家电行业周报：26Q1白电内外销涨跌互现，多地加码以旧换新

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 家用电器 2026 年 05 月 10 日 26Q1 白电内外销涨跌互现，多地加码以旧换新 看好 ——《2026/04/27-2026/05/8》家电周报 相关研究 - 证券分析师 刘正 A0230518100001 liuzheng@swsresearch.com 刘嘉玲 A0230522120003 liujl@swsresearch.com 联系人 刘嘉玲 A0230522120003 liujl@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 本周家电板块表现跑赢沪深 300。本周申万家用电器板块指数上升 1.9%，同期沪深 300指数上升 1.3%，家电板块指数跑赢沪深 300。重点公司方面，华之杰（22.6%）、亿田智能（15.2%）、三花智控（10.2%）领涨；绿联科技（-5.0%）、奥普科技（-3.1%）、海信视像（-2.7%）领跌。 ⚫ 行业动态：1）2026Q1 总体产业链表现进一步分化，内外销市场涨跌互现。2026 年一季度家用空调销量 5725.4 万台，同比下滑 2.8%，其中内销小幅增长，出口下滑。中央空调行业销售规模实现小幅增长。其中，内销 296.3 亿元，同比下滑 2.1%；出口 71.0亿元，同比增长 20.0%。空气源热泵销售规模同比实现良好增长。2026 年一季度，空气源热泵内销 38.5 亿元，同比下滑 1.9%，出口 27.6 亿元，同比增长 37.6%。燃气壁挂炉销量双位下滑，是国内市场调整、外部环境变化及行业自身转型等多重因素叠加的结果。其中，内销 33.6 万台，同比下滑 2.3%；外销 14.7 万台，同比下滑 24.7%。2）多地加码消费品以旧换新 自主品类受关注。近日，重庆市、上海市、湖北省、贵州省等多地发布新政策，启动新一轮消费品以旧换新活动。4 月 30 日，贵州省商务厅发布公告，对个人消费者购买外骨骼助力机器人、扫地机器人等 10 类智能家居产品(含适老化产品)，按销售价格 15%给予补贴，每类产品补贴 1 件，每件不超 1500 元。同日，湖北省商务厅也发布公告，实施范围涵盖智能耳机、智能音箱等多个地方自主品类。 ⚫ 数据观察：3 月空调内销增长，冰洗产量同比回升 1）空调出货端：内外销表现分化，产、销量同比下降。根据产业在线披露数据，2026年 3 月空调行业实现产量 2403.40 万台，同比下降 3.30%；实现总销量 2393.42 万台，同比下降 1.70%，其中内销 1349.82 万台，同比上升 5.60%，出口 1043.60 万台，同比下降 9.80%。分品牌出货端：空调总销量美的位列第一。根据产业在线披露，2026 年 3月空调总销量市占率美的以 30.50%的市占率位列第一，格力、海信、奥克斯、海尔市占率分别为 17.50%、7.10%、9.70%和 10.80%。 2）冰箱出货端：产量提升，内外销同比下降。根据产业在线披露数据，2026 年 3 月冰箱行业实现产量 903.30 万台，同比上升 8.80%；实现销量 821.00 万台，同比下降3.90%，其中内销 360.30 万台，同比下降 4.80%，出口 460.70 万台，同比下降 3.20%。 3）洗衣机出货端：外销延续增长，内销同比下滑。根据产业在线披露数据，2026 年 3月洗衣机行业实现产量 776.90 万台，同比上升 2.2%；实现销量 774.41 万台，同比上升0.8%，其中内销 341.40 万台，同比下降 5.90%，出口 433.01 万台，同比上升 6.70%。 ⚫ 投资要点：两大投资主线：【红利】白黑电领先企业兼具”低估值、高分红、稳增长”属性，股价安全边际高和弹性大兼顾。内销方面，25 年以旧换新政策落地效果持续超预期，26 年仍有望保持稳定。出口方面，头部大家电企业均在全球多地布局生产基地，良好应对关税变化等国际贸易波动，同时，东南亚、南美、中东非等多个新兴市场长期需求向好，有望拉动家电长期增量空间。我们看好白黑电领先企业当前处于价值低，持续推荐三大白“海尔、美的、格力”+两海信“视像、家电”的组合。【科技】泛科技型家电企业在深耕主业的同时，积极向机器人、数据中心液冷、半导体等新兴科技领域迁移，寻求跨行业转型发展。推荐：华之杰：激励目标高举高打，液冷+无人机+机器人等新业务即将放量；民爆光电：收购厦芝精密，切入 PCB 钻针高景气赛道；绿联科技：消费电子出海新势力，AI+NAS 空间大有可为；安孚科技：电池主业现金流稳健，外延并购及投资开拓半导体第二主业；【出海】以清洁电器为代表的家电新消费品类渗透率持续提升，成长空间广阔。推荐海外需求回暖，内销新品持续高景气的扫地机双子星“科沃斯、石头科技” 。推荐小家电出口大客户开拓顺利，EPS 电机量产贡献成长的德昌股份；推荐大客户订单突破带动收入放量，盈利能力打开修复空间的欧圣电气。 ⚫ 风险提示：汇率波动风险；原材料价格波动风险。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共23页 简单金融 成就梦想 1．上市公司动态 1.1 本周板块涨跌幅情况 本周家电板块表现跑赢沪深 300。本周申万家用电器板块指数上升 1.9%，同期沪深300 指数上升 1.3%，家电板块指数跑赢沪深 300。 图 1：本周申万板块涨跌幅（%） 资料来源：iFinD，申万宏源研究 重点公司方面，华之杰（22.6%）、亿田智能（15.2%）、三花智控（10.2%）领涨；绿联科技（-5.0%）、奥普科技（-3.1%）、海信视像（-2.7%）领跌。 图 2：申万家电板块公司涨跌幅情况（%） 资料来源：iFinD，申万宏源研究 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共23页 简单金融 成就梦想 1.2 行业动态 1）2026Q1 总体产业链表现进一步分化，内外销市场涨跌互现 分板块来看，暖通家电类产品普遍承压，冷冻冷藏品类则保持良好增长态势。内销市场，家电品类普遍受国家补贴政策影响，叠加去年同期基数偏高，同比增长承压；出口端，新兴市场拉动作用显著。2026 年一季度家用空调销量 5725.4 万台，同比下滑 2.8%，其中内销小幅增长，出口下滑。中央空调行业销售规模实现小幅增长。其中，内销 296.3 亿元，同比下滑 2.1%；出口 71.0 亿元，同比增