月 1 日起对不同机型挖掘机产品价格上调 3~5 个百分点。柳工宣布自 5 月 20日起，对挖掘机产品价格上调 5%，涨价理由也都是原材料涨价推动。除本轮挖掘机涨价外，三一重工和中联重科还在一季度上调混泥土机械产品价格。表 1、2026 年前 5 月国内工程机械产品涨价信息汇总数据来源：工程机械杂志、第一创业证券研究所整理2024 年全球工程机械及配件销售 2135 亿美元，其中挖掘机销售收入超 632 亿美元，占比超 30%，是第一大品类。混泥土机械是国内第四大品类。图 1、2024 年挖掘机是全球工程机械销售额占比最高品种资料来源：三一重工 2025 年 10 月港股上市资料、第一创业证券研究所整理行业研究证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分第 3 页 共 7 页二、2025 年至今年一季度工程机械行业盈利持续复苏2025 年至今年一季度，国内工程机械行业龙头如三一重工、徐工机械、中联重科和柳工，其营业收入增长和净利润已经出现恢复性增长。2025 年上述四家公司的营业收入增速已从 2023、2024 年的负增长或停滞，加速到今年一季度基本都保持超 10%的增长。净利润方面，2025 年上述四家公司扣非后净利润总额超过 195 亿，同比增长约 40%。图 2、2023~2025 年主要工程机械上市公司营业收入增速明显改善数据来源：iFind、第一创业证券研究所整理今年一季度行业营业收入同比继续恢复增长，毛利率也基本保持稳定，但受人民币升值影响，汇兑损失显著增长，行业净利润大多同比负增长。其中中联重科因汇率引起的财务费用增加额甚至超过同期净利润。在本次产品调价后，预计行业净利润将在今年二季度恢复同比增长。从本轮各主要厂商都同步调价的行为看，国内工程机械的龙头企业间的竞争有开始缓和的趋势，行业格局有望因此而稳定，后续工程机械行业盈利能力有望进入持续修复期。图 3、工程机械一季度净利润增速下降主因为汇率损失占比高数据来源：iFind、第一创业证券研究所整理行业研究证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分第 4 页 共 7 页三、国内工程机械出口亚非拉与一带一路国家为主 增长潜力大2025 年国内主要工程机械厂商的出口收入占比都已接近或超过 50%，海外市场已成为工程机械的主要增长和盈利来源，其海外业务毛利率都较整体毛利率高3~5 个百分点。图 4、2025 年主要工程机械厂商出口收入占比过半且毛利率高于国内数据来源：iFind、第一创业证券研究所整理2025 年我国工程机械出口总额 601.69 亿美元，同比增长 13.8%，增长速度是过去三年来最高。2025 年 12 月工程机械出口额 64.17 亿美元，同比增长 27.2%。2026 年一季度工程机械出口金额 160.66 亿美元，同比增长 24.3%。很明显，国内工程机械出口呈现加速趋势。图 5、2023 至 2025 年工程机械月度出口额单位：亿美元数据来源：iFind、第一创业证券研究所整理行业研究证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分第 5 页 共 7 页从出口的目的地看，一带一路国家占 2025 年工程机械出口总额的 66%，亚洲、非洲、拉美和大洋洲出口金额占比超过 70%，主要应用于当地建筑、基建和矿业需求相关。表 2、中国工程机械出口以亚非拉和一带一路国家为主数据来源：中国机电商会、第一创业证券研究所整理2025 年至今，全球主要金属矿业产品，包括黄金、钴、锂、铜等价格上涨较多，有望进一步改善一带一路等发展中国家的财务实力，增加购买力，同时国内包括工程机械在内的机电产品的超高性价比又将进一步降低他们的建设成本，提高生产效率，因此大概率将构建中国产