公司信息更新报告：生物育种打开成长空间，资本运作夯实种业主业

农林牧渔/种植业 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 隆平高科（000998.SZ） 2026 年 05 月 08 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/5/7 当前股价(元) 9.12 一年最高最低(元) 11.16/9.08 总市值(亿元) 134.01 流通市值(亿元) 119.87 总股本(亿股) 14.69 流通股本(亿股) 13.14 近 3 个月换手率(%) 154.28 股价走势图 数据来源：聚源 《国内玉米种子销售承压，巴西业务大 幅 减 亏 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》-2025.8.26 生物育种打开成长空间，资本运作夯实种业主业 ——公司信息更新报告 陈雪丽（分析师） chenxueli@kysec.cn 证书编号：S0790520030001  生物育种打开成长空间，资本运作夯实种业主业，维持“买入”评级 公司发布 2025 年年报及 2026 年一季报，2025 全年实现营收 84.77 亿元，同比-1.03%，归母净利润 1.66 亿元，同比+46.63%。2026Q1 营收 9.08 亿元，同比-35.56%，归母净利润-1.31 亿元，同比-6145.62%。我们基于行业基本面变化及气候对种植行业影响，调整公司 2026-2027 年盈利预测，新增 2028 年盈利预测，预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为 3.69/4.65/4.87（2026-2027 年原预测分别为 4.04/5.02）亿元，对应 EPS 分别为 0.25/0.32/0.33 元，当前股价对应 PE 为36.4/28.9/27.6 倍。公司种子业务稳增，转基因种子贡献增量，维持“买入”评级。  种业主业结构分化，生物育种打开成长空间 （1）水稻种子：2025 年实现营收 19.74 亿元，同比-1.69%。公司继续强化高产优质、绿色低镉优势，同时补齐早熟中稻、南方粳稻等品类。（2）玉米种子：2025年实现营收 50.40 亿元，同比+0.38%，其中境内玉米收入 16.48 亿元，境外玉米收入 33.92 亿元。公司转基因玉米品种示范推广保持领先，已成为玉米业务增长新引擎，截至报告期末已有 19 个次转基因品种通过审定，生物育种产业化推广面积继续位居国内第一。（3）小麦种子：2025 年实现营收 2.56 亿元，同比+1.67%，在核心市场遭遇重大灾害的情况下仍保持稳定。（4）专精特新种子：专精特新种子业务实现营业收入 6.77 亿元，同比-7.94%。  资本运作持续推进，股权整合与资产优化夯实种业主业 子公司方面，联创种业 2025 年实现营收 11.36 亿元同比-30.00%，净利润 2.12 亿元，同比-48.17%。隆平发展以隆平巴西为关键平台，2025 年实现营收 36.61 亿元，同比+16.51%，净利润-2.89 亿元，同比减亏 5.74 亿元。定增方面，2025 年公司完成中信集团 12 亿元定增，总股本增至 14.69 亿股，中信农业及一致行动人合计持股比例提升至 25.93%。股权整合方面，公司先以 7.15 亿元收购联创种业 10%少数股权，再推动联创种业引入 10 亿元战略投资者，增资完成后公司持股比例变为 87.73%。资产结构优化方面，公司过去三年累计清理 73 项低效无效资产、收回资金超 3.5 亿元，资产负债率降至 59.50%，同比-6.98pct。  风险提示：商品粮价格变动影响制种植情绪、制种成本上升等。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 8,566 8,477 9,952 11,447 12,066 YOY(%) -7.1 -1.0 17.4 15.0 5.4 归母净利润(百万元) 114 166 369 465 487 YOY(%) -43.1 45.6 122.7 26.0 4.7 毛利率(%) 36.6 39.3 38.6 39.0 38.9 净利率(%) 1.3 2.0 3.7 4.1 4.0 ROE(%) -2.0 1.1 5.6 6.6 6.5 EPS(摊薄/元) 0.08 0.11 0.25 0.32 0.33 P/E(倍) 118.0 81.0 36.4 28.9 27.6 P/B(倍) 2.8 2.0 1.9 1.8 1.7 数据来源：聚源、开源证券研究所 -20%-10%0%10%20%30%2025-052025-092026-01隆平高科沪深300相关研究报告 公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 9917 11199 17658 20955 21300 营业收入 8566 8477 9952 11447 12066 现金 2761 2918 4976 5723 6033 营业成本 5432 5146 6108 6987 7371 应收票据及应收账款 1828 2404 2234 3197 2543 营业税金及附加 50 53 61 70 74 其他应收款 214 402 321 510 366 营业费用 983 1048 1264 1454 1532 预付账款 421 158 521 260 563 管理费用 938 854 1095 1259 1327 存货 3873 4311 7904 9563 10093 研发费用 674 665 826 973 1096 其他流动资产 820 1006 1702 1702 1702 财务费用 856 103 440 456 388 非流动资产 14016 14262 13802 13347 12885 资产减值损失 -387 -330 -387 -457 -476 长期投资 591 428 411 399 387 其他收益 145 157 148 151 151 固定资产 3634 3761 3595 3440 3292 公允价值变动收益 41 4 -1 8 4 无形资产 4256 4508 4271 4036 3803 投资净收益 264 -39 -16 -12 -12 其他非流动资产 5535 5564 5525 5472 5403 资产处置收益 -0 5 0 0 0 资产总计 23933 25461 31460 34303 34185 营业利润 -373 342 747 936 984 流动负债 10746 10287 14282 16067 15749 营业外收入 14 8 14 16 13 短期借款 4841 3443 5213 3997 3187 营业外支出 11 57 37 40 42 应付票据及应付账款 1418 1667 1780 2282 1940