北交所信息更新：磷酸铁锂行业回暖价量双升，2026Q1归母净利润扭亏至6511万元

北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 安达科技（920809.BJ） 2026 年 05 月 08 日 投资评级：增持（维持） 日期 2026/5/7 当前股价(元) 9.25 一年最高最低(元) 9.68/5.46 总市值(亿元) 55.41 流通市值(亿元) 42.55 总股本(亿股) 5.99 流通股本(亿股) 4.60 近 3 个月换手率(%) 256.57 《产能饱和+产品升级，尽享磷酸铁锂高 景 气 红 利 — 北 交 所 信 息 更 新 》-2026.2.3 《前三季度锂电出货量+60%、磷酸铁锂产能扩张加速，2025Q1-3 营业收入+109%—北交所信息更新》-2025.11.11 《磷酸铁锂复苏，四代高压实产品驱动 2025H1 毛利率转正，营收 15.36 亿元+127%—北交所公司深度报告》-2025.9.2 磷酸铁锂行业回暖价量双升，2026Q1 归母净利润扭亏至 6511 万元 ——北交所信息更新 诸海滨（分析师） 余中天（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 yuzhongtian@kysec.cn 证书编号：S0790525050003  2026Q1 归母净利润由亏转盈至 6511 万元，维持“增持”评级 安达科技披露 2025 年报及 2026 一季报。2025 全年实现总营业收入 34.93 亿元，同比增长 131.13%；实现归母净利润-2.57 亿元，同比减亏 62.23%。2026Q1 实现营业收入同比增长 104.46%至 14.14 亿元，归母净利润由亏转盈达 6511 万元。考虑到安达科技 2026Q1 即实现扭亏，磷酸铁锂行业整体盈利能力回升，我们上调2026、2027，并增加 2028 盈利预测，预计 2026-2028 实现归母净利润 1.36/4.14/4.84亿元（原值 2026-2027 年 0.68/3.04 亿元），对应 EPS 为 0.23/0.69/0.81 元，当前股价对应 PE 为 41.7/13.8/11.8X，维持“增持”评级。  2025 磷酸铁锂销量达 11.11 万吨同比增长超 150%，毛利率达 2.02%+20.16pct 2025 年，公司磷酸铁锂销量为 11.11 万吨，同比增长超 150%；磷酸铁销售 2.74万吨，同比略有减少。2025 全年磷酸铁锂产品实现销售收入 32.41 亿元同比增长229.52%，对应毛利率达到 2.02%同比增加 20.16 个百分点。2026 年一季度，公司磷酸铁锂销售 3.15 万吨，同比增长 50%，磷酸铁销售 0.52 万吨，同比略有减少。截至 2025 年末，安达科技已形成 15 万吨/年磷酸铁、15 万吨/年磷酸铁锂的稳定产能规模；在建项目主要包括 45 万吨/年磷酸铁锂前驱体项目、24 万吨/年磷酸铁锂建设项目及 1.5 万吨/年锂电池极片循环再生利用项目。  2025 我国磷酸铁锂材料出货 387 万吨+58%，产品代际升级持续 GGII 数据显示，2025 年我国正极材料出货量 502.5 万吨，同比增长 50%。其中磷酸铁锂材料出货 387 万吨，同比增长 58%，占正极材料总出货量的 77.4%；三元材料出货 83 万吨，同比增长 27.4%。产品结构方面，三代半（粉体压实密度达 2.55g/cm³）全年产量占比约为 11.5%，四代（粉体压实密度达 2.60g/cm³）全年产量占比约 10.3%。产能方面，2025 年底磷酸铁锂可利用产能达到 639.9 万吨/年，相较 2024 年增加了 153 万吨/年。全年平均实际产能 561 万吨/年，平均产能利用率 69.87%，相较 2024 年（56.5%）提高 13.3 个百分点。  风险提示：结构性产能过剩风险、原材料价格波动风险、客户集中度高风险。其他风险详见倒数第二页标注 1 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 1,511 3,493 7,405 10,545 12,920 YOY(%) -49.0 131.1 112.0 42.4 22.5 归母净利润(百万元) -680 -257 136 414 484 YOY(%) -7.3 62.2 153.1 203.4 16.9 毛利率(%) -11.1 1.8 6.2 8.3 7.6 净利率(%) -45.0 -7.4 1.8 3.9 3.7 ROE(%) -37.7 -16.4 8.0 19.7 18.7 EPS(摊薄/元) -1.13 -0.43 0.23 0.69 0.81 P/E(倍) -8.4 -22.2 41.7 13.8 11.8 P/B(倍) 3.2 3.6 3.3 2.7 2.2 数据来源：聚源、开源证券研究所 相关研究报告 北交所研究团队 北交所研究 北交所信息更新 开源证券 证券研究报告 北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 1634 1994 2838 3434 4036 营业收入 1511 3493 7405 10545 12920 现金 401 343 518 738 904 营业成本1678 3432 6948 9668 11933 应收票据及应收账款 461 811 1104 1240 1480 营业税金及附加 9 11 11 16 13 其他应收款 2 2 7 6 10 营业费用 12 7 7 11 13 预付账款 36 52 123 125 179 管理费用 110 89 111 158 168 存货 429 719 1018 1256 1395 研发费用 137 72 111 153 168 其他流动资产 305 68 68 68 68 财务费用 57 47 35 44 53 非流动资产 2859 2721 2781 3275 3631 资产减值损失 -350 -121 -20 -10 -10 长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 15 13 15 14 15 固定资产 2200 1984 2017 2231 2462 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 217 302 345 397 454 投资净收益 0 -30 0 0 0 其他非流动资产 442 435 418 648 715 资产处置收益 0 0 0 0 0 资产总计 4493 4715 5619 6709 7668 营业利润 -795 -308 169 495 577 流动负债 2661 3117 3165 4036 4695 营业外收入 0 0 0 0 0 短期借款 1169 1207 1179 1765 2244 营业外支出 10 1 9 9