化妆品医美行业周报：618即将开启，美护板块预迎业绩与关注度高峰

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 美容护理 2026 年 05 月 10 日 618 即将开启，美护板块预迎业绩与关注度高峰 看好 ——化妆品医美行业周报 20260510 相关研究 - 证券分析师 王立平 A0230511040052 wanglp@swsresearch.com 王盼 A0230523120001 wangpan@swsresearch.com 聂霜 A0230524120002 nieshuang@swsresearch.com 联系人 王立平 A0230511040052 wanglp@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 本阶段化妆品医美板块表现弱于市场。2026 年 4 月 30 日至 2026 年 5 月 8 日期间，申万美容护理指数上涨 1.8%，表现弱于申万 A 指数 1.3pct。其中，申万化妆品指数上涨 2.2%，弱于申万 A 指 0.9pct；申万个护用品指数上涨 1.0%，弱于申万 A 指数2.1pct。 ⚫ 周观点：618 即将开启，美护板块预迎业绩与关注度高峰。26 年 618 大促将至，预计将在 5 月 15 日左右开幕，国货品牌毛戈平、韩束、珀莱雅、薇诺娜等品牌预计深度合作天猫李佳琦和抖音头部达播，开启大促销售爆发期。618 大促为化妆品板块仅次于双11 的促销盛宴，在品牌冲刺业绩的同时，美护板块的关注度和景气度，预计也将受益于促销带来的业绩预期差，建议关注美容护理板块。 ⚫ 本周重点业绩回顾：若羽臣（003010）点评：业绩高增超预期，收购奥伦纳素布局高端护肤。26Q1 实现营收 9.95 亿元，同比+73.34%；归母净利润 0.72 亿元，同比+163.78%；扣非归母净利润 0.67 亿元，同比+167.45%。 ⚫ 上海家化（600315）点评： 26Q1 扣非净利润增速超 38%，国内线上营收增速47%。26Q1 营收 17.95 亿元，同比+5.38%；归母净利润 2.22 亿元，同比+2.30%；扣非净利润 2.66 亿元，同比+38.21%。归母净利润与扣非净利润之间差异主要来自非流动性资产处置损益及持有金融资产得公允价值变动等。 ⚫ 青松股份（300132）点评：业绩亮眼提质增效，ODM 优势持续凸显。25 年营收 22.19 亿元，同比+14.41%；归母净利润 1.53 亿元，同比+180.21%；扣非净利润1.24 亿元，同比+123.03%。26Q1 营收 4.80 亿元，同比+14.65%；归母净利润 0.22 亿 元 ， 同 比 +1048.09% ， 盈 利 增 速 大 幅 提 升 ； 扣 非 净 利 润 0.22 亿 元 ， 同 比+1525.58%。 ⚫ 新闻回顾：莹特丽发布 Q1 财报。2026 年 5 月 7 日，全球彩妆代工莹特丽发布 Q1 财报，遭遇上市以来最严峻下滑：净销售额 2.28 亿欧元，同比降 9.3%，调整后 EBITDA同比降 14%，为上市后同期最大降幅。业绩全线承压：三大业务均下滑，护肤-16.8%、美发身体护理-15.9%、核心彩妆-5.2%；三大市场齐跌，亚太-11.9%（中国所在区域跌幅最大），EMEA 与美洲均跌约 8.5%-8.8%；客户端零售商-24.6%、跨国公司-13.1%，仅新兴品牌相对平稳。主因是高基数、汇率波动、客户延期下单。公司称订单回暖，预计下半年复苏、全年恢复增长。同期韩系代工厂与中国本土代工（芭薇等）均大幅增长，凸显美妆代工赛道竞争格局剧变，莹特丽面临本土化与成本压力挑战。 ⚫ 投资分析意见：化妆品：核心推荐：1）渠道/品牌矩阵完善，GMV 高增长的毛戈平、上美股份、上海家化；2)期待业绩增速边际改善的珀莱雅、丸美生物、润本股份、巨子生物、贝泰妮、华熙生物。3）母婴板块：圣贝拉、孩子王。医美：把握研发拿证壁垒高、盈利能力强的上游环节公司，重点看好大单品驱动、产品管线布局广泛的标的；推荐：爱美客、朗姿股份。电商代运营+个护自有品牌推荐：若羽臣、壹网壹创、水羊股份、青木科技。 ⚫ 风险提示：宏观不确定性加剧；市场需求变动；行业竞争加剧；医美监管趋严。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共14页 简单金融 成就梦想 1．行业观点 1.1 化妆品医美板块：本阶段化妆品医美板块表现弱于市场 本阶段化妆品医美板块表现弱于市场。2026 年 4 月 30 日至 2026 年 5 月 8 日期间，申万美容护理指数上涨 1.8%，表现弱于申万 A 指数 1.3pct。其中，申万化妆品指数上涨2.2%，弱于申万 A 指 0.9pct；申万个护用品指数上涨 1.0%，弱于申万 A 指数 2.1pct。 图 1：本阶段化妆品医美板块整体表现弱于市场 资料来源：Wind，申万宏源研究 本周板块表现前三的个股：嘉亨家化(+19.3%)，锦盛新材(+11.6%)，延江股份(+5.5%)；本周表现后三的个股：青松股份(-5.4%)，中顺洁柔（-2.7%)，红棉股份（-1.7%)。 图 2：本周化妆品医美板块个股涨跌幅 资料来源：Wind，申万宏源研究 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共14页 简单金融 成就梦想 1.2 本周行业观点 【化妆品医美】 618 即将开启，美护板块预迎业绩与关注度高峰。26 年 618 大促将至，预计将在 5月 15 日左右开幕，国货品牌毛戈平、韩束、珀莱雅、薇诺娜等品牌预计深度合作天猫李佳琦和抖音头部达播，开启大促销售爆发期。618 大促为化妆品板块仅次于双 11 的促销盛宴，在品牌冲刺业绩的同时，美护板块的关注度和景气度，预计也将受益于促销带来的业绩预期差，建议关注美容护理板块。 2. 近期重点关注 2.1 重点回顾（引用已发报告部分内容） 若羽臣（003010）点评：业绩高增超预期，收购奥伦纳素布局高端护肤 公司发布 2026 年一季度报告，业绩超预期。26Q1 实现营收 9.95 亿元，同比+73.34%；归母净利润 0.72 亿元，同比+163.78%；扣非归母净利润 0.67 亿元，同比+167.45%。营收与利润均实现高速增长，经营质量稳步抬升，主要受益于自有品牌持续放量、品牌管理业务高增拉动。 盈利能力方面：1）26Q1 毛利率 64.66%，同比+10.72pct，自有品牌收入占比提升带动产