创新技术，丰富生活

证券研究报告：电子| 公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股票投资评级买入 |维持个股表现2025-052025-072025-092025-122026-022026-05-11%-1%9%19%29%39%49%59%69%79%89%汇顶科技电子资料来源：聚源，中邮证券研究所公司基本情况最新收盘价（元）66.01总股本/流通股本（亿股）4.66 / 4.66总市值/流通市值（亿元）307 / 30752 周内最高/最低价87.06 / 63.38资产负债率(%)15.2%市盈率36.27第一大股东汇发国际(香港)有限公司研究所分析师:吴文吉SAC 登记编号:S1340523050004Email:wuwenji@cnpsec.com分析师:翟一梦SAC 登记编号:S1340525040003Email:zhaiyimeng@cnpsec.com汇顶科技(603160)创新技术，丰富生活l投资要点盈利能力提升，持续加码研发创新。2025 年公司实现营收47.36 亿元，同比增长 8.2%，归母净利润 8.37 亿元，同比增长38.7%，扣非归母净利润 7.31 亿元，同比增长 31.05%。盈利改善主要系：1）超声波指纹传感器、NFC/eSE 安全产品、光线传感器等创新产品自 2024 年四季度商用后，2025 年出货规模快速放量；2）PC、平板市场需求回暖，带动中大尺寸触控芯片及主动笔方案出货同比大幅增长。公司坚持自主创新，聚焦高前景研发方向，在加大研发投入的同时严控成本、提升运营效率，2025 年公司研发费用 10.98 亿元，同比增长 15.6%，主要由新产品投入增加、研发资本化项目减少所致。公司持续研发投入加速新品落地，报告期内推出玻塑混合封装高端光线传感器、NFC 增强型方案、智能触觉驱动器等产品并实现商用或小批量量产；中大功率音频产品完成客户送样与性能验证、车规级产品顺利投片，OLED TDDI 方案亦稳步推进研发。夯实成熟产品优势，拓展多场景商业化应用。指纹与触控产品为公司营收基本盘，2025 年合计收入占比约 80%，市场地位长期稳居行业前列；小功率音频产品采用全新 CoolPWM® 架构，兼具高效率、超低功耗、低底噪等特性，可有效延长设备续航时长，并搭载专属 SpeakerBoost 算法，能够快速精准实现电流电压防护、温度补偿及低气压补偿等多重保护功能；健康传感器具备高精度、低功耗优势，集成多样化检测测量能力；低功耗蓝牙 SoC 在性能、功耗、运行稳定性及适配兼容性方面均具备优异表现。目前公司多元化产品矩阵已广泛覆盖智能终端、物联网、汽车电子、工业控制等应用领域。2026 年，公司将持续推进产品迭代与技术创新，精进产品性能、优化设计成本，巩固现有核心产品竞争壁垒，进一步拓宽各品类商业化应用场景。加速创新产品渗透，保障在研产品有序量产。报告期内，公司超声波指纹传感器凭借优越的信噪比与识别表现，已在国内主流智能手机品牌实现规模化商用，2026 年将持续拓展客户项目导入；NFC/eSE 安全产品、新一代光线传感器已切入头部手机客户批量供应体系，2026 年将联合全新 eSIM 芯片协同拓展市场版图；中大功率音频产品已完成客户送样与关键性能验证，各项指标表现优异，2026 年将全力推进规模化落地，打造公司新的业绩增长极。同时，车规级中大功率音频产品已顺利投片，基于 OLED 屏的 TDDI产品研发项目正如期推进，预计在 2026 年取得产品验证成功。深耕智能终端核心客户，稳步提升市场份额。公司客户资源覆盖智能终端、物联网、汽车电子、工业控制等多元领域，伴随单发布时间：2026-05-08请务必阅读正文之后的免责条款部分2终端搭载产品品类持续丰富，可为客户创造的协同价值亦不断提升。公司在加快新产品导入迭代的同时，进一步深化与核心客户的战略合作，深度挖掘客户需求与行业痛点，联合开展战略项目研发，提供定制化整体解决方案，助力客户构筑产品差异化优势，进而持续提升自身市场占有率。海外业务层面，公司加大客户赋能与配套支持，升级服务体系与交付保障能力，组建专业服务团队，提高重点海外客户项目渗透水平；同时持续对目标待突破客户进行资源倾斜，加快实现业务落地，完善全球化客户布局，持续增厚整体营收与盈利规模。l投资建议我们预计公司 2026/2027/2028 年分别实现收入 52/60/70 亿元，归母净利润 8/10/13 亿元，维持“买入”评级。l风险提示行业波动风险；市场竞争及利润空间缩小的风险；外部环境风险；技术创新风险；原材料及代工风险；管理风险；信用风险；汇率风险；存货风险。n盈利预测和财务指标[table_FinchinaSimple]项目\年度2025A2026E2027E2028E营业收入（百万元）4736521060137007增长率(%)8.2410.0215.4116.53EBITDA（百万元）924.021208.961419.421700.14归属母公司净利润（百万元）837.10843.011036.951314.46增长率(%)38.660.7123.0126.76EPS(元/股)1.801.812.232.82市盈率（P/E）36.7336.4729.6523.39市净率（P/B）3.283.162.942.71EV/EBITDA36.4222.2318.2514.60资料来源：公司公告，中邮证券研究所[table_FinchinaSimpleEnd]请务必阅读正文之后的免责条款部分3[table_FinchinaDetail]财务报表和主要财务比率财务报表(百万元)2025A2026E2027E2028E主要财务比率2025A2026E2027E2028E利润表成长能力营业收入4736521060137007营业收入8.2%10.0%15.4%16.5%营业成本2737301434864071营业利润29.1%7.4%24.4%26.8%税金及附加33364148归属于母公司净利润38.7%0.7%23.0%26.8%销售费用181188201217获利能力管理费用180182192203毛利率42.2%42.1%42.0%41.9%研发费用1098109911731261净利率17.7%16.2%17.2%18.8%财务费用-109-63-77-96ROE8.9%8.7%9.9%11.6%资产减值损失-39-30-50-50ROIC6.5%7.8%9.0%10.5%营业利润86292611521460偿债能力营业外收入2111资产负债率15.2%14.6%15.5%15.9%营业外支出1000流动比率4.614.794.764.85利润总额86392611521461营运能力所得税2583115146应收账款周转率8.558.518.798.83净利润83784310371314存货周转率4.163.954.234.44归母净利润83784310371314总资产周转率0.440.460.510.54每股收益（元）1.801.812.232.82每股指标（元）资产负债表每股收益1.801.812.232.82货币资金3493