非银金融行业：非银板块业绩亮眼，估值修复配置价值凸显

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 证券研究报告·行业动态 非银板块业绩亮眼，估值修复配置价值凸显 核心观点 证券：报告周股票成交额继续维持高位，市场交投情 绪仍在较高水平。保险：存款搬家与“反内卷”政策有望驱动负债端 保持较快增长，近期权益市场向好有望带动利润增速修复，当 前估值具备安全边际。中国香港市场及港交所观点：港股非银板块在低估值特征与盈利改善预期共振下中长期配置价值凸显。多元金 融观点：监管逻辑趋稳、促消费导向明确、AI 技术提效的 背景下 ，消费金融行业处于政策红利+与技术红利的双重驱动期。 摘要 证券：报告周股票成交额继续维持高位，市场交投情绪仍在较高水平。4 月 27 日至 4 月 30 日，市场日均成交额实现 26308.40亿元，环比+0.47%，同比+138.33%。截至 2026 年 4 月 29 日，沪深北三市融资融券余额达 27,124.91 亿元，较年初增长 3.93% ，占A 股流通市值的比重达 2.58%。IPO 发行方面，按发行日 统计，2026 年 4 月共上市 11 家企业，募资 181.08 亿元，同比+118.98%。根据同花顺的统计，截止 4 月 30 日，我国公募基金净值 规模实现 36.69 万亿元，较 2025 年底-0.17%。截至 4 月 30 日， 万得证券Ⅱ(申万)板块 PB(LF)估值约为 1.30 倍，位于过去五年的 28.47%分位。 保险：上市险企一季度负债端延续向好，NBV 和承保利润均持续增长，资产端总投资收益率受权益市场波动影响而有所回落。负债端来看，居民存款搬家叠加业务结构优化带动寿 险 NBV延续增长，5 家上市险企 NBV 算术平均增速为 30.3%，除 平安外另外四家上市险企 NBV 增长预计主要由期交新单占比提 升以及预定利率下调带来的价值率改善驱动，平安 NBV 增长则 主要由新单保费增长驱动。资产端来看，受一季度权益市场波动 影响，上市险企总投资收益率普遍同比有所回落，受此影响， 5 家上市险企一季度归母净利润合计同比-17.0%，算术平均增速为-11.2%。展望来看，存款搬家与“反内卷”政策有望驱动负债端保持较 快增长，近期权益市场向好有望带动资产端改善和利润增速 修复 ，当前估值具备较高安全边际，截至 4/30，四家上市险企 A 股 2026年算术平均 PEV为 0.63 倍，估值修复仍有空间。 风险提示：市场价格波动的不确定性，企业盈利预测不确定性，技术更新迭代。 维持 强于大市 赵然 zhaoran@csc.com.cn 021-68801600 SAC 编号:S1440518100009 SFC 编号:BQQ828 吴马涵旭 wumahanxu1@csc.com.cn SAC 编号:S1440522070001 沃昕宇 woxinyu@csc.com.cn 010-56135215 SAC 编号:S1440524070019 李梓豪 lizihaodcq@csc.com.cn 010-56135214 SAC 编号:S1440524070018 何泾威 hejingwei@csc.com.cn SAC 编号:S1440525070007 发布日期： 2026 年 05 月 06 日 市场表现 相关研究报告 -20%0%20%40%60%2025/4/32025/5/32025/6/32025/7/32025/8/32025/9/32025/10/32025/11/32025/12/32026/1/32026/2/32026/3/32026/4/3非银金融上证指数非银金融 非 银金融 行业动态报告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 目录 一．证券行业观点................................................................................................................................................................................ 1 二．保险行业观点................................................................................................................................................................................ 2 三．香港市场及港交所观点 .............................................................................................................................................................. 3 四．多元金融板块................................................................................................................................................................................ 5 4.1 消费金融行业观点 ................................................................................................................................................................ 6 4.2 租赁行业观点 ......................................................................................................................................................................... 7 五．推荐股票池 .................................................................................................................................................................................... 8 六．行情回顾.................................................