海信视像：2026Q1收入业绩稳健增长，盈利水平持续改善

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2026 年 05 月 08 日 公司点评 买入 / 维持 海信视像(600060) 目标价: 昨收盘:24.92 海信视像：2026Q1 收入业绩稳健增长，盈利水平持续改善 ◼ 走势比较 ◼ 股票数据 总股本/流通(亿股) 13.05/13 总市值/流通(亿元) 325.2/324 12 个月内最高/最低价(元) 26.68/20.56 相关研究报告 <<海信视像：2025Q3 业绩快速增长，Mini LED 和大屏产品销量表现亮眼>>--2025-11-03 <<海信视像：2023Q4 利润端短期承压，大屏化产品市占率全球领先>>--2024-04-02 证券分析师：孟昕 E-MAIL：mengxin@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190524020001 证券分析师：赵梦菲 E-MAIL：zhaomf@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190525040001 事件：2026 年 4 月 28 日，海信视像发布 2026 年一季报。2026Q1 公司实现营收 137.21 亿元（+2.58%），归母净利润 5.91 亿元（+6.68%），扣非归母净利润 4.54 亿元（+0.51%）。 2026Q1 收入表现稳健，利润端有望持续提升。1）收入端：2026Q1 公司达营收 137.21 亿元（+2.58%），实现稳健增长。2）利润端：2026Q1 公司达归母净利润 5.91 亿元（+6.68%），增速快于收入端，或系公司高端大屏化趋势下高毛利产品占比提升所致；我们认为，随着 Mini-Led 产品渗透率的持续提升，公司业绩端有望继续改善。 2026Q1 毛净利率双升，期间费用率整体稳中有降。1）毛利率：2026Q1毛利率为 16.85%（+0.92pct），毛利率稳中有升或系核心技术创新与产品结构优化所致。2）净利率：2026Q1 净利率为 4.99%（+0.32pct），净利率涨幅略低于毛利率。3）费用端：2026Q1 公司销售/管理/研发/财务费用率 分 别 为6.40/1.62/3.67/0.26% ， 分 别 同 比 -0.06/-0.32/-0.50/+0.25pct，期间费用率整体略有优化，其中财务费用率上升或系受汇兑损失增加的影响。 投资建议：行业端，外资出清进一步释放国内家电存量市场空间，海外新兴市场存在结构性机遇。公司端，持续推进全球化布局与高端化战略，全面推进数字化、智能化转型，公司品牌价值与产品竞争力持续攀升，发展韧性显著增强。我们预计，2026-2028 年公司归母净利润分别为28.30/32.34/35.61 亿元，对应 EPS 分别为 2.17/2.48/2.73 元，当前股价对应 PE 分别为 11.49/10.06/9.13 倍。维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济不确定性、行业竞争加剧、原材料价格波动、汇率波动、海外业务运营风险等。 ◼ 盈利预测和财务指标 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（百万元） 57,679 63,130 68,433 73,606 营业收入增长率(%) -1.45% 9.45% 8.40% 7.56% 归母净利（百万元） 2,454 2,830 3,234 3,561 净利润增长率(%) 9.24% 15.31% 14.30% 10.11% 摊薄每股收益（元） 1.88 2.17 2.48 2.73 市盈率（PE） 13.25 11.49 10.06 9.13 资料来源：携宁，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 (10%)(2%)6%14%22%30%25/5/825/7/2025/10/125/12/1326/2/2426/5/8海信视像沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P2 海信视像：2026Q1 收入业绩稳健增长，盈利水平持续改善 资产负债表（百万） 利润表（百万） 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 货币资金 2,686 2,706 5,774 9,660 13,847 营业收入 58,530 57,679 63,130 68,433 73,606 应收和预付款项 11,712 8,685 9,505 10,303 11,081 营业成本 49,365 48,045 52,126 56,177 60,269 存货 5,647 5,773 6,263 6,750 7,241 营业税金及附加 185 186 236 231 253 其他流动资产 16,941 17,773 18,068 18,331 18,588 销售费用 3,421 3,858 4,280 4,660 5,035 流动资产合计 36,986 34,936 39,610 45,044 50,757 管理费用 1,040 1,010 1,124 1,211 1,325 长期股权投资 711 732 398 269 269 财务费用 52 58 88 94 107 投资性房地产 853 635 600 564 467 资产减值损失 -148 -108 -9 -13 -6 固定资产 4,520 4,889 5,278 5,098 4,960 投资收益 396 334 466 455 486 在建工程 438 129 158 188 221 公允价值变动 182 214 0 0 0 无形资产开发支出 1,104 1,004 990 905 804 营业利润 2,864 3,185 3,779 4,230 4,688 长期待摊费用 60 67 67 67 67 其他非经营损益 20 43 27 30 33 其他非流动资产 39,057 37,127 41,699 47,081 52,805 利润总额 2,884 3,227 3,806 4,260 4,721 资产总计 46,743 44,581 49,189 54,171 59,592 所得税 312 420 502 534 610 短期借款 683 744 744 744 744 净利润 2,572 2,807 3,303 3,726 4,111 应付和预收款项 13,602 10,721 13,090 15,512 18,149 少数股东损益 325 353 474 491 550 长期借款 353 149 149 149 149 归母股东净利润 2,247 2,454 2,830 3,234 3,561 其他负债 7,019 6,560 7,009 7,461 7,915 负债合计 21,657 18,174 20,993 23,867 26,957 预测指标 股本 1,305 1,305 1,305 1,305 1,305 2024A 2025A 20