战略转型期业绩短期承压，AI商业化落地与新行业拓展加速

市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告：计算机 | 公司点评报告 股票投资评级 买入|维持 个股表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 最新收盘价（元） 10.63 总股本/流通股本（亿股） 5.85 / 5.36 总市值/流通市值（亿元） 62 / 57 52 周内最高/最低价 15.82 / 10.47 资产负债率(%) 26.2% 市盈率 59.06 第一大股东 王斌 研究所 分析师:孙业亮 SAC 登记编号:S1340522110002 Email:sunyeliang@cnpsec.com 分析师:刘聪颖 SAC 登记编号:S1340525100001 Email:liucongying@cnpsec.com 博彦科技(002649) 战略转型期业绩短期承压，AI 商业化落地与新行业拓展加速  投资要点 公司发布 2025 年度报告和 2026 年第一季度报告，2025 全年实现营收 66.78 亿元，同比减少 3.19%；实现归母净利润 1.04 亿元，同比减少 16.20%；扣非后归母净利润为 0.77 亿元，同比减少 24.57%；基本每股收益为 0.18 元。2026 年第一季度实现营收 15.38 亿元，同比减少 6.94%；实现归母净利润 0.12 亿元，同比减少 83.79%；基本每股收益为 0.02 元。 战略转型阵痛与结构优化并行。公司顺应由“数字化”向“数智化”范式升级的产业趋势，全面拥抱 AI，深耕金融、能源、化工三大核心领域，以 AI 与大数据两大技术为创新引擎，开拓全球化发展新格局。2025 年，公司主动优化互联网和高科技行业的业务结构，聚焦高毛利业务板块，持续提升业务整体盈利水平；在金融行业司以 AI、大数据为技术底座，打造金融行业前中后台全场景解决方案及核心产品，依托“人工智能计算平台”和“AI Agent 平台”，构建智能营销、智能风控等多种 AI 应用解决方案，为部分金融客户构建 AI Agent 系统，有效赋能业务提质增效。 AI 商业化落地加速，新增长曲线培育初见成效。AI 与大数据作为公司两大核心技术引擎，是驱动业务创新、提升运营效率、构筑核心竞争力的关键支撑，贯穿三大战略领域的全业务流程，推动公司业务从“流程自动化”“数据驱动化”向“智能自主化”跨越。在金融领域已形成全场景解决方案并落地应用，在能源化工领域坚持以 AI 咨询为先导；同时，充分利用与上海交通大学共建的联合实验室，聚焦“AI for Science”前沿领域，依托“数据+模型+场景”协同模式，重点探索 AI 在化学科研中的应用，致力于缩短新化学品研发周期，推动科研成果加速转化。  投资建议 预计公司 2026-2028 年分别实现营收 67.78、69.18、70.95 亿元，同比增速分别为 1.48%、2.07%、2.55%；分别实现归母净利润 1.75、2.12、2.62 亿元，同比增速分别为 68.21%、20.80%、23.83%；基本每股收益分别为 0.30、0.36、0.45 元，对应 2026 年 5 月 6 日收盘价10.63 元，PE 分别为 35.52、29.40、23.74，维持“买入”评级。  风险提示 技术创新与 AI 发展不及预期风险；市场竞争加剧；地缘政治与汇率波动风险；商誉减值风险等。 -22%-17%-12%-7%-2%3%8%13%18%23%28%2025-052025-072025-092025-122026-022026-05博彦科技计算机发布时间：2026-05-08 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2  盈利预测和财务指标 项目\年度 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（百万元） 6678 6778 6918 7095 增长率(%) -3.19 1.48 2.07 2.55 EBITDA（百万元） 316.68 279.29 320.93 351.38 归属母公司净利润（百万元） 104.14 175.18 211.62 262.05 增长率(%) -16.20 68.21 20.80 23.83 EPS(元/股) 0.18 0.30 0.36 0.45 市盈率（P/E） 59.75 35.52 29.40 23.74 市净率（P/B） 1.50 1.46 1.42 1.37 EV/EBITDA 19.12 15.51 12.89 11.29 资料来源：公司公告，中邮证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 财务报表和主要财务比率 财务报表(百万元) 2025A 2026E 2027E 2028E 主要财务比率 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表 成长能力 营业收入 6678 6778 6918 7095 营业收入 -3.2% 1.5% 2.1% 2.6% 营业成本 5187 5212 5284 5367 营业利润 -4.5% 53.0% 20.6% 23.6% 税金及附加 51 52 53 54 归属于母公司净利润 -16.2% 68.2% 20.8% 23.8% 销售费用 212 215 219 225 获利能力 管理费用 759 770 786 806 毛利率 22.3% 23.1% 23.6% 24.3% 研发费用 293 297 303 311 净利率 1.6% 2.6% 3.1% 3.7% 财务费用 -1 -24 -27 -30 ROE 2.5% 4.1% 4.8% 5.8% 资产减值损失 -53 -50 -50 -50 ROIC 3.2% 3.4% 4.0% 4.8% 营业利润 143 218 263 326 偿债能力 营业外收入 1 3 3 3 资产负债率 26.2% 26.6% 26.2% 25.8% 营业外支出 6 5 5 5 流动比率 2.99 3.02 3.14 3.25 利润总额 138 216 261 323 营运能力 所得税 38 45 55 68 应收账款周转率 3.58 3.70 3.71 3.72 净利润 100 171 207 256 存货周转率 40.37 32.92 33.06 33.10 归母净利润 104 175 212 262 总资产周转率 1.16 1.19 1.18 1.18 每股收益（元） 0.18 0.30 0.36 0.45 每股指标（元） 资产负债表 每股收益 0.18 0.30 0.36 0.45 货币资金 1950 2175 2369 2538 每股净资产 7.11 7.26 7.50 7.76 交易性金融资产 180 180 180 180 估值比率 应收票据及应收账款 1821 1848 1886 1935 PE 59.75 35.52 29.40 23.74 预付款项 45 3